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1933老场坊（免费）余额宝收益低于存款，你的钱还能往哪放？原创2020-06-06 15:12·三联生活周刊文｜谢九曾经被誉为理财神器的余额宝，收益率持续下降，最近更是比一年期存款利率还低。当余额宝也不再风光，你的钱到底该放到哪里，才能跑赢通胀呢？今年4月份，余额宝的7日年化收益率首次跌破了2%，到了最近，收益率更是只有1.5%，这比当前一年期存款利率1.75%还要低。当然，以余额宝的活期利率和一年期存款利率对比或许并不公平，但作为曾经的理财神器，这种对比也体现了人们对余额宝的期待。在2013年余额宝诞生之初，收益率一度高达6%，远远超过当时3%左右的一年期存款利率，短短几年间，全国有高达6亿多人成了余额宝的用户，大有横扫传统银行之势。从一度高达6%的收益率，到今天反而不如银行存款，到底是什么导致了这种巨变呢？ 主要还是货币环境发生了重大变化所致。在2013年余额宝推出之初，国内的流动性收紧，当时货币政策的官方表述叫做“保持定力”，2013年下半年，银行间市场还一度出现了“钱荒”，在这种背景下，当时各种资金收益率都很高，余额宝生逢其时，以高收益率和便捷性赢得了数亿民众的青睐。和几年前相比，今天的货币环境已经发生了巨大变化，国内的货币政策开始重新宽松。去年央行实施了5次降准，释放出2.7万亿元资金，今年又实施三次降准，再次释放出1.75万亿元资金，当市场上的资金越来越充裕，用最通俗的话来讲，就意味着钱越来越不值钱了。《都挺好》剧照去年8月份以来，央行开始实施贷款利率市场化改革，一年期LPR（贷款市场报价利率）利率从4.31%下降到了3.85%，虽然央行只是下调贷款市场利率，对于存款利率保持不变，尽量保护民众资产的缩水程度。但从商业银行的角度来看，当贷款利率连续下降之后，也必须适度下调存款利率来降低成本，否则商业银行的利润空间将受到明显挤压。在利率市场化的背景下，贷款利率的下行，最终还是带动了存款利率走低。所以，余额宝等理财产物的收益自然也就明显下降。对老百姓而言，余额宝等理财产物收益率下降，如果物价水平也出现下降，那还能够接受，但恰恰相反，虽然中国经济增速放缓，但物价水平还是保持在高位。在余额宝推出的2013年，当年中国的CPI指数是2.6%，但是今年前4月，我国的CPI指数是4.5%。以余额宝当年6%的收益率，老百姓可以跑赢通胀3.4个百分点，但是今天，如果还是依靠余额宝，老百姓将跑输通胀3个百分点。短短几年时间，资产缩水的程度清晰可见。人民币对内跑不过通胀，对外也开始大幅贬值。最近，美元/人民币汇率达到了7.1元，创下10多年来的新高，如果还是和2013年相比，当年的汇率大概是6.1元，贬值幅度超过了16%。对于那些有境外消费需求的民众，比如留学、旅游、购物等等，这也带来了不小的打击。在当前的货币环境之下，对内物价上涨，对外人民币贬值，持有人民币现金，将面临双重缩水的风险。而在经济增长压力之下，将来货币政策还有可能继续放松，这也就意味着资产贬值缩水的空间将继续增长。老百姓的钱到底该放到哪里，才可以跑赢通胀呢？图 | 摄图网目前国内的CPI指数为4.5%，如果以这个水平来看，现在能够超过这个水平的理财产物基本上没有，银行理财产物的收益率都在4%以下，而且不再保本保息，对于追求绝对安全的老百姓，吸引力大打折扣；如果将收益率标准降低到4%，当前能够勉强达到4%的无风险产物只有两款，一是储蓄式国债，二是长期限的大额存单。长期以来，国债一直被视为只有老年人才买，但在当前背景下，国债其实已经是收益率最高的无风险产物。去年9月份，财政部发行的电子式储蓄国债，3年期和5年期的收益率分别为4%和4.27%，是市场上屈指可数的能够超过4%的无风险产物。由于疫情原因，今年前5个月的储蓄式国债全部被暂停发行，值得投资者注意的是，6月10日，将迎来今年首次电子式储蓄国债发行，由于额度有限，到时候如果利率还能保持在4%以上，估计在发行当天会被投资者秒杀抢光。当然，由于最近市场利率持续下行，不排除即将推出的国债收益率也会下调。除了国债之外，银行的大额存单也还有一定的吸引力。今年一季度，部分银行3年期的大额存单利率可以达到4%，不过随着贷款利率持续下降，银行也不再有高息揽存的动力，最近大额存单的收益率也开始下滑，能够保持4%以上的已经是凤毛麟角，甚至有部分银行开始取消3年期以上的大额存单。另外，大额存单的起点比较高，一般20万元起步，这个门槛可能会将很多中小投资者拒之门外。图 | 摄图网国债和大额存单的缺点是投资周期都相对较长，获取较高收益需要3年以上，万一将来市场利率回升，会失去潜在的高收益。不过，考虑到当前中国经济的疲软程度，至少3年之内加息的可能性都极低，如果能够提前锁定未来3年的较高收益，其实并非缺点，反而是优势。不过，随着将来央行继续对贷款利率降息，存款利率还将被带动下行，无论是储蓄式国债还是大额存单，将来的收益率都会越来越低。当能够跑赢通胀的无风险理财产物越来越少，很多老百姓不甘心资产持续缩水，索性铤而走险投资一些收益相对较高的产物，但这可能会给老百姓带来更大风险。2018年，银监会主席郭树清在警示非法集资时就曾经表示，“高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。”时隔两年之后，这三个关键数据还需要继续下调，才更符合现在的实际。 前段时间国际原油大跌，很多人试图抄底，结果发生了原油宝惨案。除了原油之外，黄金也被很多人看好，在当前全球大放水的背景下，黄金的确有获得超额收益的可能性，但对大多数普通老百姓，在剧烈波动的黄金市场，将理论上的利润空间最终变为现实盈利，也有很大的难度。插图｜老牛当然，更多人选择了股市，但可惜的是，中国股市给投资者带来的失望远远大过惊喜，最终能够在股市实现盈利的只是极少数幸运儿。以当前中国经济宽松的流动性，A股市场不排除会有资金推动型的短期行情，但缺乏实体经济的支撑，即使出现反弹，也只不过是昙花一现。如果老百姓以跑赢通胀为目的进入股市，大部分人可能反而失去更多。在当前经济下行、货币宽松以及通胀高企的不利组合下，民众只能调整心态，接受负利率时代资产持续缩水的现实。对大多数人而言，想要完全跑赢通胀已经越来越难，少输当赢，尽量不要被通胀甩得太远，让手上那根冰棍不要化得太快，就已经是一种胜利。作者档案谢九《三联生活周刊》资深主笔在嘈杂的时代独立思考三联生活周刊个人微信公众号：老九论财经（gh_2556c4453440）B站解读?UP主：三联编辑部⊙文章版权归《三联生活周刊》所有，，转载请联系后台。「寻找一间好咖啡馆」