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协鑫新能源（00451.hk）：频繁融资后，你将要干什么？2017-11-26 14:17·金融界近日，一家专注光伏电站项目的开发、建设、运营、维护的港股公司——协鑫新能源，上涨突出，11月以来上涨了26%。对比起其他光伏公司，这样的涨幅是近期以来居于首位的。推动公司股价上涨的原因是什么？公司未来表现又会是怎样？首先，公司是全球领先的以太阳能发电为主，集开发、建设、运营于一体的新能源公司，2014年在香港联交所上市。截至2017年6月底，协鑫新能源总装机容量达5079MW，居全球第二。其大股东为保利协鑫（3800.HK）。翻开公司过去一个月的公告，发现公司最近资本操作频繁，多次融资。售出子公司股权，集资15亿元在11月23日，公司发出公告，以15亿元出售全资子公司苏州协鑫新能源 7.18%的股权于苏民睿能。苏民睿能是一家私募股权投资基金，省级的民营投资联合体及拥有强大财务实力的投资者，协鑫集团持有私募基金 11.63%股权。而苏州协鑫新能源持有目前公司所有在运以及开发中的光伏电站项目。在15亿元的增资中，约9.28亿元作为苏州协鑫新能源的注册资本，其余约5.72亿元会作为苏州协鑫新能源的资本公积金，以用作苏州协鑫新能源及其附属公司偿还债务、拓展主营业务及补充流动资金。这么看来，集团拥有一家私募股权投资基金11.63%的股权，而该私募股权投资基金现在又拥有了协鑫新能源7.18%的股权，这样的结构意味着两家机构的损益相互牵连着，有利于两者共同发展。协鑫新能源拟使用增资所筹集的资金偿还债务及扩大协鑫新能源集团的可再生能源行业，其将包括开发、收购或投 资于新建或现有之太阳能发电厂、太阳能项目、太阳能能源资产或透过其他类似机会。因此，该股权出售为协鑫新能源集团筹集大量额外的资本性资金及降低负债率，改善协鑫新能源集团财务及流动资金状况，为协鑫新能源集团提供必要的财务灵活性，以满足协鑫新能源集团未来业务发展及抓住任何潜在投资机会。另外，这次对于苏州协鑫新能源估值为人民币 208.9 亿元，这样的估值高于了上市公司的估值，原因可能是苏州协鑫新能源的上层公司持有协鑫新能源部分债务。因此，可以理解为这一次的股权交易存在溢价，将对公司的普通股东带来超过 7.2%净利增加。太平投资80亿元于协鑫新能源集资15亿之前，在11月20日，公司公告与太平金融控股达成了80亿元的合作框架协议。太平金融控股投资的新式有两种，第一种为以公告前 10 个交易均价折让 10%价格认购协鑫新能源股份新股，但认购数量不超过公司扩大后总股本的 30%。第二种为以可转债投资方式进行。管理层透露新股配售将于 2018 年初完成。若按照最大新配股量（扩大后总股本的 30%）计算，定增后公司的股本增加至 81 亿股，按折让 10%价格计算，募集 资金将超过 42 亿港元。控股股东保利协鑫（3800 HK） 对协鑫新能源持股将从 62.3%稀释至 43.6%。看来最近公司频繁通过出售股权集资。不过回看公司中期业绩，并能知道公司的做法是合理的。公司期中业绩非常漂亮，营收增长94.99%，净利润增长187.88%，在光伏公司里增速最快。营收增长的原因主要来自于发电量的上升及总装机容量的上升。公司发电量同期上升103%，总装机容量上升86%。同时，公司行政开支减少20%，减少3千万元。公司在摊销购股权费用方面，减少2千万元。但是美中不足的问题是公司总资产负债率较高，维持在85%左右，以此，公司打算实行轻资产转型，缓解继续发展的现金流压力和降低资产负债率。股权融资后，及不增加公司负债率，又能缓解公司现金流压力。那么公司有了现金之后，做了什么投资？轻资产发展战略：又想扩张，又不想增加负债率，公司便继续实行轻资产战略。11月22日，公司宣布签订一份10亿元的合伙协议，合伙投资一家主要投资于光伏发电项目的有限合伙公司。在该协议中，苏州协鑫作为劣后级有限合伙人出资1.5亿元。其他合伙人均为优秀公司，期中包括国元证券（SZ.000728）作为优先级有限合伙人，出资约7亿元，北控清洁能源（1250 HK）作为劣后级有限合伙人，出资1.5亿元。于入伙完成后集团将以优先级有限合伙人身份拥有有限合伙公司约 35%股权，并以劣后级有限合伙人身份拥有有限合伙公司约15%股权。预计该合伙人计划最多将能够承载 625 兆瓦的光伏电站资产。公司表示合伙后，可为集团项目的拓展及运作提供额外的资金来源，意味着给予协鑫新能源在实现资产出表的过程种有更多的灵活性。资产出表又是一种降低公司负债率一种方法。目前，公司新增股本融资及出售子公司股权融资，降低了融资成本，也能减缓公司现金压力，减轻公司负债率，以实行进一步的扩张。现在光伏成本降低，正是扩张的好时期，有了资金后公司正可在黄金时期或张，尽管股权融资及少数股东权益分配增加会影响净利和每股盈，但根据公司装机容量及发电量的增速，预计未来净利润增速将远超过股权利益摊薄带来的影响，建议投资者关注。(格隆汇李洁）本文源自格隆汇更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)
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当我知道这一切的时候内心才没有那么害怕不再担心自己患了啥大病了这一切都不存在
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