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2025年01月09日，值得一提的是，也曾对业绩比较基准提出要求，其中提到“使用未说明选择原因、测算依据或计算方法的业绩比较基准，单独或突出使用绝对数值、区间数值展示业绩比较基准”。
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但退休后随着年龄的逐渐增长在我眼里有些东西是值得炫富的而且人人都想要这样的炫富
打破"冠军魔咒"！独家对话黄海："红利资产"依然不拥挤，2024年重点关注三大领域！2023-12-28 18:03·证券时报万家基金副总经理、投资总监、基金经理黄海再有最后一个交易日，2023年就将正式收官！作为2022年主动权益基金冠军，万家基金副总经理、投资总监、基金经理黄海今年的投资业绩仍然可圈可点，截至12月27日，他管理的万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选年内涨幅均超21%，排名同类前1%，在今年的弱市中堪称亮眼。在外界看来，黄海有可能是一位打破“冠军魔咒”的基金经理，而黄海自己无论是对于冠军头衔还是“冠军魔咒”这一说法都淡然置之。“我没有冠军光环，只是相对比较勤勉的基金管理人。”黄海近日在接受券商中国记者采访时如是表示，“我只希望哪怕是在弱市，基金持有人也能够获得正收益，特别是能够跑赢名义GDP的正收益。”在2020年底开始管理公募基金之前，黄海一直在做专户投资，其投资逻辑中根植了绝对收益思维。在去年底接受券商中国记者采访时，黄海就明确表示，2023年价值风格或继续占优。今年以来，黄海继续重仓煤炭、石油等能源板块，上半年更侧重高股息资产，三季度，基于对经济回升的预判，适度调高了冶金煤和化工煤的比重，增加了组合的弹性。在黄海看来，最近两年多的市场，是公募基金权益资产由成长股向价值股再平衡的一个过程。“大家的思维惯性还是停留在成长股空间大、弹性大上，所以红利资产连续两年上涨，但依然不拥挤。”事实上，许多红利资产今年表现持续占优，黄海的重仓股中多只创出或接近历史新高。在市场颠簸中穿行，黄海坚守信念，大道至简，“有一句话说，聪明人会把房子建在磐石上，虽然过程艰辛，但房子非常坚固，足以抵御风雨。相反，如果把房子建在沙土之上，遇到风雨房子就会倒塌。投资也是这样，要尊重周期规律、尊重估值约束。”黄海表示。展望2024年，黄海重点关注三个领域的投资机会：一是上游资源品、地产产业链、化工等，二是未来需求回暖的优质消费类公司，三是金融的周期轮动。以不变应万变，弱市之下少犯错从持仓来看，黄海在2023年的动作并不大，基本延续了2022年以来以煤炭、石油等能源板块为核心的风格。黄海指出，2022年以来，宏观环境出现较大变化，一是国内经济复苏反复受到房地产和疫情等因素扰动；二是海外高通胀下欧美持续激进加息，在这种环境下，大类资产波动都比较大。上游资源品的投资逻辑是最通顺的，一方面供给端受限，另一方面需求端较为稳定。“在今年这个市场上我比较克制，从我的十大重仓股来看，好像没有什么变化，但以不变应万变，少犯错是很重要的一个方法。”黄海表示，在2022年末时，判断2023年可能是弱复苏，因而采取比较审慎的投资策略，用尽量少去犯错误的心态去做投资。因而上半年，从控制回撤的角度，黄海采取了相对保守的策略，主要布局在上游能源板块，持仓多是分红率非常高、且业绩波动不大的公司。此后预判下半年海内外库存周期向上共振，加大了弹性品种的布局，并在细分品种上做了波段切换。复盘2023年，黄海称，操作不好的地方在于自己过于理性而对突发的市场热点比较谨慎，这种谨慎被他自谦地称为“反应慢”，比如，没有大比例参与今年上半年非常火爆的AI板块相关投资。在他看来，AI是一个新的概念、一个新的产业方向，有很多不确定性，站在一个相对比较谨慎的市场环境下，是否需要追涨需要深度的研究思考，这时候自己会比较迟疑。后面AI板块出现较快时间内的巨幅调整，也说明谨慎很重要。“这就像是硬币的两面，失去了机会，但是也少犯错。”黄海有遗憾，亦释然。注重绝对的安全边际黄海擅长以扎实的宏观研究，在周期的钟摆中寻找盈利和避险的契机，具体到投资框架上，则是以自上而下为主，结合自下而上验证。“自上而下要跟自下而上结合在一起，不然就容易陷入宏大叙事的虚空。”黄海表示。在自上而下的宏观研判上，他会考虑库存周期变化、政策及其效果、市场情绪等因素，综合判断市场所处位置与核心矛盾，选择投资逻辑最顺畅的行业或品种。具体到自下而上角度，他强调，宏观、行业数据的推导一定要落实到上市公司具体的现金流、公司盈利、订单上，宏观、中观、微观层面相互印证。黄海在三季度适度调高了冶金煤和化工煤的配置比重，就是相互印证的结果。黄海表示，“大宗品的投资是以基本面为基石，不会受太多不可控因素的影响，依托的是比较坚实的供需关系，可以从中观的库存、销售、价格等角度去跟踪、验证。”他以焦煤举例，8月、9月份之后能够看到产业方面的需求，库存处于比较低的水平，铁水产量屡超预期，粗钢产量也是超预期的，焦煤的价格一直在上升通道，从1600元/吨慢慢升到现在2600元/吨，这其中行业的细微变化都可以真实观察到。在选股方面，黄海非常注重绝对的安全边际，坚决不碰自己看不清以及流动性较差的公司。他举例自己在6月底对一家煤炭公司的测算，公司净现金当时已经超过了它的市值，也就是说即使出现极端的行业下跌风险，这家公司的股息率和低估值保护，也有很强的抗风险能力。对于能源板块可能存在的风险，黄海认为，最主要还是观察全球经济是否会出现一些非线性下跌，国内外的需求如果有大的回落，对能源资源价格会比较冲击。根据目前的判断，明年的外需，特别是明年上半年或者明年一季度偏早的时候问题不大，因为现在美国、欧洲制造业PMI都在复苏，美国的超额储蓄余额还有半年左右时间消耗完，工资薪酬的涨幅、房地产的收入比都在一个合理的水平，但也不排除其他因素引发的风险。明年市场或是转折之年展望2024年的市场行情，黄海判断，或迎来一个转折之年，市场将从悲观的预期逐渐过渡到信心的恢复，向上的弹性也会随之加大。他指出，目前来说，股债比的数值处在2010年至今的1%分位数下方，这是非常低的水平。市盈率方面，除国证2000等反映微盘股的指数相对较高，沪深300等的市盈率都处于很低的分位值。此外，市场的预期发生了一些变化。黄海在去年年底判断今年的情况是强预期、弱现实，当下这种预期在慢慢调低了，市场风险得到了释放。“我觉得A股处于底部的区间已经比较清晰。市场什么时候有向上的弹性，这个比较复杂，我认为随时都有可能。”黄海分析，今年下半年以来，市场对整个宏观政策的预期偏弱，而明年如果政策措施比预计增强，这种由弱预期恢复到强信心的过程，会使市场的贝塔弹性加大。谈到明年的策略布局，黄海表示，过去两年自己持仓相对比较集中，现在已经有所分散，因为有了更多方向选择。从“茅指数”等资产来看，公募基金的持仓已经跌到2017年下半年的水平，各行业比较优质的龙头公司，已经非常接近底部区间，其中有些公司则积极调整战略，应对行业和环境的变化，展现了优秀的公司家精神，这些公司在下跌过程中体现出较好的投资价值。在这个过程中，黄海会重点关注低估值、有盈利的行业和公司。具体到比较看好的投资机会，黄海表示重点关注三个领域：一是上游资源品、地产产业链、化工等；二是未来需求回暖的优质消费类公司；三是金融的周期轮动。责编：汪云鹏校对：王朝全什么是测绘无人机的RTK和PPK技术？2019-07-03 06:29·无人机网前段时间，无人机巨头DJI发布Phantom4RTK版。可能对于很多非航测无人机爱好者来说，对RTK这个名词概念的了解并不深入，它究竟和普通的GPS差别在哪呢？一、 什么是RTK技术？RTK（Real - time kinematic，实时动态）载波相位差分技术，是实时处理两个测量站载波相位观测量的差分方法，将基准站采集的载波相位发给用户接收机，进行求差解算坐标。也就是说，RTK需要有另外一个设备作为基准站，基准站接收到的卫星信号通过无线通信网实时发给用户。用户接收机将接收到的卫星信号和收到基准站信号实时联合解算，求得基准站和流动站间坐标增量（基线向量）。求解出的平面精度可达到1-2厘米。相比较而言，普通搭载的GPS接收机，精度一般只能达到米级别。至于为什么搭载普通GPS的无人机也能做到稳定悬停，这就离不开其他系统的辅助，最重要的就是惯性导航系统，再辅以视觉识别和超声波定高等方式，即可让无人机做到在空中纹丝不动地“钉钉子”。而具备RTK的飞机，只要将基站位置架在已知坐标点的位置上，就可以精确计算出移动站（也就是无人机）的精确位置。（所以，别信小米8的什么精准定位，都是商家的营销噱头，除非你用手机的时候架个基站！）RTK的工作原理，离不开基站和流动站直接、实时的无线电通讯。但是这样问题就来了，如果距离过远，是不是会跟我们飞机的遥控器一样失控而导致无法精准定位呢？这就是我们接下来要介绍的这项可以解决这个问题的这项技术。二、 什么又是PPK技术？PPK（post processed kinematic)技术，即动态后处理技术。其系统也和RTK一样，是由基准站和流动站组成。PPK的工作原理，是利用进行同步观测的一台基准站接收机和至少一台流动接收机对卫星的载波相位观测量，并进行实时记录，省掉中间无线电传输的环节。在测量完成之后，使用GPS处理软件进行线性组合（也就是我们经常听到的后处理过程）。形成虚拟的载波相位观测量值，确定接收机之间厘米级的相对位置；然后进行坐标转换得到流动站在地方坐标系中的坐标。PPK相较于RTK的优势，在于由于是事后处理，所以在测量过程中不受通讯距离的影响。并且由于省去了中间无线电传输的环节，其成本相较于RTK技术还有一定优势。特别是无人机飞行距离比传统人工测量距离更远，容易受到山脉、建筑的影响，所以PPK的运用已经是相当成熟。