再烫手的水也会凉，再饱满的热情也会退散，再爱的人也可能会离开。这是生活的常态，也是我们必须学会接受的现实。不要总是幻想着来日方长，而是要珍惜眼前人，珍惜每一次相聚的时光。
2024年12月16日，首发2024-07-10 11:05·乐天派
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不知道屏幕前的你对于把胎压打到2.5还有什么其他的看法吗评论区里我们聊一聊
好吧！听从雇主的安排，先从厨房收拾。“老板，夏天很容易出现燃气事故，为了安全，一定要规范使用燃气哈!”成都东部新区综合执法局组织各镇(街道)向流动摊贩宣传燃气燃烧器具安全知识，通过发放宣传资料、举办宣传活动等多种形式，督促流动摊贩规范用气，强化安全责任意识。
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“副(贵耻)高(骋补辞)”南(狈补苍)调(顿颈补辞)
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什么基金才是真正的好这十大核心问题必须要知道2021-04-27 11:40·金融界在讲什么才是好基金之前我们先来看看现在我们对基金研究存在的一些问题在这里我总结了基金研究的十大核心问题只有了解了这些才能叫做真正了解一只基金才能做出合理的判断和选择当然就会理解为什么我们利用业绩排名筛选基金会出现种种问题为什么我们买基金很难赚钱基金研究的十大核心问题1. 基金分类如何更合理分类太粗和标准不科学导致分类不合理好基金可能会错过差基金也可能会被当作好基金我们需要多维度的分类除了按照投资方向大类资产进行分类应该具体到行业、主题风格特别的要增加从投资目标和投资策略维度去分类绝对收益策略基金无论如何应该单独拿出来不应该和相对收益基金放在一起比较的2. 比较基准如何更科学好不好是比较出来的比较基准的设定就非常关键比较基准要能真实反映基金的投资风格和投资策略另一方面比较基准本应该发挥对投资的指引和限制的作用基金的实际投资如果并没有参考比较基准因此在评价的时候就需要更好的比较基准否则可能高估（低估）基金经理的阿尔法能力形成对基金经理的误判3. 评价指标如何更全面投资目标、投资方向和策略的不同评价的维度和指标应该有所不同基金分类更加细致评价的指标也应该更加全面、精细偏股基金和偏债基金会有一些关键指标不一样偏股基金中不同投资目标的基金评价的指标也应该有所区分债券基金中信用债和利率债的评估指标也有所差异尤其是特殊策略基金可能需要一些特别的分析指标4. 业绩归因如何更深入知其然更要知其所以然要知道谁做的好或不好更要知道为什么做得好或不好除了T-M（H-M）模型（择时选股）、BHB以及B-F模型（证券选择和资产配置）和Barra模型（行业或者风格、因子的贡献）等量化分析指标还要增加对投资理念、投资哲学、组合管理技术、纪律性等投资体系的定性考察除此之外还要分析基金规模、投资者申赎行为和公司考核激励制度等因素对业绩的影响另一个普遍被忽视的研究是没有区分基金在产物本身的策略和基金经理的主动投资能力两者对基金业绩的作用有的基金换了很多基金经理业绩一直很好可能是产物本身的策略比较有效基金经理的作用可能被放大了最后不能脱离中国特色要考虑政策、制度、文化对业绩的影响一定要结合中国的宏观经济背景来分析基金和基金经理的业绩5. 宏观经济和基础市场的研究是基础任何投资都受宏观经济和基础市场环境的影响任何策略都有适用的经济、政策和资本市场的环境不同的经济周期、政策周期和市场周期对于投资策略的效果影响巨大无论是从业绩归因的角度还是对基金业绩的持续性都需要首先对宏观经济和基础市场的环境做一个基础的分析做好宏观经济和基础市场的分析不仅可以更好地理解基金的过去还有助于把握未来什么基金会更好需要将宏观经济、基础市场和行情的结构做分类和分解在此基础上来分析基金的操作和业绩就能对基金经理及其策略有更好的理解和把握6. 投资策略研究很关键一只基金的最核心的价值在于它的投资策略要对各种投资策略（因子）进行研究分析因子投资在不断发展需要去跟踪还需要前瞻性的研究这是投资的本质只有对市场上主要投资策略有系统的了解和总结才能对基金的策略进行归类和评价才能更好地理解和评估一只基金的投资策略需要知道这些策略对于经济周期、政策和市场特征的敏感性适用性投资策略不仅仅局限于某一类资产的投资策略不只是如何择时选股的问题还包括组合管理资产配置以及风险控制的方法和技术7. 业绩持续性如何评价不仅要知道历史业绩究竟好不好投资策略是什么什么风格更需要知道该业绩能不能持续任何一种策略可能因为基本面的变化、策略的拥挤、市场的非理性行为等使得策略有效性在未来发生变化因此业绩的持续性存疑大多数研究都没有反映业绩持续性的量化指标也没有采取情景分析等技术手段去检测路径依赖问题策略对于市场环境的适应性问题用一个专业术语叫做遍历性基金业绩只是经历众多可能性当中的一种统计结果未来是不确定的有很多种可能如果基金的策略在更多可能性更多路径下也能适应也能有不错的表现这种业绩才是有可能持续的才有参考意义这种基金才是我们需要的8. 时间多少更合适越是短期运气因素的概率就越大没有经历过完整的经济周期金融周期股市周期策略长期有效性难以得到保障投资能力难以得到确认业绩的参考性就越低需要谨慎对待基于短期数据得出的结果无论是业绩和业绩归因另一方面过长的历史业绩也可能存在较大的问题因为基金的策略或者组合可能发生了较大的变化比如一只基金规模达到一定程度主要配置的股票由小票变为了大盘股历史业绩的参考性就大大降低另外策略也可能在衰退市场的一些基础性制度如果发生变化也可能导致过去的策略失效历史业绩的参考性降低最后是基金经理可能发生了变更等等因此一味强调长期业绩也是不可取的要具体情况具体分析9. 反映投资者体验的指标很多基金的长期回报很高但可获得性较差因为很可能在很长一段时间这只基金都在震荡或调整中间可能有两三年甚至五年都没有赚钱投资者被埋进坑里如果并没有在低位买入一直拿到创新高那么很多投资者的实际回报很可能是亏损的固然存在投资者不理性的情况但基金本身的表现也存在问题应该考察一只基金投资者回报率绝对收益能力（任意时间买入持有一段时间的盈利情况）回撤控制能力爬坑能力创新高能力这种评价才能更好反映基金投资者的体验更有实际参考意义让基金的回报变为投资者的回报10. 基金的标签和画像基金的可视化评价不足没有形成对基金和基金经理的综合画像无法用简单实用的方式来透析和展示基金（经理）研究成果的应用效果就要打折需要从多个维度给基金和基金经理打上标签不要从投资维度还可以增加基金应用场景维度适用的人群投资用途等这样可以方便投资者更好的了解一只基金更好的选择基金接下来我们就来讲讲什么是好产物什么才是真正的好基金一只产物好不好首先应该是针对投资者而言的如果产物的定位跟投资者的投资目标或者风险承受能力有很大的偏差不匹配这只产物对于该投资者而言就不是一只好的产物也就是一只别人看起来很好的产物可能对你来说不是一只合适的产物因此投资者首先要搞清楚自己的需求和偏好是什么再来选择产物对于资产管理机构或者销售机构而言抛开投资者来谈产物的好坏毫无意义其次产物好不好取决于产物是否实现了自身的定位和目标例如一只产物的投资目标是追求绝对收益要控制好波动与回撤力争实现每年正收益且长期回报能够战胜通胀结果实际投资却是追求相对排名波动很大尽管长期回报很高也不应视为一只好的产物更为常见的是一只有明确风格定位的基金因为它的风格不符合短期市场热点而发生风格飘逸去追热点违背了基金合同有可能带来不错的短期业绩排名因此靠前这也不是一只好的基金产物好不好比较基准很关键比较基准科学的分类确定产物的赛道很关键只有在同一赛道的比赛才合理才有所谓的好与不好更进一步产物好不好不是看过去而是看未来一只产物好不好本质上只取决于它的未来表现并不取决于它的过去理论上只有事后才知道历史可以参考但真的并不代表未来产物好不好还取决于投资者或者评价人的主观判断尤其是对市场的研判产物好不好不仅取决于投资者的需求和风险偏好还取决于投资者或者评价机构对于未来市场的判断没有一只基金适合于所有人同样也没有一只基金适合于所有市场环境最后产物好不好还有一个时间维度的问题考虑到经济周期和金融市场等周期性因此不同时间段得出的结论是不尽相同的无论是对历史业绩的评价和投资后持有期内获得回报都跟时间长短有关系基于以上几点作为投资者要做的几个事情就是：首先要充分了解自己包括自己的需求、偏好和风险承受能力其次需要对产物的定位和特点做好分析然后我们还需要对市场包括各类细分资产细分领域进行研究、分析和判断形成自己的判断再者对产物的评价要去制定合理的比较基准确定好赛道才能找到相对更好的产物最后可以从时间维度去选择周期匹配的产物总结一下我们要选择一只好的产物好的基金一方面要了解自己需要根据我们的需求偏好甚至自己的一些观点出发来选择合适的基金同时对基金的研究一定要更加全面深入和准确要谨慎对待历史业绩只有那些可解释可复制可预期可获得的业绩和排名对我们才真正有参考意义（转载来源：天马行空的跑者作者：刘明军）
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