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刘永缙有些后怕
2025年01月04日，一次次的侥幸，换来的一定是巨大的代价。
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回顾2022年新能源十强花落谁家2022-12-27 19:53·财华社2022年已经步入尾声A股资本市场亦是跌宕起伏的一年而新能源板块波动中显出强大韧性经济学家任泽平在不同的场合多次强调新能源产业是未来中国经济最有希望的最具爆发力的领域当下不投新能源就如同二十年前没买房但新能源板块细分赛道众多其中的成分股鱼龙混杂本文通过梳理新能源十强浅析公司背后危与机帮助大家对新能源板块建立更加深入的认知以方便日后挖掘投资机遇当下的新能源板块大体可以细分为新能源汽车、锂电、光伏、风电四大板块新能源汽车又可以细分为整车与零部件锂电根据构成成分可以细分为正极、负极、隔膜、电解液、锂电设备、结构件、导电剂等光伏的两大重头戏是逆变器与组件其次是硅料、硅片、光伏玻璃、光伏设备风电按产业链可细分为上游核心零部件中游风电主机厂与下游风电运营商从子赛道到孙赛道涉及到的优质个股众多从中挑选出十家有代表性的公司01宁德时代宁德时代（300750.SZ）在2022年1-11月动力电池的累计装机量124GWh国内市占率48.02%比位居第二的比亚迪23.11%的市占率、第三的中创新航6.73%的市占率要高出不少以2022年1-11月的单月市占率来看宁德时代多次低于50%但在2022年11月动力电池市占率又重回50%以上（排名如下表所示来源：中国汽车动力电池产业创新联盟）如果说产业层面50%的市占率是宁德时代的一个关口那么资本市场上400元/股则是宁德时代的另一个重要关口尽管2022年宁德时代在的资本市场的表现不及过往但其领头羊的角色依然在2022年宁德时代的股价在二级市场起起伏伏让市场中传出不少带有偏见的投资逻辑其中一种广为流传的说法是：当宁德时代低于400元/股的时候便引发锂电整体板块的低谷反之其股价一路上扬的时候锂电板块也跟着上涨究其原因这种联动效应的产生机制是因为宁德时代在产业链上下游布局深入与其合作的上市公司多才会形成牵一发动全身的效果宁德时代兴则锂电兴宁德时代衰则锂电衰实际上宁德时代股价跌宕起伏背后是市场对其不确定性因素的担忧首先宁德时代最大的危机在于自身的产能跟不上下游的需求给予了二线动力电池厂商的可乘之机其次有部分车企已经自研电池启动了去宁化的战略这对宁德时代来说也是一大利空第三个不利因素则是上游原材料的涨价对动力电池厂商利润空间的侵蚀相比去年2022年一个细节值得注意——对宁德时代的估值逻辑发生变化不能只停留在动力电池层面其储能电池同样值得关注02比亚迪把比亚迪（002594.SZ）放在第二的位置其实有点牵强本质上来看比亚迪与宁德时代难分伯仲而且是港股100强榜单的常客综合实力之强劲不言而喻由于比亚迪的动力电池主要是优先保内供其次才是外销因此比亚迪的主打业务按新能源车来衡量更为合理不仅销量保持业内第一而且比亚迪目前车企中为数不多的完成年度销量KPI目标的还是最早宣布停产燃油车ALL IN 新能源的领头车企之一比亚迪的估值危机在于竞争对手的崛起一方面是传统车企的翻身比如广汽埃安等一方面是新势力的日渐强大比如蔚来汽车、哪吒汽车等另外高价位车依然是比亚迪的短板尽管目前公司有所布局但效果还没体现03恩捷股份动力电池的成本构成是——正极40%负极15%隔膜20%电解液15%从成本端来看隔膜并不是最高的但是依然选择恩捷股份（002812.SZ）的原因一是恩捷股份的市占率较高寡头效应明显；二是隔膜行业的毛利率较高如下所示恩捷股份的资本市场表现惊人2017年初其市值还没过百亿大关如今市值超千亿过去恩捷股份是靠宁德时代的扶持逐渐壮大的如今恩捷股份与二线电池厂商的合作紧密比如2022年12月份先后与中创新航、国轩高科、蜂巢能源签订供货协议因为其产物质量过硬且产能强大这让其在产业链上游受到下游的追捧公司前三季度累计出货约35.5亿平预计全年出货50亿平米依然是稳居全球第一的位置下半年公司遭遇的一个利空事件是公司的实控人被查但是在二级市场没有引发太多的波动在产业层面的大佬地位与绝对龙头的优势是其抗跌的因素04德方纳米锂电正极材料目前可以分为磷酸铁锂电池材料与高镍三元材料对应的龙头分别为德方纳米（300769.SZ）与容百科技（688005.SH）之所以选择德方纳米的原因：一是磷酸铁锂电池的年度累计装机量已经超越高镍三元锂电成为行业主流；二是德方纳米的股价与市值均高于容百科技有券商预计公司2022全年出货 18-19 万吨德方纳米的估值危机点在于竞争对手对其市场份额的挤压以2021年的数据来看湖南裕能出货达到12万吨占据全国的四分之一的市占率德方纳米则9.1万吨、19%的市场占有率位居第二目前湖南裕能的IPO申请已经获得证监会的同意批复如果湖南裕能能够顺利上市那么主力资金会不会从德方纳米出逃到湖南裕能则是德方纳米面临的考验05天赐材料跟恩捷股份一样天赐材料(002709.SZ)是电解液全球龙头2022上半年公司的电解液出货量增长至32.9万吨市占率进一步提升至37%相关机构预计公司2022年电解液出货量约为33万吨天赐材料最大的优势一体化布局效果明显尤其是对核心原材料LiPF6的自给率高成本优势明显而且毛利率高于其他电解液公司公司前三季度的毛利率高达40.5%在备战钠离子电池对应的电解液方面天赐材料已经在规划六氟磷酸钠产能新建的(六氟磷酸钠)产能计划于明年年底落地市占率全球第一业绩大增但是公司的股价在2022年却以跌为主目前公司已经跌落千亿市值天赐材料在二级市场表现不佳的原因是受到上游原材料碳酸锂价格上涨的影响被戴上周期性概念股的高帽子06隆基绿能隆基绿能(601012.SH)与TCL中环（002129.SZ）在光伏硅片领域一直都是头部的佼佼者目前两家公司的主打业务均是硅片、组件两手抓但前者的出货量方面稍微领先2022前三季度隆基绿能单晶硅片出货量超 60GW单晶组件出货量超 30GW而TCL中环前三季度硅片出货量大约为51GW组件出货量不足10GW目前隆基绿能的市值为3214亿元（以2022年12月27日收盘价来看）而TCL中环的市值为1229亿元尽管被尊称为光伏茅但2022年隆基绿能在二级市场的表现较为一般隆基绿能的利空因素主要有一是美国通过的《通胀削减法案》相关条款对于自2024年起全面禁用产自中国的电池组件的规定；二是受大股东李春安被证监会立案调查影响；三是硅片价格下调近期隆基绿能公布的报价较11月24日的报价降幅超27%而TCL中环公布的报价较11月27日的报价降幅超23%价格下调自然会导致硅片环节盈利承压明显07通威股份作为硅料双雄通威股份(600438.SH)与大全能源(688303.SH)均为千亿市值但通威股份在硅料的出货量与一体化布局方面均领先于大全能源通威股份2022前三季度电池片的出货量为33GW硅料出货量为15万吨同期大全能源硅料出货约11万吨通威股份在资本市场没有获得较高估值股价2022年没有多大起色以12月27日的收盘价来看为40.07元/股通威股份的估值逻辑依然根据硅料价格来判定的尽管公司的出货量位于头部位置但是价格红利具有不可持续性因此部分投资者对其持观望态度硅料价格在2022年下半年以来出现多次下调硅料降价愈演愈烈这对公司的利润空间构成威胁08阳光电源阳光电源（300274.SZ） 2022上半年光伏逆变器出货量 31GW全球占比约 34%稳居第一在业绩方面也是稳坐第一的宝座尽管阳光电源目前也是一家千亿市值的上市公司但整个2022年的股价表现不及2021年2021年12月31日收盘价为145.80元/股较2020年末的72.17元(前复权价)上102.04%2022年4月27日盘中股价最低跌至55.94元/股截止到2022年12月27日的收盘价为107.36元/股股价剧烈波动的原因一方面是业绩和预期的交织冲击阳光电源发布的2021年度报告及2022年度一季报业绩不及预期另一方面是官方大幅下调产物出货量的预期户用储能逆变器明年预期由80万-100万台调整为70万-90万台户储今年预期由8万-10万套调整为6万-7万套明年预期由40万-50万套调整为30万-40万套部分投资者认为阳光电源的估值有虚高的成分估值过高的情况下稍有风吹草动就极易挑动资本市场神经09金风科技风电板块是新能源领域青睐度最低的其中的个股市值均较低不及锂电与光伏目前暂无千亿市值的上市公司金风科技(002202.SZ)(2208.HK)作为港股100强榜单中优质公司及国内风机龙头市场份额一直维持第一2022年前三季度公司实现风机对外销售容量7.03GW截止2022三季度末公司风机在手订单总量26.07GW2022前三季度的自营风电场的平均利用小时数为1812小时高出全国平均水平196小时2022 年前三季度公司的中速永磁产物销售容量 2986MW占比显著提升到 42.5%预计 2023 年中速永磁产物将成主力销售产物新技术研发方面2022 年 11 月公司与三峡集团合作研发的 16MW 海上风电机组成功下线该机组是全球叶轮直径最大、单机容量最大、单位兆瓦重量最轻的风电机组跟大部分风电概念股一样金风科技没有在二级市场尝到甜头自2021年11月15日股价创下20.95元的最高价后便一路下跌至今港股股价亦是如此市场认为主要原因是风电公司的赚钱效应不清晰2022年是风电的平价元年平价意味着公司利润微薄再加上钢铁、铜等大宗商品的价格上涨提升了成本压力导致业绩并不漂亮金风科技2022年前三季度营收为261.63亿元同比下降22.65%；归母净利润为23.65亿元同比下降27.06%另外股东的频繁减持也是导致金风科技股价难以上涨的一个重要因素10赣锋锂业&天齐锂业A+H是锂矿概念股的一大特色比如锂矿双雄赣锋锂业与天齐锂业目前均是横跨A股与港股其中先于天齐锂业登港上市的赣锋锂业近些年凭借强劲综合实力多次入选港股100强活动并斩获不俗榜单成绩在港股名气明显高于天齐卸掉负债包袱后的天齐锂业目前可以与赣锋锂业抗衡两家公司不相上下以2022年12月27日的A股收盘价来看赣锋锂业与天齐锂业的股价分别为73.63元/股与81.93元/股对应的市值分别为1485亿元、1345亿元一个是股价领先一个是市值领先业绩方面赣锋锂业与天齐锂业的2022 年三季度的营业收入分别为 276.12 亿元、 246.46 亿元归母净利润分别为 147.95 亿元、159.81亿元一个是营收领先一个是净利润领先两家公司的估值逻辑基本一致先是看碳酸锂价格的走势价格红利的可持续二是产能的落地情况产销量情况产物价格方面尽管目前电池级碳酸锂的市场报价已经出现回落迹象但相比年初仍然在高位产能方面赣锋锂业目前碳酸锂设计产能4.3万吨/年氢氧化锂8.1万吨/年金属锂2150 吨/年天齐锂业目前拥有合计约4.48万吨/年的锂盐产能其中包括3.45万吨/年的碳酸锂产能和0.5万吨/年的氢氧化锂产能此外还有4.8万吨/年氢氧化锂、2万吨/年电池级碳酸锂的在建项目中期锂产能合计超过11万吨/年结语其实新能源板块不仅在A股而且在港股亦扮演重要角色港股100强活动历年都会评选出新能源15强以帮助投资者发掘投资价值量高的优质个股第十届港股100强将于2023年2月24日隆重举行新能源板块哪家强让我们拭目以待吧港股100强活动始于2012年是由腾讯网和财华社共同发起活动旨在利用大数据和一系列科学、公允的评价指标对上一年度香港上市公司的各项数据进行分析与计算评选并公布优秀的上市公司榜单及颁发奖项作者 慧泽李
老板好有格局。这样的人才配当老板嘛在供给端，应进一步落实好“叁支箭”等金融支持政策和保交楼政策。鼓励公司积极纾困的同时，须将这些支持政策落实到位，满足那些聚焦主业、财务稳健房企的合理融资需求。当前，一些银行出于安全性等考虑，对房企的支持力度和对有关支持政策的执行力度尚有保留，应加大力度确保支持政策落地见效。保交楼对市场的恢复至关重要，只有按时保质保量交付，市场的信心才能真正恢复，应持续推进保交楼，把相关资金支持落实到位。