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悬置一年后，天合光能（688599.厂贬）7月3日晚间公告称，公司决定终止109亿元定增计划。
2024年12月07日，持续了大概两叁分钟，疙瘩总算化开了，疼得我大汗淋漓，站起来走两步儿，明显感觉两条腿一长一短。
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如果是一般家庭肯定会选择复读努力一年考上一所不错的大学而且吕欣欣成绩一直不错说不定努努力就能考上理想大学
不过毕竟谁都会慢慢变老，在胶原蛋白流失之后，曾经的皮相美人都会衰老松垮，或许是曾经太过惊艳，所以观众难免会有些难以接受。长期低估值，现在是买入银行股的好时机吗？2023-11-10 10:42·中信书院银行，被誉为“百业之母”，在国民经济中的地位无可替代。然而，在A股市场中，尽管银行股因其巨大的市值和高额分红倍受关注，但近年来却鲜少成为投资者的首选。资深投资人丁昶却提出，现在到了买入银行股的好时机。我们为大家整理了资深投资人丁昶对银行业、银行股的剖析和判断，内容来自于中信书院播客《知本论》第37期，希望能给大家提供一些新的视角与认知。从2个关键角度 重新理解银行股银行股就是股份制银行发行的股票，大部分银行股的名字都包含“银行”二字。这个定义虽然简单，但银行股的发展和演变却有其独特性，因为它与货币银行体系的演化密切相关。在业务层次上，我们的银行分成三种：工农中建、邮储和交通等国有大型商业银行；招商银行、民生银行、华夏银行等全国性的股份制银行；以及上海银行、江苏银行、锦州银行等地方股份制银行，或者叫城商行。要理解银行股，我们需要从两个层面出发：一是银行本身的特性，二是中国经济的特征。不同于其他所有行业，银行脆弱而且“娇贵”。其他比如汽车、白酒等行业的公司，无论它们财务状况如何，只要有现金流就能正常运营。而银行必须有稳定的盈利，才能顺利经营。如果一家银行出现亏损，你可能会避开它，不再存款，甚至不会选择其房贷和信用卡服务。中国经济的特征，则主要表现为很强的组织性。尤其对于国有大行来说，他们的经营是跟国家大政方针紧密联合在一起的，50%左右的贷款会投向国企，这也是中国的银行与众不同之处。当我们把以上两个因素叠加考虑时，你会发现中国的银行维持着较高且稳定的净资产收益率，这个特征非常有利于我们的投资。为何关注银行股？因为估值低得离谱我在2018、2019年开始关注银行股，首先是因为注意到银行股有很长时间没涨了，估值是非常低的。通过比较国际上市值超过100亿美元的公司中，按市盈率、市净率或分红率排序，前十名里，中国国企占了七八个。在全球范围内，中国经济增速领先，但为什么中国公司估值如此之低呢？进一步研究以后，我认为主要有两个原因，一个是价值与成长风格转换的问题。另外一个就是对中国经济的研究不充分。这两点决定了中国的大型国企，尤其是银行股的低估。去年巴菲特购买了日本五大商社股票，可以看做成长与价值风格转换的信号。巴菲特是典型的价值投资，成长股的投资是很少碰的，在过去10到15年的时间里面，巴菲特的伯克希尔股价上升跑不赢标普500全收益指数。然而过去十几年美国以成长风格为主导，华尔街投资风格影响全球，整个世界潮流都是往成长股的方向去。巴菲特十年磨一剑，选择购买PB（市净率）不足一倍、高分红在3%、4%以上的五大商社股票。如果从全球视角看，其实他来买我们的四大行可能更好，分红率更高、估值更低，更符合价值股特征。我们也注意到美国利率正在上升，通常来说成长股对利率更敏感，而价值股则相反。因此，在风格转换迹象初现时，就抓紧位置等待趋势兑现是很重要的。“进体制要趁早”？如果用六个字来描述当前银行股的投资机会，那就是“进体制要趁早”。无论职业发展、求学、金融投资或房产投资，都可以视为一种投资行为。如今，“进体制”是人力资本投资的热门方向，它代表着一个时代的发展。“进体制”的核心特征是低波动性：向上空间小，向下空间也小。我们从经济高速发展，到逐步接近于成熟，达到半成熟的经济体，谋求高收益的可能性降低，我们的风险偏好也应该相应下降。在债券领域，我们已经看到收益率在不断下降，这时候如果你仍然用一个比较高的预期去再做投资的话，那么很有可能你不自觉的就承担了更高的风险。从股权角度看，“进体制要趁早”则意味着抢占先机，以享受更高票息和分红，并有望看到价格上涨。比如现在买入1块钱能分红6分钱（即6%收益）的股票，未来即使价格上涨到3块钱，每年分红也有2%。这条原则同样适用于购买银行股。如果我们以稳定的业绩收益去做筛选，比如过去10年内净资产收益率保持8%以上或者每年增速保持10%以上，以及分红率达到4%-6%，很容易找出大型央企等体制内的优质资产。 那么我们再去找市值比较大、业务稳定、前景比较确定的公司，自然会找到银行股。银行股的上涨是一场“龟兔赛跑”当我们说买入银行股，首先是指我们A股的银行，并且需要考虑到银行的区域因素，例如成都银行和江苏银行就不一样。但简单来说，我们的逻辑最适用的肯定就是买四大行、六大行，或者是ETF。当前，银行股的股价其实被低估得比较严重。虽然我们无法预测何时能恢复到合理水平，但以一个更长期的视角去观察月度或季度K线图，我们可以发现银行股有典型的三台阶的特征。2005年之前是一个比较低的台阶，2007年上了一个大台阶，2008年回撤一些，然后到2013就稳定在一个更高的台阶上面，然后2014、2015又上了一个大台阶，2016年稍有回调一些，然后到2018年又站在第三个台阶上。这就是很多人说，银行股长拿是不会亏钱的，因为它很稳定地上台阶。其内在原因是银行业绩比较稳定，财务报表显示其按照很稳定的速率在赚钱。从市场资金角度看，投资者可能觉得每年10%的增长没有炒作价值。他们会等到估值被压到极低、有比较大的上涨空间时再猛炒一把，价格拉升后再高位出货，可能回调一些，并重新稳定在一个更高水平。我把这个过程称为“龟兔赛跑”。业绩像乌龟一样稳步前进；而股价则像兔子一样忽高忽低、起伏不定。总结起来说，“龟兔赛跑”的规律和时代转型叠加在一起构成了当前银行股的投资机会。即使短期内不涨，也可以通过持有获得稳定的分红，等待后续资金觉醒、推动股价上涨，也是来得及的。高杠杆、风险周期与坏账…为何还要投资银行股？房地产作为实体经济的支柱产业，从销售、施工，到钢铁、水泥、装修建材和家电消费，以及新城区的日常消费，形成了一条重要的产业链。日本90年代房地产泡沫破裂和美国2008年次贷危机，就是房地产销售出问题，就会立刻影响到钢铁水泥、建筑建材、家电消费，然后日常消费立刻受到影响，整个国家陷入债务危机，这是连续的、中间没有隔断机制的。但在中国，我们可以明确地观察到在这中间的隔断非常明显。很多分析只看销售额，不看竣工额，这是解数学题，中间步骤跳得太多，第一步就没有做。在过去几年里，中国房地产竣工量每年都比较稳定，即使2019到现在的这几年，波幅也不超过10%。我们观察到的大波动主要是销售的波动，但是只要竣工稳定，钢铁、水泥等就能保持稳定。今年螺纹钢价格依旧稳定，并且发电量还是正数。这些都表明，连锁反应在第一环就控制住了。所以如果你把这个整个房地产的产业链拆开来看的话，你就会发现中间的这个控制的力度是拿捏得非常好的。当21年三条红线刚刚出台时，市场普遍悲观。很少有人能想到中国经济即使这样，也仍然能保持5%以上增长，因为大家没有真正意识到中国经济的强韧性。投资是个PK游戏，如果你能找到别人没有预期到、理解到的东西，并基于更深入的理解做出准确预期，那么你就有可能获得超额收益。现在买入，是一个好时机吗？现在是已经比较好的时机了，但有一个风险提示，就是要注意外部环境的变化，特别是美国加息，美股可能出现大的波动。全球市场与华尔街紧密相连，如果美国出现大幅度的调整，也不排除我们的价格还会短期内下跌。但是，中国银行股本质上是受中国基本面影响的。即使短期内出现下跌，只要其价值未变，价格还是会回归正常。因此，如果你愿意接受一定程度的风险，并能够承受短期内的价格下跌，那么现在就可以考虑入手。需要强调的是，这只是一个分析框架，并不能给出标准答案。每个人都需要根据自己的风险偏好来寻找最优解决方案。（本内容涉及观点仅代表个人观点，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。）