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原创2024-07-13 10:16·澎湃新闻
2025年01月06日，华能新能源拟私有化，估值太低？2019-09-04 18:38·全国能源信息平台【能源人都在看，点击右上角加“关注”】9月2日，中国华能集团有限公司（下称华能集团）旗下港股上市公司华能新能源股份有限公司（00958.HK，下称华能新能源）发布公告称，公司控股股东华能集团拟以现金全面收购公司H股股份。截至当日，华能新能源总股本包括55.35亿股内资股及50.31亿股H股。 华能集团及其一致行动人共持有55.35亿股内资股，及3326.8万股H股，约占总股本的52.7％。如收购要约达成，华能新能源将从香港联交所退市。 目前收购详情与具体条款尚未落实。当天收盘，华能新能源股价大幅上涨21.66％，报收2.64港元。对于公司私有化动机及其他进一步细节，华能新能源表示不予置评，需要等待公司后续披露。估值太低，不服！ 华能集团拟私有化华能新能源新能源业务业绩突出，估值偏低资料显示，华能新能源致力于新能源项目的投资、建设与经营，以风电开发与运营为核心，太阳能等其他可再生能源协同发展。 目前，华能新能源已经是全国第二大风电运营商。今年1－6月，该公司新增风电装机容量129.5MW，累计装机规模达11.16GW。 随着下半年项目进入密集投产期，该公司预计，其2019－2020年新增装机规模为1.2－1.6GW。作为中国五大发电集团之一，截至2018年底，华能集团新能源发电总装机为1.77亿千瓦，其中，风光占比12.2％； 水电占比14.7％。目前，在五大发电集团中，华能集团总装机容量、火电装机及占比均排名第二； 风电、光伏装机容量排名第三，但是占比为倒数第二，存在能源结构调整的压力。近两年，由于电价下调和补贴欠款规模快速增长等政策性风险，港股风电运营商板块资产价值被严重低估，导致融资能力受限。据该公司财报数据显示，2014－2018年，华能新能源净利润分别为11.2亿元、18.6亿元、26.6亿元、30.1亿元和30.9亿元，年均增长率超35％。 今年上半年，由于发电量上升和经营开支占收入比例下跌，华能新能源实现营收、净利“双增长”。 公司2019H1实现收入营收71.4亿元，增长13.0％； 归母净利润30.9亿元，增长31.7％。 业绩表现明显领先于同业风电运营商，高于市场预期。在2019年年初举行的工作会议上，华能集团新任掌门人舒印彪为集团定下了“大力发展新能源”的新战略，明确指出，今后几年将风电、光伏作为华能做优增量的主攻方向。四问华能新能源私有化就华能新能源私有化的问题，中金公司对其私有化相关的四个问题做出解答：其一，统筹发展新能源或是集团私有化的主要动因？中金公司认为，华能集团在年初提出了“进一步提高公司清洁能源比重”的目标，私有化有助于集团免于面临上市时面对的压力，统筹发展新能源，完成巡视组给出的优化能源结构整改要求。 此外，考虑到华能新能源估值在港股市场长期受到补贴风险拖累，资产价值严重低估（过去1年中一直在0.6－0.7倍市净率徘徊）导致融资能力受限。 另外，私有化有助于解决集团旗下公司同业竞争问题。其二，国企H股私有化的成败条件是什么？中金公司认为，要约收购模式下，需要股东大会上独立股东赞成超 75％、反对不超过10％，以及4个月内完成 90％以上股份收购； 协议安排模式下，股东大会要求类似，此外需要法院批准，但无股份收购要求。其三、华能新能源的要约价格会是多少？中金公司认为，参考近期中外运航运、哈尔滨电气的私有化案例，两家要约价格均在3年内股价的高点。 因此估计，华能新能源此次私有化的价格至少在最近3年的次高点即3.1港元（对应2019年1倍市净率）以上。 而去年年中，该公司股价曾达到3.24港元高点，对应2019年市净率达1.1倍。其四、华能新能源的获利空间还有多少？中金公司认为，若华能新能源私有化对价最终能够达到1倍市净率以上，较停牌前溢价或超过45％。 同时考虑到华能新能源周一已大幅上涨22％至2.64港元，预计该公司股价或仍有20％以上的上涨空间。专家视点剖析对于此次华能意向性私有化，有行业专业人士认为：一方面，华能集团是中国5大电力集团之一，国资委直辖央企，若在资本市场大规模私有化自己的上市子公司，没有主管部门的事前批准几乎是不可想象的，所以相比于民营公司的意向性私有化，央企私有化子公司的诚意肯定是十足的，至于最终能否提交私有化方案，一是要看外汇额度，一般大型央企在香港都有自己的海外运作平台，二是看主管部门的审批，这个是最大的不确定性。另一方面，如果华能集团最终提出私有化华能新能源，最终私有化价格能达到多少？ 虽然说之前国企私有化有低于1倍PB的出价，但是一般情况下高于净资产的出价通过率更高，预计若华能集团最终若提出私有化方案，出价应不会低于每股3.13港元，加上历年派息，总价约为3.38港元，接近华能新能源历史最高价。 若按照3.13港元出价，华能集团需要支付约156亿港元完成私有化。免责声明：以上内容转载自OFweek太阳能光伏，所发内容不代表本平台立场。全国能源信息平台联系电话：010-65367827，邮箱：hz@people-energy.com.cn，地址：北京市朝阳区金台西路2号人民日报社
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