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摩根大通银行、汇丰银行、德意志银行、法国巴黎银行、瑞银证券、叁菱日联银行、特斯拉、巴斯夫、托克、施耐德等外资金融机构和外资公司参加座谈会。
2024年12月17日，“开挂”人生
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能够成为上海这座国际都市的空姐王佳的外貌条件那自然不用多说再加上王佳英语流利所以就经常被公司安排国际航班
身边的朋友说她的母亲经常做好事，帮助别人，积德行善，让她的人生出现了贵人相助，她才有机会定居北京，她现在得到的一切都是她的母亲的作为给她带来的磁场，她特别感恩她的母亲。为什么美股能长期走牛而A股不行？如果A股的制度“学习”美股会怎么样？2023-12-01 17:44·金融界大家都羡慕美股的长牛，但有多少人去复盘过美股呢？美股长牛的核心是一些巨头公司业绩持续向好带动指数上涨，而并不是所有股票一起牛，恰恰相反，很多个股走势根本和指数无关甚至逆市下跌。美股市场化做的很好，IPO、减持这些基本没干预，新股你只要发的出去随便发，减持只要有人接你随便减（当然大股东减持也会披露）；个股没有涨跌幅限制，T+0、放开做空，你要觉得公司高估了或者财务有问题你随便空。同时完善法制化，造假公司严格执行退市，诉讼赔偿制度完善，对于其他信披违规什么的也一样。在这种情况下，垃圾股、小盘股的溢价回大幅消失，也没有什么新股不败的神话，而投资者的权益得到保障。很多人杠说，美股难道就没有瞎炒吗？当然有了，但根本不是主流，占比整体市场比例也非常小，更不会影响指数，相信只要你在美股（不是中概）玩过就可以明显感知到，根本和A股这种疯狂的炒作氛围完全是两码事，人家甚至没有什么板块一说，一个行业变成了风口可能只有好公司涨，垃圾股即便粘上了风口业绩差该跌一样跌。所以你会发现，A股当前的市场政策（包括几次救市政策），都是从保护散户投资者短期不被淘汰的角度出发的，并不是从市场长期健康长牛的角度出发的——即加强管制、保护小投资者、逆市场化。如果你真的学习美股，比如以下愿景：彻底放开管制，让阿猫阿狗各种公司上市（包括海外巨头公司回归A股也不要限制），也没有什么大股东不能卖这种限制，个股随便做空，垃圾股无人问津乃至大量退市（做好配套赔偿机制），不要担心这样会搞垮市场，因为指数走不走牛和大多数股票无关，只要最后能跑出一些优质公司，资金不去配置垃圾小盘题材股，集中到头部优质公司拉动他们上涨，那么指数必定会走牛。当然这种情况下，我估计很多人可能亏会更多，因为按照现在A股的风格，大多数人只喜欢在小盘股、题材股、垃圾股里瞎炒，而美股化后这样玩你可是会亏大钱的，且不限涨跌幅和T+0会让你亏得更快，别忘记还可以做空，你敢炒就有人高位做空收割你。最后大部分散户反而会被被淘汰，因为他们发现根本跑不赢指数（别说散户，很多专业机构团队都跑不赢），不淘汰的人要么买头部龙头、要么直接买指数。当然，每次提及A股制度问题的时候，总会看到有人反驳我说别看美股，他和中国的水土完全不同，你看港股，这港股总够自由开放了吧（交易IPO等市场制度看齐美股），但走得比A股还差呢。对此，我觉得有必要单独发一贴好好说说港股的问题（毕竟我在16年后把更多仓位和精力放到港股后也是摸爬滚打出一些经验来了）。先说港股的回报问题，我一直在强调一点，即港股在19年之前的长期回报其实比A股只高不低。为什么大家感觉港股一直不行，主要是投资港股的人99%都是沪深港通开通之后才开始接触港股的，南下高潮也是在18年-21年这几年之间（还记得那句跨国香江抢夺定价权吗），而港股在19年后持续下跌全球倒数，给了人们很糟糕的印象，其实你只要仔细复盘一下早年的港股，就知道港股的长期回报非常可观，基本反映了中国经济的腾飞高度，例如国企指数在2000年推出，从1000点飙升到07年最高的2万多点，此后10年也一直在10000-15000点之间波动。而恒指更是从74年的150点涨到18年最高的33484点（虽然早些年恒指不反应内地经济）。对比一下A股，从1998-2018年底这20年，上证指数累计上涨108.85%，恒指累计上涨141.04%（其他A股宽基指数基本都是04年后才有的，如果统计这些指数和恒指的到18年底的走势对比，结论也是差不多的）。而在20-23年四年，港股开始大幅跑输A股，恒指的跌幅分别为：-3.4%、-14.08%、-15.46%、-14.92%（今年还有一个月），国指为-3.85%、-23.3%、-18.59%、-14.07%，作为对比，上证：+13.87%、+4.8%、-15.13%、-1.87%，沪深300：+27.21%、-5.2%、-21.63%、-10.04%。AH溢价指数也从此前的110-120的区间上升到140-150区间，这还是大权重的情况，AH两地小盘股的差距就更大了——恒生综合小型股指数四年跌幅为：+18.54%、-10.06%、-20.3%、-23.82%。国证2000：+16.87%、+29.19%、-17.2%、+2.68%。所以恒指让人觉得是粪坑的核心原因就是一大批内地投资者在19年后开始投资港股，而恰逢这四年港股走势全球主要市场倒数第一（估值也倒数）。至于为什么19年开始港股走的如此垃圾，当然有经济基本面的原因，也有美元加息的原因，但比A股要差那么多，还有其他原因，我就不分析了，你们应该能悟出来的（我就提一点，去看看19年后港股的外资流动情况）。无论如何，港股变成倒数和粪坑肯定不是所谓的市场制度问题，因为之前港股涨的好的时候制度也是一样的制度，甚至还不如现在（港股这四年的下跌这和港交所、香港证监会这些机构以及政策本身无关，这几年港股监管层反而一直在加大开放、完善制度、填补漏洞）。再说回市场制度，当然，要承认港股的监管和投资者保障等是肯定不如美股的，由于是离岸市场，大量港股上市公司的注册地点均不在香港本地或者内地，和美股这种本土市场为主的股市比起来，监管保证其财务真实性和信披准确性以及打官司维权的难度都巨大，所以港股想要和美股一样让造假公司赔钱的概率很小。但港股的监管也绝非大多数A股投资者想的那样差。对于财务明确造假或者审计不签字的公司，港股基本都是强制退市（比如中金再生这种国资背景的说退市就退市，比如曾经首富李河君的公司说摘牌就摘牌），特别是18年推出的停盘新政，对于停盘超过1年半的公司，都按退市处理（不给垃圾公司调账、重组、腾挪的时间），而对于那些融资圈钱坐庄割韭菜的公司，基本不管，监管层认为自由的市场就是投资者自己去识别好坏高估低估与否，并且市场也有做空机制可以制衡。所以自由市场的理念下，对于大量小市值的公司没有成交量的情况监管层也无所谓，你小公司只要基本面够硬，分红、回购、增持够多，市场自然会有资金关注。在市场交易制度上港股和美股差距不大。还有老千股的问题。有人说港股老千股太多也是低迷的原因，首先以前港股老千股更多，这几年反而相对少了，但老千股更多的时候恒指表现反而更好，这些老千股其实根本不影响核心指数核心公司的走势。另外A股老千其实更多，只是因为散户群体巨大、缺乏做空机制、退市制度漏洞等等给垃圾股和老千股带来了极高的流动性溢价，这些垃圾老千公司能不断地“逍遥法外”，一来他们不担心退市，也不担心监管（罚酒三杯、60万），二来他们能在极端高估的情况下不断圈钱来维持纸面富贵（财报造假需要成本），三来即便是确认出千造假后，股价竟然还能不断上涨甚至新高，真是离谱。而港股的老千股，因为没有A股的制度“优势”，大都出千出很直白，你死也死的很干脆，要么造假被坐实后直接退市，要么暴跌为无人问津的仙股（老千该有的价格），大都是一眼看去就知道大概率是老千的公司。对于AH差价问题，很多人反驳说同样的菜东北和上海价格完全不同是正常的市场现象，但别忘记这可是资本市场啊，实体是无法快速的0成本的自由流通的，但资本可以，目前AH两地资本接近自由流动（以前没有沪港通的时候或许还能用资本无法流动来解释，现在沪港通都没有总额度限制），如果你能在上海搞一个任意门直接拿到东北的菜，溢价还会存在吗？放眼全世界，一个公司在不同国家的市场上市的现象不少见，但从未有过像A股和港股这样巨大的跨市场差价（有部分可能和实际汇率问题有关，这个问题就不展开讨论了，或许经过“实际”汇率调整后的人民币计价的A股溢价同股同权的港币/美元计价的H股并不会太高）。本文源自金融界