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2024年12月20日，峡谷里的风光
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首先，现在几乎大部分的工作单位，都有公司的微信群，在今天的工作场景中，你没有微信，在工作场景会面临诸多麻烦。长期低估值，现在是买入银行股的好时机吗？2023-11-10 10:42·中信书院银行，被誉为“百业之母”，在国民经济中的地位无可替代。然而，在A股市场中，尽管银行股因其巨大的市值和高额分红倍受关注，但近年来却鲜少成为投资者的首选。资深投资人丁昶却提出，现在到了买入银行股的好时机。我们为大家整理了资深投资人丁昶对银行业、银行股的剖析和判断，内容来自于中信书院播客《知本论》第37期，希望能给大家提供一些新的视角与认知。从2个关键角度 重新理解银行股银行股就是股份制银行发行的股票，大部分银行股的名字都包含“银行”二字。这个定义虽然简单，但银行股的发展和演变却有其独特性，因为它与货币银行体系的演化密切相关。在业务层次上，我们的银行分成三种：工农中建、邮储和交通等国有大型商业银行；招商银行、民生银行、华夏银行等全国性的股份制银行；以及上海银行、江苏银行、锦州银行等地方股份制银行，或者叫城商行。要理解银行股，我们需要从两个层面出发：一是银行本身的特性，二是中国经济的特征。不同于其他所有行业，银行脆弱而且“娇贵”。其他比如汽车、白酒等行业的公司，无论它们财务状况如何，只要有现金流就能正常运营。而银行必须有稳定的盈利，才能顺利经营。如果一家银行出现亏损，你可能会避开它，不再存款，甚至不会选择其房贷和信用卡服务。中国经济的特征，则主要表现为很强的组织性。尤其对于国有大行来说，他们的经营是跟国家大政方针紧密联合在一起的，50%左右的贷款会投向国企，这也是中国的银行与众不同之处。当我们把以上两个因素叠加考虑时，你会发现中国的银行维持着较高且稳定的净资产收益率，这个特征非常有利于我们的投资。为何关注银行股？因为估值低得离谱我在2018、2019年开始关注银行股，首先是因为注意到银行股有很长时间没涨了，估值是非常低的。通过比较国际上市值超过100亿美元的公司中，按市盈率、市净率或分红率排序，前十名里，中国国企占了七八个。在全球范围内，中国经济增速领先，但为什么中国公司估值如此之低呢？进一步研究以后，我认为主要有两个原因，一个是价值与成长风格转换的问题。另外一个就是对中国经济的研究不充分。这两点决定了中国的大型国企，尤其是银行股的低估。去年巴菲特购买了日本五大商社股票，可以看做成长与价值风格转换的信号。巴菲特是典型的价值投资，成长股的投资是很少碰的，在过去10到15年的时间里面，巴菲特的伯克希尔股价上升跑不赢标普500全收益指数。然而过去十几年美国以成长风格为主导，华尔街投资风格影响全球，整个世界潮流都是往成长股的方向去。巴菲特十年磨一剑，选择购买PB（市净率）不足一倍、高分红在3%、4%以上的五大商社股票。如果从全球视角看，其实他来买我们的四大行可能更好，分红率更高、估值更低，更符合价值股特征。我们也注意到美国利率正在上升，通常来说成长股对利率更敏感，而价值股则相反。因此，在风格转换迹象初现时，就抓紧位置等待趋势兑现是很重要的。“进体制要趁早”？如果用六个字来描述当前银行股的投资机会，那就是“进体制要趁早”。无论职业发展、求学、金融投资或房产投资，都可以视为一种投资行为。如今，“进体制”是人力资本投资的热门方向，它代表着一个时代的发展。“进体制”的核心特征是低波动性：向上空间小，向下空间也小。我们从经济高速发展，到逐步接近于成熟，达到半成熟的经济体，谋求高收益的可能性降低，我们的风险偏好也应该相应下降。在债券领域，我们已经看到收益率在不断下降，这时候如果你仍然用一个比较高的预期去再做投资的话，那么很有可能你不自觉的就承担了更高的风险。从股权角度看，“进体制要趁早”则意味着抢占先机，以享受更高票息和分红，并有望看到价格上涨。比如现在买入1块钱能分红6分钱（即6%收益）的股票，未来即使价格上涨到3块钱，每年分红也有2%。这条原则同样适用于购买银行股。如果我们以稳定的业绩收益去做筛选，比如过去10年内净资产收益率保持8%以上或者每年增速保持10%以上，以及分红率达到4%-6%，很容易找出大型央企等体制内的优质资产。 那么我们再去找市值比较大、业务稳定、前景比较确定的公司，自然会找到银行股。银行股的上涨是一场“龟兔赛跑”当我们说买入银行股，首先是指我们A股的银行，并且需要考虑到银行的区域因素，例如成都银行和江苏银行就不一样。但简单来说，我们的逻辑最适用的肯定就是买四大行、六大行，或者是ETF。当前，银行股的股价其实被低估得比较严重。虽然我们无法预测何时能恢复到合理水平，但以一个更长期的视角去观察月度或季度K线图，我们可以发现银行股有典型的三台阶的特征。2005年之前是一个比较低的台阶，2007年上了一个大台阶，2008年回撤一些，然后到2013就稳定在一个更高的台阶上面，然后2014、2015又上了一个大台阶，2016年稍有回调一些，然后到2018年又站在第三个台阶上。这就是很多人说，银行股长拿是不会亏钱的，因为它很稳定地上台阶。其内在原因是银行业绩比较稳定，财务报表显示其按照很稳定的速率在赚钱。从市场资金角度看，投资者可能觉得每年10%的增长没有炒作价值。他们会等到估值被压到极低、有比较大的上涨空间时再猛炒一把，价格拉升后再高位出货，可能回调一些，并重新稳定在一个更高水平。我把这个过程称为“龟兔赛跑”。业绩像乌龟一样稳步前进；而股价则像兔子一样忽高忽低、起伏不定。总结起来说，“龟兔赛跑”的规律和时代转型叠加在一起构成了当前银行股的投资机会。即使短期内不涨，也可以通过持有获得稳定的分红，等待后续资金觉醒、推动股价上涨，也是来得及的。高杠杆、风险周期与坏账…为何还要投资银行股？房地产作为实体经济的支柱产业，从销售、施工，到钢铁、水泥、装修建材和家电消费，以及新城区的日常消费，形成了一条重要的产业链。日本90年代房地产泡沫破裂和美国2008年次贷危机，就是房地产销售出问题，就会立刻影响到钢铁水泥、建筑建材、家电消费，然后日常消费立刻受到影响，整个国家陷入债务危机，这是连续的、中间没有隔断机制的。但在中国，我们可以明确地观察到在这中间的隔断非常明显。很多分析只看销售额，不看竣工额，这是解数学题，中间步骤跳得太多，第一步就没有做。在过去几年里，中国房地产竣工量每年都比较稳定，即使2019到现在的这几年，波幅也不超过10%。我们观察到的大波动主要是销售的波动，但是只要竣工稳定，钢铁、水泥等就能保持稳定。今年螺纹钢价格依旧稳定，并且发电量还是正数。这些都表明，连锁反应在第一环就控制住了。所以如果你把这个整个房地产的产业链拆开来看的话，你就会发现中间的这个控制的力度是拿捏得非常好的。当21年三条红线刚刚出台时，市场普遍悲观。很少有人能想到中国经济即使这样，也仍然能保持5%以上增长，因为大家没有真正意识到中国经济的强韧性。投资是个PK游戏，如果你能找到别人没有预期到、理解到的东西，并基于更深入的理解做出准确预期，那么你就有可能获得超额收益。现在买入，是一个好时机吗？现在是已经比较好的时机了，但有一个风险提示，就是要注意外部环境的变化，特别是美国加息，美股可能出现大的波动。全球市场与华尔街紧密相连，如果美国出现大幅度的调整，也不排除我们的价格还会短期内下跌。但是，中国银行股本质上是受中国基本面影响的。即使短期内出现下跌，只要其价值未变，价格还是会回归正常。因此，如果你愿意接受一定程度的风险，并能够承受短期内的价格下跌，那么现在就可以考虑入手。需要强调的是，这只是一个分析框架，并不能给出标准答案。每个人都需要根据自己的风险偏好来寻找最优解决方案。（本内容涉及观点仅代表个人观点，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。）
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探(Tan)讨(Tao)｜你(Ni)现(Xian)在(Zai)买(Mai)手(Shou)机(Ji)是(Shi)注(Zhu)重(Zhong)电(Dian)池(Chi)容(Rong)量(Liang)，还(Huan)是(Shi)充(Chong)电(Dian)速(Su)度(Du)呢(Ne)？原(Yuan)创(Chuang)2022-11-14 11:04·LeoGo科(Ke)技(Ji)我(Wo)知(Zhi)道(Dao)现(Xian)在(Zai)很(Hen)多(Duo)人(Ren)都(Du)在(Zai)使(Shi)用(Yong)手(Shou)机(Ji)，大(Da)家(Jia)对(Dui)于(Yu)手(Shou)机(Ji)的(De)要(Yao)求(Qiu)也(Ye)越(Yue)来(Lai)越(Yue)高(Gao)，不(Bu)在(Zai)局(Ju)限(Xian)于(Yu)之(Zhi)前(Qian)手(Shou)机(Ji)的(De)外(Wai)观(Guan)设(She)计(Ji)，或(Huo)者(Zhe)是(Shi)手(Shou)机(Ji)本(Ben)身(Shen)的(De)价(Jia)格(Ge)表(Biao)现(Xian)。我(Wo)们(Men)对(Dui)于(Yu)手(Shou)机(Ji)综(Zong)合(He)能(Neng)力(Li)的(De)需(Xu)求(Qiu)有(You)了(Liao)更(Geng)大(Da)程(Cheng)度(Du)的(De)提(Ti)升(Sheng)。不(Bu)过(Guo)，对(Dui)于(Yu)手(Shou)机(Ji)的(De)续(Xu)航(Hang)，我(Wo)相(Xiang)信(Xin)很(Hen)多(Duo)人(Ren)依(Yi)然(Ran)会(Hui)将(Jiang)它(Ta)作(Zuo)为(Wei)重(Zhong)要(Yao)的(De)考(Kao)虑(Lv)点(Dian)。所(Suo)以(Yi)你(Ni)在(Zai)买(Mai)手(Shou)机(Ji)的(De)时(Shi)候(Hou)是(Shi)考(Kao)虑(Lv)手(Shou)机(Ji)的(De)电(Dian)池(Chi)容(Rong)量(Liang)呢(Ne)，还(Huan)是(Shi)考(Kao)虑(Lv)手(Shou)机(Ji)的(De)充(Chong)电(Dian)速(Su)度(Du)呢(Ne)？可(Ke)能(Neng)很(Hen)多(Duo)人(Ren)会(Hui)说(Shuo)，手(Shou)机(Ji)的(De)电(Dian)池(Chi)容(Rong)量(Liang)和(He)手(Shou)机(Ji)的(De)充(Chong)电(Dian)速(Su)度(Du)并(Bing)不(Bu)冲(Chong)突(Tu)，因(Yin)为(Wei)现(Xian)在(Zai)很(Hen)多(Duo)手(Shou)机(Ji)厂(Chang)商(Shang)都(Du)在(Zai)使(Shi)用(Yong)，更(Geng)大(Da)容(Rong)量(Liang)的(De)电(Dian)池(Chi)，以(Yi)及(Ji)更(Geng)快(Kuai)的(De)充(Chong)电(Dian)速(Su)度(Du)。不(Bu)过(Guo)，大(Da)容(Rong)量(Liang)电(Dian)池(Chi)一(Yi)定(Ding)会(Hui)导(Dao)致(Zhi)手(Shou)机(Ji)变(Bian)得(De)非(Fei)常(Chang)的(De)笨(Ben)拙(Zhuo)，而(Er)更(Geng)快(Kuai)的(De)充(Chong)电(Dian)速(Su)度(Du)，实(Shi)际(Ji)上(Shang)对(Dui)于(Yu)电(Dian)池(Chi)的(De)容(Rong)量(Liang)也(Ye)会(Hui)有(You)要(Yao)求(Qiu)，如(Ru)果(Guo)手(Shou)机(Ji)的(De)容(Rong)量(Liang)过(Guo)大(Da)，充(Chong)电(Dian)速(Su)度(Du)自(Zi)然(Ran)会(Hui)有(You)所(Suo)下(Xia)滑(Hua)，毕(Bi)竟(Jing)要(Yao)在(Zai)更(Geng)大(Da)的(De)电(Dian)池(Chi)容(Rong)量(Liang)下(Xia)充(Chong)电(Dian)自(Zi)然(Ran)会(Hui)花(Hua)费(Fei)更(Geng)多(Duo)的(De)时(Shi)间(Jian)。现(Xian)在(Zai)手(Shou)机(Ji)电(Dian)池(Chi)的(De)材(Cai)料(Liao)使(Shi)用(Yong)的(De)是(Shi)锂(Zuo)电(Dian)池(Chi)。锂(Zuo)电(Dian)池(Chi)它(Ta)是(Shi)没(Mei)有(You)记(Ji)忆(Yi)性(Xing)的(De)。所(Suo)以(Yi)，一(Yi)般(Ban)我(Wo)们(Men)会(Hui)要(Yao)求(Qiu)大(Da)家(Jia)在(Zai)进(Jin)行(Xing)锂(Zuo)电(Dian)池(Chi)充(Chong)电(Dian)时(Shi)可(Ke)以(Yi)随(Sui)用(Yong)随(Sui)充(Chong)，不(Bu)用(Yong)过(Guo)于(Yu)担(Dan)心(Xin)手(Shou)机(Ji)的(De)电(Dian)池(Chi)健(Jian)康(Kang)度(Du)不(Bu)足(Zu)。不(Bu)用(Yong)像(Xiang)之(Zhi)前(Qian)镍(Nie)氢(Qing)电(Dian)池(Chi)那(Na)样(Yang)，在(Zai)手(Shou)机(Ji)使(Shi)用(Yong)到(Dao)0%之(Zhi)后(Hou)再(Zai)进(Jin)行(Xing)充(Chong)电(Dian)。同(Tong)样(Yang)这(Zhe)里(Li)还(Huan)需(Xu)要(Yao)了(Liao)解(Jie)的(De)一(Yi)点(Dian)是(Shi)，锂(Zuo)电(Dian)池(Chi)因(Yin)为(Wei)它(Ta)的(De)充(Chong)电(Dian)方(Fang)式(Shi)的(De)不(Bu)同(Tong)，让(Rang)我(Wo)们(Men)在(Zai)进(Jin)行(Xing)充(Chong)电(Dian)时(Shi)也(Ye)需(Xu)要(Yao)养(Yang)成(Cheng)良(Liang)好(Hao)的(De)充(Chong)电(Dian)习(Xi)惯(Guan)。我(Wo)们(Men)再(Zai)回(Hui)到(Dao)现(Xian)在(Zai)的(De)手(Shou)机(Ji)。现(Xian)在(Zai)的(De)手(Shou)机(Ji)因(Yin)为(Wei)使(Shi)用(Yong)的(De)是(Shi)全(Quan)面(Mian)屏(Ping)形(Xing)式(Shi)，并(Bing)且(Qie)，大(Da)屏(Ping)幕(Mu)手(Shou)机(Ji)是(Shi)目(Mu)前(Qian)大(Da)多(Duo)数(Shu)手(Shou)机(Ji)厂(Chang)商(Shang)，所(Suo)推(Tui)出(Chu)的(De)手(Shou)机(Ji)类(Lei)型(Xing)。手(Shou)机(Ji)的(De)电(Dian)池(Chi)容(Rong)量(Liang)基(Ji)本(Ben)上(Shang)都(Du)会(Hui)突(Tu)破(Po)4000毫(Hao)安(An)时(Shi)以(Yi)上(Shang)，那(Na)么(Me)在(Zai)这(Zhe)个(Ge)时(Shi)候(Hou)，大(Da)家(Jia)选(Xuan)择(Ze)手(Shou)机(Ji)时(Shi)，基(Ji)本(Ben)上(Shang)不(Bu)会(Hui)过(Guo)多(Duo)的(De)去(Qu)纠(Jiu)结(Jie)手(Shou)机(Ji)的(De)电(Dian)池(Chi)容(Rong)量(Liang)，因(Yin)为(Wei)大(Da)家(Jia)都(Du)会(Hui)不(Bu)约(Yue)而(Er)同(Tong)的(De)使(Shi)用(Yong)大(Da)电(Dian)池(Chi)。不(Bu)过(Guo)，在(Zai)充(Chong)电(Dian)速(Su)度(Du)上(Shang)，很(Hen)多(Duo)人(Ren)更(Geng)愿(Yuan)意(Yi)考(Kao)虑(Lv)的(De)是(Shi)更(Geng)快(Kuai)的(De)充(Chong)电(Dian)速(Su)度(Du)，毕(Bi)竟(Jing)充(Chong)电(Dian)速(Su)度(Du)更(Geng)快(Kuai)，你(Ni)能(Neng)够(Gou)保(Bao)证(Zheng)手(Shou)机(Ji)的(De)充(Chong)电(Dian)的(De)时(Shi)间(Jian)越(Yue)短(Duan)，你(Ni)就(Jiu)能(Neng)以(Yi)更(Geng)快(Kuai)的(De)速(Su)度(Du)进(Jin)行(Xing)手(Shou)机(Ji)的(De)使(Shi)用(Yong)。现(Xian)在(Zai)的(De)手(Shou)机(Ji)市(Shi)场(Chang)中(Zhong)基(Ji)本(Ben)上(Shang)手(Shou)机(Ji)的(De)快(Kuai)充(Chong)，基(Ji)本(Ben)上(Shang)都(Du)会(Hui)达(Da)到(Dao)一(Yi)个(Ge)相(Xiang)对(Dui)比(Bi)较(Jiao)高(Gao)的(De)层(Ceng)面(Mian)。甚(Shen)至(Zhi)有(You)的(De)快(Kuai)充(Chong)已(Yi)经(Jing)达(Da)到(Dao)了(Liao)150w， 120w，所(Suo)以(Yi)大(Da)家(Jia)也(Ye)不(Bu)必(Bi)要(Yao)过(Guo)于(Yu)去(Qu)纠(Jiu)结(Jie)手(Shou)机(Ji)的(De)充(Chong)电(Dian)速(Su)度(Du)都(Du)不(Bu)快(Kuai)，基(Ji)本(Ben)上(Shang)在(Zai)半(Ban)个(Ge)小(Xiao)时(Shi)左(Zuo)右(You)就(Jiu)能(Neng)够(Gou)满(Man)足(Zu)大(Da)多(Duo)数(Shu)手(Shou)机(Ji)的(De)充(Chong)电(Dian)需(Xu)求(Qiu)。所(Suo)以(Yi)，现(Xian)在(Zai)我(Wo)觉(Jue)得(De)大(Da)家(Jia)在(Zai)选(Xuan)择(Ze)手(Shou)机(Ji)的(De)时(Shi)候(Hou)，不(Bu)用(Yong)过(Guo)度(Du)的(De)在(Zai)意(Yi)手(Shou)机(Ji)电(Dian)池(Chi)容(Rong)量(Liang)的(De)大(Da)小(Xiao)，也(Ye)不(Bu)用(Yong)过(Guo)度(Du)的(De)去(Qu)在(Zai)意(Yi)手(Shou)机(Ji)的(De)充(Chong)电(Dian)速(Su)度(Du)。毕(Bi)竟(Jing)现(Xian)在(Zai)的(De)手(Shou)机(Ji)市(Shi)场(Chang)中(Zhong)的(De)手(Shou)机(Ji)，续(Xu)航(Hang)方(Fang)面(Mian)其(Qi)实(Shi)已(Yi)经(Jing)得(De)到(Dao)很(Hen)大(Da)程(Cheng)度(Du)的(De)改(Gai)善(Shan)。
＃toutiaochuangzuotiaozhansai＃kenlao＃kenlaozu＃laonianren＃laoren＃2024-07-09 15:41·haofangtiao
这(窜丑别)种(窜丑辞苍驳)情(蚕颈苍驳)绪(齿耻)持(颁丑颈)续(齿耻)了(尝颈补辞)好(贬补辞)几(闯颈)天(罢颈补苍)，心(齿颈苍)情(蚕颈苍驳)极(闯颈)差(颁丑补)，不(叠耻)想(齿颈补苍驳)说(厂丑耻辞)话(贬耻补)，不(叠耻)想(齿颈补苍驳)见(闯颈补苍)人(搁别苍)，不(叠耻)按(础苍)时(厂丑颈)吃(颁丑颈)饭(贵补苍)，自(窜颈)暴(叠补辞)自(窜颈)弃(蚕颈)。
2024-06-26 05:32·职场新动力泄漏规模未及“切尔诺贝利”事件《拒绝枯燥,迎接刺激:“女孩把筷子塞进屁眼里不能掉...女生把筷子放在屁里不能掉的视频-贴吧
公示和申请档案都签字了缺四邻签字
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