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科创板开市四年，新能源汽车产业链成长性如何？原创2023-07-10 21:41·第一财经科创板开市的四年，是全球电动车需求高速增长的四年，也是国内新能源汽车行业“野蛮生长”的四年。目前，我国新能源汽车增速已经连续8年位居全球第一，2022年全年中国新能源乘用车渗透率达27.6%。科创板首批25家上市公司中，容百科技（688005.SH）、杭可科技（688006.SH）、嘉元科技（688388.SH）、瀚川智能（688022.SH）均属于新能源汽车板块。目前该板块共有28家公司，合计IPO募资453亿元，覆盖正负极材料、电池、锂电设备、连接器等环节。截至7月10日收盘，板块总市值达3507亿元。四年间，国内新能源汽车的核心环节蓬勃发展，头部格局基本稳定，科创板的相关板块的业绩增速可圈可点，部分公司已成为子赛道的龙头公司。新能源汽车技术变革不断涌现，未来智能化、网联化需要进阶技术，对IGBT、核心芯片、底层软件系统的要求更高。科创板新能源汽车板块覆盖的环节相对单一，产业链完备度有待提升。相比创业板要求的“三创四新”，科创板强调“硬科技”，但从事迫切需要进口替代的公司还未登陆科创板，这或许是科创板支持国产新能源汽车壮大的下一个命题。锂电材料与设备股占比近七成目前，科创板新能源汽车板块的公司主要从事材料和设备两大环节，分布于正极材料、锂电专用设备、其他专用设备，个别公司从事汽车零部件业务。材料环节共计10家，涵盖正极材料以及锂电池添加剂；设备股共9家，合计占比近七成。先看板块业绩方面。Wind数据显示，2019年28家公司合计实现营业收入815.1亿元，2022年该数据增长至2098.15亿元，累计增幅为157%；归母净利润由40亿元增长至112亿元，累计增幅为180%。科创板新能源汽车板块市值TOP10从营收增速来看，收入增幅最高的几乎都集中在上游材料环节。以高镍三元正极材料公司容百科技为例，其营收由上市首年41.9亿元，增长至2022年的301亿元。容百科技上市后累计募资69.31亿元，主要用于扩产和补充流动资金，公司业绩规模随着产能释放而提升。在容百科技之后上市的上游环节公司，如长远锂科（688779.SH）、厦钨新能（688778.SH）、芳源股份（688148.SH）、帕瓦股份（688184.SH）的主营业务都从事三元正极材料，只是细分方向稍有不同。随着下游需求推动，这几家材料商上市后都实现业绩大幅增长。设备端方面，利元亨（688499.SH）、杭可科技（688006.SH）、先惠技术（688155.SH）3家公司从事锂电专用设备业务；巨一科技（688162.SH）、瀚川智能（688002.SH）、联测科技（688113.SH）、华依科技（688071.SH）4家公司产物用于动力电池包（PACK）生产、锂电后端设备等。利元亨上市后的营业收入由8.88亿元增长至42.03亿元，规模增幅居设备股中前列。近日，利元亨发布定增公告称，拟募资25亿元用于光伏高端装备产业化、电池片项目。公司进军光伏行业的举动引起监管注意。上交所针对定增事项的问询涉及募投项目必要性、一季度业绩转亏原因、业务可持续经营能力等。科创板电动车产业完备度提高新能源汽车产销快速增长的同时，产物技术性能持续提升，新的技术变革不断涌现。更高的动力电池能量密度、更远的续航里程、更强的安全性能，用户端对于新能源汽车的要求，促使每一次新技术变革都快速落地产业化。从核心环节看，动力电池产业链的上游包括锂电池材料及锂电池专业设备公司，中游主要为锂离子电池生产公司，下游为新能源汽车应用市场。目前，科创板已经上市了一批上游、中游公司，由于下游公司的业务属性与科创板的板块定位不符，未来会否有相关公司上市仍具备不确定性。科创板的新能源汽车产业链初具雏形后，板块如何进一步推动产业发展？多位接受第一财经记者采访的业内人士认为，同一环节、主营业务类似的公司的科创板IPO可以放缓，优先考虑板块没有的、技术稀缺性的公司，利用资本市场便捷的融资途径推动“精而美”公司成长。工信部新能源汽车专精特新产业学院副院长顾国洪向记者表示：1，在动力电池领域，我国动力电池的主要技术和性能指标已经处于领先地位，全球动力电池排名前十，我国占6席，第一第二名都是中国公司；2，电驱动系统关键性能显著提高，可与国外先进指标持平，只是在大批量生产的一致性和产物可靠性方面与国外仍有一定的差距，在控制系统上游的功率器件、半导体材料等方面，国内仍不具备完全自主能力，还需要我们下一步技术攻关。“动力电池在向高能量密度、高循环寿命、固态、快充、大规模制造方向提升过程中，还会有新材料、新工艺、新装备的不断创新机会。强化电机和减速器深度集成的电驱动一体化总成，是乘用车明确发展方向，目前需要加快自主高速减速器及其轴承、齿轮等配套关键零部件开发。电驱动需要的IGBT功率模块封装、控制器系统级工程化集成能力提升很快，但在电力电子晶圆和芯片以及相关集成电路等方面的材料、技术、工艺和产物有待加强。”顾国洪对记者说。从事动力电池近10年的李可（化名）认为，有别于其他板块，科创板应该让真正需要资金做底层技术研究的公司上市。“如果上市融资扩产‘三部曲’只是巩固了公司在行业内的地位，意义并不大。从我们角度看，产业有些环节的进口替代需求很大、技术应用性很强的话，科创板应该优先考虑这些公司。”李可说，“新能源汽车产业作为一个体量快速增长、技术持续革新的战略新兴产业，将在汽车电动化渗透率提升的过程中为多个细分技术领域提供广阔的舞台；产业链内有望涌现多家技术领先型的黑马公司。”2023年是国补退坡的首年，会对科创板新能源汽车板块的业绩表现形成何种影响？顾国洪对记者表示，目前国内新能源汽车已经全面市场化，但凡有点进取心的车企早在三四年前就规划与准备，在没有补贴政策下竞争发展了。“补贴退坡后，国产电动车品牌该降价的降价、该促销的促销、该出口的出口。在今年上半年电动车渗透率超过30%后，消费者对新能源汽车的接受已经无需教育和引导，纯电动与增程式、大电量插混都有各自的受众，另外更可喜的是有些车企已经做到新车发布油电同价，比我们预想的早了两三年。”顾国洪补充道。从这个角度看，横向对比其他主题乐园，这个票价至少是与上海迪士尼乐园的吸引力相匹配的。归根结底，这是一种市场行为。