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大全新能源被美国拉进黑名单，分立公司新疆大全谋求A股上市，产物涨价动力不足业绩存“变脸”风险原创2021-06-24 19:18·红刊财经记者 | 丁爽当地时间6月23日，新疆大全新能源被美国商务部拉进了黑名单，受该消息影响，在纽约证券交易上市的大全新能源（DQ.US）的盘后成交价暴跌10.67%。与此同时，其分立出来的新疆大全新能源股份有限公司（以下简称“新疆大全”）则正在积极谋求登陆A股科创板。图1：大全新能源（DQ.US）当日股价走势图新疆大全本次拟募集资金50亿元，其中4.21亿元拟投向年产1000吨高纯半导体材料项目，约35.12亿元拟投向年产35000吨多晶硅项目，10.67亿元拟用于补充公司流动资金。新疆大全本次在科创板募资的背后，体现出的是公司的资金不足，其自身“造血”能力不足，仍在大规模投资，加重了公司负债压力。近年来，持续对外投资也进一步加大公司固定资产比重，公司固定资产计提折旧带来的减值风险有所加大。另外，当前多晶硅价格已涨至近十年来的高点，产物价格存在下降可能，可能会带来业绩向下波动的风险，前景令人担忧。“造血”能力不足仍大幅投资上市前夕大幅还债后压力犹存根据其招股说明书（注册稿）来看，2019年新疆大全资产负债率大幅走高，2020年又突然大幅下降（如下表所示）。附表：新疆大全近三年相关债务指标表现仔细分析其资产负债率走高的原因，2019年，新疆大全短期借款、长期借款、其他应付款等均有所上涨，负债总额的增加导致了其资产负债率较上年末增长14.75个百分点。值得注意的是，报告期内，公司正在积极扩产。2018年-2019年，其先后建成投产0.8万吨、1.0万吨、3.5万吨高纯多晶硅产能。反映在投资性现金流上，其三年内购建固定资产，无形资产和其他长期资产所支付的现金分别约为1.27亿元、9.31亿元和4.42亿元。其2019年该项投资现金金额最高，可见其当年投资力度较大。然而，其自身的“造血”能力稍显不足。招股书显示，2018年、2019年，公司经营活动产生的现金流量净额分别净流出约4.16亿元及7.58亿元。2020年，在年内销售均价出现小幅同比下降的同时，由于产能释放推动了当年销售规模的扩大，新疆大全2020年营业收入达46.64亿元，同比增长92.25%。得益于营收的大幅增长，其现金流量净额转正，约为4.16亿元，但其经营性现金流远远无法满足其投资需求，这也使其加大了对外筹资的力度。其中2019年，该公司筹资活动产生的现金流量净额为三年内最高，达约14.44亿元，公司当年取得借款收到的现金即约12.31亿元。难以创造持续的经营性现金流入，但仍在不断扩张，这或许便是造成其资产负债率陡增的主要原因。而2020年以来，公司筹资活动现金流出为17.92亿元，同比增长188.87%。其筹资活动现金流出主要为偿还债务支付的现金，公司在招股书中表示，归还贷款较上年同期大幅增加，为用于偿还前期借款、清理转贷所致。这样看来，该公司IPO前夕的突击还贷，或是为顺利上市，降低负债规模而采取的策略。然而，其负债情况虽然有所改善，但资金链仍较为紧张。招股书显示，截至2020年末，公司的流动资产约为21.39亿元，流动负债为29.03亿元，流动资产与流动负债的缺口超过7.6亿元，公司仍面临一定的流动性风险。而从有息负债来看，截至2020年末，公司未受限货币资金的金额约为4.23亿元，未背书及贴现的银行票据的金额为100万元，而流动负债中有息债务金额约为4.93亿元，其在手资金与其短期有息债务存在缺口，而其非流动负债中仍存在12.2亿元的有息债务金额。半导体级多晶硅项目盈利能力未知固定资产减值风险或会加重当下新疆大全仍有进一步扩张需求，其本次募资中，约35.12亿元拟投向年产35000吨多晶硅项目。在募资扩大原有太阳能级多晶硅产能的同时，新疆大全拟将募资所得4.21亿元投向年产1000吨高纯半导体材料项目。半导体级多晶硅（即电子级多晶硅）相较太阳能级多晶硅对纯度要求更高，因而对公司有更高的技术要求。公司虽对半导体级多晶硅有相应技术储备，但未有过产业化经验，项目存在不确定性较高。新疆大全自己也在风险提示中提及：“半导体级多晶硅纯度高于公司目前产物，生产技术难度较高，应用领域及目标客户与公司现有产物不同。公司未从事过半导体级多晶硅的生产，如果该募投项目因生产或技术经验不足无法实施、延期实施，或产物质量、产能释放未达到预期，或客户开拓未达到预期，则可能影响募集资金投资项目实现预期收益。”而近三年，随着公司产能的逐步提升，新疆大全的固定资产逐年增加。报告期内各期末，公司固定资产账面价值分别约为37.9亿元、64.61亿元和64.83亿元，占非流动资产比例分别为87.01%、95.59%及94.47%随着固定资产逐年增加，公司固定资产计提折旧额度也逐年增长。三年内，计提折旧金额分别约为2.4亿元、3.12亿元及4.67亿元，分别占营业成本比重的17.93%、16.55%及15.1%。后续募投项目的建成，将使公司固定资产总额继续增加，未来固定资产计提折旧额度也将继续增长，一旦募投项目不及预期，增加的大量固定资产折旧可能会影响公司的利润表现。多晶硅价格面临回落趋势公司有业绩“变脸”风险受供需关系影响，多晶硅产物的价格波动较大。2020年，一级免洗单晶菜花料、一级免洗单晶致密料分别占新疆大全多晶硅销售收入的31.95%和17.27%，占比相对较高。通过有色金属工业协会硅业分会在近一年内对国内单晶致密料、单晶菜花料价格变动的统计数据，或许可以直观显示多晶硅的价格特性，即短时间内价格可能存在大范围波动。图2：2020至今国内多晶硅成交均价（时间：当周 单位：元/kg）数据来源：有色金属工业协会硅业分会统计数据显示，2020年上半年，多晶硅价格持续降至历史低位，而2020年下半年以来，随着下游产能释放，价格在波动中维持向上趋势，2021年以来，多晶硅价格加速上涨，截至6月16日当周，单晶致密料销售均价已较一年前同比上涨近264.16%，单晶菜花料销售均价已同比上涨近278.24%。当前多晶硅价格位于近十年的高点，需警惕的是，如果多晶硅价格下跌，可能会给公司带来经营风险。事实上，相关产物跌价已有前车之鉴，从销售年均价来看，根据智研咨询发布的相关行业报告，2011年年末，多晶硅成交年均价曾达240.24元/kg，截至2020年末，价格已降至63.5元/kg。多晶硅位于行业最上游，其价格上涨意味着整个产业链都将承压。而据新能源行业研究机构PV InfoLink分析，电池片与组件厂商5-6月间持续有减产动作，整体平均开工率为40-60%，上海SNEC光伏展（6月3-5日）期间，供应链价格高昂已经开始影响终端需求，展会后硅料价格已有维稳甚至微降趋势。随着2021年多晶硅价格的大幅上涨，2021年，在保持原销量基础上，新疆大全业绩大概率将达到新高。但此后，若其不继续扩大产能，公司可能面临业绩回落的风险。招股书显示，截至目前，新疆大全年产能为7万吨。其在招股书内表示，当前公司产能利用已趋于饱和，2020年，公司多晶硅产量为7.73万吨，销量为7.48万吨，产能利用率已达110.41%，产销率达98.34%，近于满产满销状态。假如公司短期内未有新增产能释放，一旦多晶硅价格出现下跌，公司恐怕会面临业绩下滑风险。当前新疆大全IPO进程已至提交注册阶段，其或将于2021年成功登陆科创板。在主营产物价格的高位谋求上市，可能会加大公司业绩“变脸”的可能性，公司计划采取何种措施以应对上述风险，仍有待关注。（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
2024年12月18日，球迷对于乔尔杰维奇的选人，目前仍然存在很大的质疑声，毕竟胡明轩这种水货，目前仍然是入选了大名单，想必真正懂球的球迷，应该明白胡明轩的水平，去参加路人王都很勉强，如今来看乔帅下课很有可能。
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海特高新：预计上半年归母净利润同比增长47.7%-99.82%
其次，北控这支球队也一直在补强，在这方面这支队伍的投入也很大气。知否：亲情背后的不堪！大姐姐华兰和嫂嫂海氏，谁才是真疼明兰的