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2024年12月05日，IPO解读：拉普拉斯上会在即 关联交易和客户入股问题引关注原创2023-12-26 17:56·天天财经116天天财经讯，12月27日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下简称：拉普拉斯）将于上交所科创板接受上市委审核。图片来源：IC网值得注意的是，拉普拉斯近年来业绩增长势头迅猛，应收账款和存货亦水涨船高，发出存货余额较大。公司主要营收来自前五大客户，集中度较高的同时还存在关联交易和客户入股问题。应收账款和存货“双高”拉普拉斯是一家领先的高效光伏电池片核心工艺设备及解决方案提供商，主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售，并可为客户提供半导体分立器件设备和配套产物及服务。2020年-2022年，拉普拉斯实现营收分别为0.41亿元、1.04亿元和12.66亿元，年复合增长率高达457.53%；同期扣非后归母净利润分别为-0.49亿元、-0.66亿元和1.06亿元。“2023年，新型高效光伏电池片产业化程度进一步加深，受益于产业发展以及公司产物良好的竞争能力，公司经营规模进一步扩大、盈利能力进一步提升。”拉普拉斯在招股书中表示，“公司预计2023年营业收入为29亿元至31亿元，较2022年增长129.10%至144.89%；预计扣非后归母净利润为3.60亿元至4亿元，较2022年增长233.34%至270.38%。”图片来源：招股书然而，拉普拉斯欣欣向荣的业绩却被质疑是否只是虚假繁荣。毕竟随着公司业绩一同飙增的，还有较大规模的应收账款。2020年-2023年上半年，拉普拉斯各期末应收账款余额分别为0.16亿元、0.33亿元、3.51亿元、4.44亿元，占当期营业收入的比例39.34%、32.08%、27.77%和20.46%；计提坏账准备分别为80.10万元、192.54万元、1986.45万元和2396.60万元，规模持续增长；应收账款账面价值分别为0.15亿元、0.31亿元、3.32亿元和4.21亿元，占流动资产的比例分别为11.12%、3.42%、7.02%和5.54%。拉普拉斯应收账款增长较快且规模较大，若下游客户财务状况出现恶化，导致公司应收账款无法及时收回，将对公司的经营业绩产生不利影响。与此同时，拉普拉斯存货账面价值分别为0.76亿元、3.73亿元、21.03亿元和38.48亿元，占公司各期末流动资产的比例分别为55.69%、40.69%、44.54%和50.68%，主要为发出商品。图片来源：招股书需要注意的是，截至2023年6月末，拉普拉斯发出商品销售价值为51.37亿元，销售价值较高。公司设备交付至下游客户处后，需经过安装调试并完成验收后确认收入，因此公司发出商品转化为收入时间与下游厂商的验收节奏密切相关。未来，如果行业竞争加剧导致下游客户经营压力变大，或下游客户产线因技术工艺等原因导致进展缓慢，均会影响公司设备验收进度，公司会面临发出商品无法及时转化为收入、发出商品余额过高，从而导致占用较多经营资金并影响公司正常经营的风险。存在关联交易和客户入股问题截至招股说明书签署日，林佳继直接持有拉普拉斯3464.53万股，占公司总股本的9.50%；其控制的安是新能源、共济合伙、自强合伙、笛卡尔合伙、傅立叶合伙、普朗克合伙、普朗克六号合计持有公司8645.24万股，占公司总股本的23.70%。也就是说，林佳继合计控制拉普拉斯33.20%的表决权，系公司的实际控制人。2020年4月，连城数控投资入股拉普拉斯，直接持有公司16.87%股份，系公司第一大直接股东、表决权第二大股东。连城数控实际控制人之一钟宝申为隆基绿能董事长，因此连城数控和隆基绿能为公司的关联方。曹胜军为连城数控委派至公司的董事，曹胜军于2020年1月至2021年8月担任连城数控董事。上市委在问询函中提出，要求拉普拉斯说明连城数控的主营业务、主要产物，是否与公司从事相同、相似或上下游业务，报告期内与公司客户、供应商重合情况；以及连城数控是否存在进入拉普拉斯业务领域的计划，是否与公司业务存在利益冲突，防范利益冲突的措施及其有效性。事实上，拉普拉斯不止是与连城数控和隆基绿能存在关联交易，公司前五大客户均与公司“关系斐然”。2020年-2023年上半年，拉普拉斯对前五大客户实现销售收入分别为0.40亿元、1.02亿元、12.45亿元和10.59亿元，占主营业务收入合计占比分别为100.00%、99.99%、98.67%和97.92%，主要客户集中度相对较高。其中，拉普拉斯对晶科能源的收入占比分别为18.13%、54.21%、48.55%和58.07%，2021年及2023年1-6月晶科能源收入占比均超过50%。图片来源：招股书值得注意的是，拉普拉斯上述客户中，除上述关联交易外，晶科能源控股股东通过上饶长鑫持有公司2.36%股份；林洋能源通过全资子公司林洋创投持有公司0.26%股份；杭州鋆沐持有公司0.64%股份，正泰新能作为有限合伙人持有杭州鋆沐39.90%份额，因此正泰新能间接持有公司0.26%股份。拉普拉斯客户集中度较高及单一客户收入占比超过50%，或将导致公司在商业谈判中处于弱势地位。此外，客户入股问题也让投资者对拉普拉斯及相关客户之间交易的公允性产生质疑。对此，天天财经将保持关注。
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