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口风变了……原创2023-12-26 06:41·路财主12月14日凌晨，美联储议息会议结果出来了：维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间，每月缩减600亿美元国债和350亿美元MBS。与市场预期一致。可以说，对于美联储加息这事儿，自7月份议息会议结束以来，美联储基本上就是在一步步确认市场预期。下面的这张图，就显示了2023年以来CME利率期货所显示的市场对美联储的利率预期，很显然，自2023年7月加息之后，保持5.25-5.5%利率不变始终是市场押注的方向。数据来源：CME在本次议息会议之后，市场对于未来美联储继续加息的概率，已经降为0，反倒是降息预期开始被市场考虑，CME的利率期货押注，美联储将在2024年3月的议息会议上首次降息，其概率达到了近75%。数据来源：CME再来看美联储的利率点阵图和经济预测摘要（SEP）。点阵图代表着美联储票委们对于未来美国联邦基金利率的预期，但我一直在说，大多数时候，这个点阵图就和放屁一样，没啥意义，这一次当然也一样。本次会议上的利率点阵图，如果与9月份的利率点阵图相比，整个水位下降了一大截——这意味着，不管什么鹰派还是鸽派，票委们绝大部分都是墙头草。3个月前，即便是最鸽派的美联储官员，也仅预计美联储2024年将降息至4.25%-4.5%，而多达10位官员，预期美联储利率在2024年底会保持在5%以上；现在，仅仅过了3个月，只剩下3位官员认为，2024年美联储利率会保持在5%以上，剩下的16名票委都认为会降至5%以下，甚至有官员认为2024年底应降息至4%以下。综合算下来，9月份的时候美联储对于2024年的利率预期是5.1%，现在，在美国经济基本面根本没发生什么变化的情况下，3个月陡降到了4.6%——也不知道，那些动辄放屁的票委们，到底是怎么预测他们所制订的利率的？总之，美联储利率点阵图的意义，远不如CME利率期货显示的利率概率更靠谱——毕竟，CME的利率期货是投资者们拿真金白银博弈出来的。最新的经济预测摘要是下面这样子的。简单说：将今年经济增长预期上修至2.6%，2024年下修至1.4%；将今年PCE同比预期下修至2.8%，2024年下修至2.4%；失业率预测维持不变。别说美联储9月份的判断了，对比11月份美联储议息决议上鲍威尔的讲话稿，你才能真正理解，美联储的脸变得有多快（点阵图与经济预测摘要只有季度议息会议会有）。很显然，本次议息会议的讲话中，鲍威尔2022年以来第一次缓和口风，不再强硬表示什么经济增长强劲，而是改成了“放缓”，也不再坚持“通胀保持高位”，而是改成了“有所缓解”，鲍威尔更是坦言说，政策利率“可能已经达到或接近本轮紧缩周期的峰值”。鲍威尔还有很多缓和的措辞，比方说，以前每次都义正辞严地告诫市场，还远远没到考虑降息的时候，我们也丝毫没有考虑降息，这一次，不仅承认明年会降息，而且还承诺说，不会等到通胀下降到2%以下才开始降息。意思就是说，即便通胀没有达标，也会照样降息……这才过去了1个月！浓眉大眼的美联储，前后才1个月，你咋这么快就背叛了自己前面的判断呢？变色龙啊！美联储一直宣称，自己关注的是双重目标：通胀和就业。可实际上，从11月到现在，这两个指标根本没啥变化，尤其是失业率还下降了呢，按道理来说，美联储应该提高利息才对，结果1个月时间美联储就这么着大变脸。就通胀指标来看，11月份原油价格大跌，再加上去年同期通胀正好位于最高位，这可能才是美国最近通胀率如预期般下降的核心因素。数据来源：美联储，美国劳工统计局一直以来，美联储的货币政策有个典型特点：鸽的时候，比市场想象的还要鸽；鹰的时候，比市场想象的还要鹰。最终之时，美联储一定是更鸽的。总而言之，这一次的议息会议，意味着从美联储到整个市场的叙事框架彻底翻转：从紧缩叙事，正式转变为宽松叙事。不过，当前的市场预期，比美联储预测的最狂野的目标还要狂野。自10月份以来，无论是2年期国债收益率还是10年期国债收益率都迅速下跌，2年期国债收益率下跌80个基点，而10年期更是下跌超过100个基点。根据2年期国债收益率估算，市场认为明年美联储将会有5次降息。数据来源：美联储，Choice问题在于——如果通胀维持韧性，而不是如美联储预期那样迅速下降到3%以内；如果失业率维持低位，而不是如市场预期的那样温和上升。这个时候，美联储大概率又会敲打一下市场，在这种情况下，美国中长期国债收益率，还是有相当的概率来一波小反弹的。
2025年01月08日，最近有车友反应，咱们翻新的豪车太多了，想看点家用常规车的帖子，来了，今天就给大家写一篇：2008款的马自达5(2.0自吸)实用性整备案例。这车来自河北一位车友，个人一手车，目前行驶了20万公里，下面带大家看看这辆车的翻新故事：
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饭后大家坐在客厅里聊天李娜的父母和张强聊得很开心不时地夸赞他懂事、有礼貌而李大军和王芳则坐在一旁时不时地低声议论些什么脸上仍然带着不满的神色
考虑到银行近年来持续向实体经济让利、利润增长压力较大，董希淼建议，上述措施可为阶段性措施，暂定实施3年，3年之后视情况再研究。与此同时，人民银行可通过市场利率定价自律机制，引导银行降低存款利率，进一步压降负债成本，延缓息差缩窄、盈利下滑等压力。此外，人民银行还可对因存量房贷利率下降较多、影响较大的银行，通过额外的定向降准等措施予以支持，提高银行降低存量房贷利率的主动性。白人饭好歹还有饭盒，野人饭直接塑料袋装一切，拎了就走。