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他说：“紧缩进程正在并将会带来经济活动下降的短期成本，但保持价格稳定是央行能够为确保经济长期稳固增长做出的主要贡献。”
2024年12月25日，这边正唠嗑呢，把电话啪的一打过去：“喂，天朔呀，在哪呢？”
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保险行业：重大变革后的重疾险将迎来巨大发展2020-06-12 11:39·百万实盘的逻鸡?我国重疾险现状重疾险是保险公司新业务价值的重要贡献来源随着竞争加剧面临产物责任和费率竞争的天花板中小保险公司推出各家爆款产物上市保险公司定期迭代已经形成市场影响力的IP 级产物竞争进入白热化阶段?新版重疾定义与重疾险随着医学临床诊断标准和医疗技术的不断发展和革新目前定义已经难以满足行业发展和消费者需求新版重疾定义新增 3 种轻症、重疾数量从 25 种增加到 28 种、定义更准确（结合了最新医疗临床实践同时又考虑了理赔的实务操作）、引入定期评估机制、轻症赔付比例 20%、甲状腺癌将 TNM 分期为 I 期的纳入轻症赔付、不得含有保障范围高度重叠的疾病、罕见病需要标注等可见重疾定义修订立足于消费者角度有利于维护消费者权益重疾表修订2007 版重疾定义下主要年龄段发病率提升由于上市保险公司已补提准备金预计影响有限；2020 版重疾定义下疾病发生率明显下降赔付率下降理论上可以降低价格；新增粤港澳大湾区重疾表使产物更具市场竞争力?重疾险产物变化展望展望未来重疾险发展有以下趋势：（1）规范化发展定价更科学有利于保险公司防范风险同时消费者权益也得到维护；（2）突出失能、护理功能；（3）老年重疾险加速发展主要逻辑与结论重疾险市场方兴未艾渗透率仍有很大提升空间但短期面临竞争加剧问题重疾定义和重疾表修订对行业发展具有深远意义一方面有利于维护消费者权益；另一方面产物定价、评估更加科学合理有利于稳定死差益同时为多元化产物设计提供了依据虽然价格空间打开但产物定价受市场供求影响预计降价力度有限主要逻辑与结论2019 年12 月银保监会等13 部委《对于促进社会服务领域商业保险发展的意见》提出商业健康保险到2025 年超过2 万亿元未来6 年要保持19%年均增长率2020 年是健康险变化的大年新的健康保险管理办法出台、重疾定义修改、重疾发生率表修订、长期医疗险费率调整等等监管红利逐步释放本文是《健康险市场变革之年》（2020 年5 月10 日）的续篇聚焦重疾险核心内容包括：我国重疾险现状、新版定义和发生率表、未来展望重疾险目前进入竞争加剧阶段无论是产物责任还是费率都面临天花板上市保险公司重疾险产物主要定位于中高端客户产物更新迭代速度快重疾定义修订立足于消费者角度有利于维护消费者权益新版重疾表将更准确反映重疾发生率的变化产物定价、评估更加科学合理有利于稳定死差益；由于产物定价受市场供求影响市场竞争竞争日趋激烈预计降价空间有限新版重疾定义和新版重疾表是重疾险发展的里程碑展望未来重疾险发展有以下趋势：（1）规范化发展定价更科学有利于保险公司防范风险同时消费者权益也得到维护；（2）突出失能、护理功能；（3）老年重疾险加速发展我国重疾险现状1995 年国内首次引入重疾险最初作为寿险的附加险经历了快速发展、规范化阶段是保险公司兵家必争之地重疾险是保险公司新业务价值的重要贡献来源随着竞争加剧面临产物责任和费率竞争的天花板中小保险公司推出各家爆款产物以价格、保障责任等高性价比优势获得消费者青睐竞争进入白热化阶段开门红弱化背景下上市保险公司转战重疾险市场主打产物基本以终身寿险主险+重疾险附加险为主定期迭代已形成市场影响力的IP 级产物相对于中小保险公司上市保险公司具备品牌优势、渠道优势和健康管理优势主要定位于中高端客户重疾险发展历程重疾险是商业健康险的重要组成部分1983 年起源于南非问世后迅速在全球推广在国内的发展经历了起步及规范、快速发展、竞争加剧阶段重疾险具备两个重要的特征：一是病情严重在较长一段时间内严重影响到患者及其家庭的正常工作和生活；二是治疗花费巨大需要进行较为复杂的药物或手术治疗需要支付昂贵的医疗费用从各国发展经验来看重疾险产物已由最初的的3-7 种疾病范围扩涨至30 种以上1995-2008 年：起步及规范阶段国内重疾产物起初引进时规范化程度低直到2007 年重疾定义使用规范推出对疾病定义、理赔条件以及保险合同书写等方式进行了规范利于消费者挑选产物同时利于减少理赔纠纷? 1995 年国内首次引入重大疾病保险最初作为寿险产物的附加险疾病覆盖度低一般只包含七种重大疾病（恶性肿瘤、心肌梗塞、脑中风、冠状动脉搭桥术、尿毒症、瘫痪和重大器官移植术）；? 1996 年推出保障终身责任的主险产物重大疾病病种保障范围逐步扩大提高至10 种以上；? 2001 年中国平安推出国内首款分红型重疾险适应了国内居民的储蓄习惯；? 2003 年《个人分红保险精算规定》规定健康保险产物不能采取分红的形式使商业健康保险产物聚焦于风险保障；? 2006 年《健康保险管理办法》发布这是国内第一部健康保险专业化监管规章明确健康保险在经营管理、产物管理和销售管理等方面的监管要求；? 2007 年《重大疾病保险的疾病定义使用规范》对最常见25 种疾病的表述进行统一和规范并要求2007 年8 月1 日之后销售的重疾产物必须使用统一重疾定义成年人阶段的重疾产物必须保障6 种核心疾病（包括恶性肿瘤、急性心肌梗塞、脑中风后遗症、重大器官移植术或造血干细胞移植术、冠状动脉搭桥术和终末期肾病）2009-2017：快速发展阶段由于重大疾病保险对于保险公司而言价值率高对于销售人员而言件均保费合适对于消费者而言容易接受重疾险快速发展但由于国内没有疾病发生率表产物定价和法定责任准备金评估主要依靠再保险公司提供的国外发生率数据一定程度上影响了重疾险的发展2013 年原保监会发布《中国人身保险业重大疾病经验发生率表（2006－2010）》其中包括6 病种经验发生率表两张（男性、女性）和25 病种经验发生率表两张（男表、女性）重疾发生率表用于产物定价和责任准备金评估促进了重疾险快速发展对产物创新具有深远意义2018-2019：竞争加剧阶段重疾险不断丰富重疾发病率提升重疾定义与发生表亟需修订? 2019 年12 月银保监会发布新修订的《健康保险管理办法》将商业健康险定位为多层次医疗保障体系的重要组成部分和行业服务民生的重要领域? 2020 年3 月31 日保险行业协会就《重大疾病保险的疾病定义使用规范修订版（征求意见稿）》向行业征求意见首次引入轻度疾病定义将原有25种重疾定义完善扩展为28 种重度疾病和3 种轻度疾病? 2020 年5 月9 日精算师协会发布《中国人身保险业重大疾病经验发生率表（2020）（征求意见稿）》作为3 月末发布的重疾定义修改配套文件面临责任与费率的天花板重疾险是保险公司新业务价值的重要贡献来源疾病保险主要包括重疾险和防癌险目前重疾险由于新业务价值率高达80%以上驱动新业务价值和内含价值增长成为保障类主打销售产物重疾险市场竞争加剧面临产物责任和费率竞争的天花板保障责任方面各保险公司重疾产物在病种数量设计上遵循越多越好的原则25 种标准重疾的发生率超过95%重疾险病种数量在70-100 中间的比例明显提升保险公司纷纷推出多种和多次给付产物随着竞争加剧保险公司推出多种（将承保的疾病分为若干组组内疾病相关性较高每组疾病可赔付一次）和多次（承保的疾病不分组可多次赔付）给付产物除重症外推出轻症、中症责任一般不分组多次赔付的价格高于分组多次赔付的价格由于保险产物设计缺乏知识产权保护无论是保障责任和费率竞争都进入竞争白热化阶段除了多次给付升级外还包括给付金额的升级近年来包含多次给付责任的产物出现一个新趋势：重疾赔付金额随着给付次数递增例如百年康倍保重大疾病保险这款产物最大的特色是重疾递增赔付重症种类100种分4 组赔3 次间隔期为180 天第一次赔付比例为100%基本保额第二次赔付比例为150%第三次赔付比例为250%合计赔付比例高达500%基本保额部分中小保险公司以价格优势抢占市场份额中小保险公司推出各家爆款产物以价格、保障责任等高性价比优势获得消费者青睐在比拼底价的同时保障责任越来越丰富推出癌症二次赔、特定重疾保障、重疾医疗津贴等上市险企重疾险产物策略近年来在监管趋严、回归保障的背景下行业开门红弱化上市保险公司转战重疾险市场上市保险公司主打的重疾产物基本以终身寿险主险+重疾险附加险为主我们挑选平安福、国寿福（庆典版）、金福人生、健康无忧（宜家版）来分析（1）平安福是平安的旗舰产物通过运动增保额、患轻症增保额提高保障；（2）国寿福是中国人寿的主打产物其定位为性价比相对较高的保障型产物；（3）金福人生是中国太保2019 年7 月推出的产物针对各年龄段提供了额外的少儿特定重疾、成人失能保障以及老年特定重疾的特色保障；（4）健康无忧系列产物是新华保险的明星产物2015 年上市之后更新迭代推出了系列产物对于已经形成市场影响力的IP 级产物保险公司采取定期迭代的策略通过迭代可提高市场影响力保持产物活力以平安福产物为例近年来进行了三次升级：（1）2018 年11 月升级至2019 款增加了重疾和轻症的病种数量；（2）2019年7 月升级至2019 款Ⅱ代针对市场长期有争议的地方进行升级：加如轻微脑中风、不典型心肌梗塞、冠状动脉介入术等高发轻症以及附加长期意外险解绑变成可选项目；（3）2020 年4 月升级至2020 款此前2019 款Ⅱ代是一个主险为终身寿险附加重疾险的产物组合计划而平安福20 中两项责任合并在一起即带身故责任的重疾产物此外价格有所下降上市保险公司产物具备品牌优势、渠道优势、健康管理优势区别于中小保险公司上市保险公司主打产物定位为中高端客户价值率较高产物更新迭代速度快保险公司几乎每年都要对旗舰产物进行升级换代新版重疾定义：从25 到28+3保险中病种定义与专业医学定义侧重点不同定义的修改对理赔有很大影响随着医学临床诊断标准和医疗技术的不断发展和革新目前定义已经难以满足行业发展和消费者需求3 月末新版重疾定义开征意见新增3 种轻症、重疾数量从25种增加到28 种、定义更准确（结合了最新医疗临床实践同时又考虑了理赔的实务操作）、引入定期评估机制、轻症赔付比例20%、甲状腺癌将TNM 分期为I 期的纳入轻症赔付、不得含有保障范围高度重叠的疾病、罕见病需要标注等可见终疾定义修订立足于消费者角度有利于维护消费者权益因为市面上产物一般包含80 种以上疾病病种数量增加影响较小重疾定义修订有利于降低逆向选择和赔付风险、消费者保障更加全面同时促进了产物规范化设计对行业发展具有深远意义为何进行修订医学中的疾病定义目的是说明某种疾病是什么、临床表现有哪些等；保险中的病种定义主要界定某种病在什么症状下、达到什么程度可以获赔2007 年现行重疾定义由保险行业协会和中国医师协会于2007 年发布对促进重疾险发展、保护消费者权益起到重要作用但随着医学临床诊断标准和医疗技术的不断发展和革新现行规范中的部分内容已不能满足当前行业发展和消费者的需求需要加以修订和完善3 月31 日保险行业协会就《重大疾病保险的疾病定义使用规范修订版（征求意见稿）》向行业征求意见修订内容有哪些改变一是首次引入轻度疾病定义将恶性肿瘤、急性心肌梗死、脑中风后遗症3 种核心疾病按照严重程度分为重度疾病和轻度疾病两级即新增了3 种核心轻度疾病定义适应了医学发展过去属于重症疾病但目前诊疗费用较低、预后良好的疾病明确为轻症疾病使赔付标准更加科学合理；重症疾病但目前诊疗费用较低、预后良好的疾病明确为轻症疾病使赔付标准更加科学合理比如甲状腺癌没有从恶性肿瘤中剔除但是按照等级进行了区分TNM 分期为I 期的甲状腺癌从原来的重症变为轻症二是增加病种数量适度扩展保障范围? 将原有25 种重疾定义完善扩展为28 种重度疾病和3 种轻度疾病并适度扩展保障范围一方面在原有重疾定义范围的基础上新增了严重慢性呼吸功能衰竭、严重克罗恩病、严重溃疡性结肠炎3 种重度疾病；另一方面对恶性肿瘤、急性心肌梗死、脑中风后遗症3 种核心重疾病种进行科学分级新增了对应的3 种轻度疾病的定义扩展了保障范围? 对于任何一款重疾产物（十八周岁以上）疾病范围应当包括六种：严重恶性肿瘤、较重急性心肌梗死、严重脑中风后遗症、重大器官移植术或造血干细胞移植术、冠状动脉搭桥术（或称冠状动脉旁路移植术）、严重慢性肾脏病此外若产物还保障了上述六种重大疾病以外的其他疾病则必须包含另外三种轻度疾病：轻度恶性肿瘤、较轻急性心肌梗死、轻度脑中风后遗症? 限定轻度疾病保险金额为20%三是扩展疾病定义范围,优化定义内涵根据最新医学进展扩展对重大器官移植术、冠状动脉搭桥术、心脏瓣膜手术、主动脉手术4 种疾病的保障范围完善优化了严重慢性肾脏病等疾病定义比如对心脏瓣膜手术取消了原定义规定的必须实施了开胸这一限定条件代之以实施切开心脏新定义引用标准更加权威客观新定义引用了在原定义基础上引入了世界卫生组织（WHO）《国际疾病分类肿瘤学专辑》第三版（ICD-O-3）的肿瘤形态学标准使定义更加准确规范最大程度地避免了可能出现的理赔争议和理解歧义至于此前关心的原位癌属不属于恶性肿瘤问题新定义下予以明确：ICD-O-3 肿瘤形态学编码属于 0（良性肿瘤）、 1（动态未定性肿瘤）、 2（原位癌和非侵袭性癌）范畴的疾病都不属于恶性肿瘤新重疾定义更加准确引用定期评估机制相较于2007 版新定义结合最新的医疗临床实践同时又考虑了理赔的实务操作此外明确了至少每5 年对疾病定义及规范全面评估明确了保险行业疾病管理办公室负责相关定义追踪修订职责重疾定义修订有何影响定义的病种数量由原来25 种重疾增加为28 种重疾和3 种轻症目前市面上的产物保障范围包括上百种远不止旧定义下的25 种或新定义下的28+3种因此疾病品种增加影响不大有利于降低逆向选择和赔付风险新定义引用标准更加权威客观以甲状腺癌为例现行的重疾定义规范中并无区分轻症和重症新定义下TNM 分期为I 期的甲状腺癌从原来的重症变为轻症甲状腺癌具有2 高1 低的特点（保险发病率、生存率高、医疗花费低）90%以上的甲状腺癌对人体危害不大、治疗费用较少、致死率低I期及以下的甲状腺癌危害不大无论从预后和费用花销来说对患者的影响都很小而且容易早筛但伴随着甲状腺癌过高的赔付率保险公司面临大量赔付风险赔付压力最终转移至消费者身上因此削弱了低保费、高保障的杠杆效应根据泰康2019 年理赔数据甲状腺癌在重疾理赔中占比达30%不仅在泰康在多数保险公司中甲状腺癌已成为理赔的主要病种一方面甲状腺癌分级对待有利于减少逆向选择风险《中国癌症登记年报2018》显示甲状腺癌在所有癌症中排名第七位但在重疾保险理赔数和理赔额中都稳居第一过高的理赔额最终也会转移至消费者另一方面TNM 分期为I 期的甲状腺癌从原来的重症变为轻症赔付更加精准合理成本更加合理化根据病情的严重程度来提供针对性、区别性的保障消费者保障更加全面在原来定义下TNM 分期为I 期的甲状腺癌为重症如果发生理赔保险合同终止（单次给付产物）；而在新定义下如果发生理赔属于轻症不影响重症保额赔付有利于重疾险产物的规范化设计本次修订中对重疾险产物的设计提出新的要求：（1）同款产物中不得出现保障范围高度重叠的疾病；（2）新增疾病发病率如果极低需要在名称中注明由于部分激进的保险公司以重疾数量多吸引消费者但消费者无法区分且不知道是否必须新定义下对此进行了规范有利于维护消费者权益预计重疾险降价空间有限由于新定义下高发的重疾理赔更加严苛了满足一定条件下的甲状腺癌、前列腺癌、皮肤癌等六项将划分轻症进行赔付将降低保险公司赔付虽然赔付下降但由于目前中小保险公司重疾险保障责任与费率竞争面临天花板问题且若价格下降将有损存量保单客户的利益因此预计重疾险降价空间有限中小保险公司降价动力不足新版重疾表：新的里程碑新版重疾表是新版重疾定义的配套文件二者需要结合分析2007 版重疾定义下主要年龄段发病率提升由于上市保险公司已补提准备金预计影响有限；2020版重疾定义下疾病发生率明显下降赔付率下降理论上可以降低价格；新增粤港澳大湾区重疾表使产物更具市场竞争力修订的重疾表将更准确反映重疾发生率的变化产物定价、评估更加科学合理有利于稳定死差益；由于产物定价受市场供求影响市场竞争竞争日趋激烈预计降价力度有限为何进行修订保险公司在定价、准备金评估、内含价值评估中都用到疾病发生率假设2020 年5 月新版重疾发生率表向全行业征求意见在新版之前疾病发生率主要根据2013年编制的《中国人身保险业重大疾病经验发生率表(2006-2010)》由于旧版重疾发生率表已经推出十余年我国的疾病谱及重疾发生率已发生较大变化现有重疾表已经不能满足保险行业发展和消费者多元化需求的需要新产物定价将采用新版重疾发生率表简单而言重疾发生率体现了一个人得重疾的概率这个概率影响到重疾险的保费发病率的不确定来自两方面：生活方式改变、医疗技术的发展和医疗设施覆盖率首先生活方式的负面改变会导致未来发病率经验恶化；其次医疗技术的发展和保单持有人享有的医疗设施覆盖率的提高会提前重大疾病的确诊时间导致重大疾病的给付提前如果当期的发病率假设没有适当反映这些长期趋势这两方面最终会导致负债不足保险公司调整疾病发生率以补提准备金以中国太保披露的敏感性分析为例疾病发生率假设提高10%寿险、长期健康险责任准备金增加160.96 亿元2019 中国太保对准备金评估假设进行调整（主要是调整部分产物疾病发生率假设）增加保险合同准备金80.77 亿元减少利润总额80.77 亿元占160.96 亿元的50%因此旧版重疾表或已经不能适应当前国民疾病发生风险状况线性倒推下预计保险公司已补提准备金以反映发病率的风险边际修订内容有哪些变化两套重疾表修订成七套重疾表5 月7 日中国精算师协会发布《中国人身保险业重大疾病经验发生率表（2020）（征求意见稿）》包括（1）CI1、CI2：2007 版定义下的6、25 种疾病经验发生率表主要用于评估存量保单的准备金；（2）CI3、CI4：2020 版定义下的6 种、28 种疾病发生率表主要用于新产物定价和准备金评估；（3）CI5 、CI6：粤港澳大湾区专属的6、28 种疾病发生率表主要用于台湾区域性保险的定价和评估；（4）CI7：严重恶性肿瘤经验发生率表2020 年版重疾表一共包含7 张表（重疾表中粤港澳大湾区特指粤港澳大湾区中的广州、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆九个珠三角城市覆盖的区域）数据量庞大75 岁之前经验丰富可信度高运用大数据分析等科技手段结合人工验证审核对行业约2900 款重疾产物、超过3 亿条相关承保理赔数据进行了多维度精细化测算分析同时针对约75 万件未知癌症病理、死因不明确、病因不明确等赔案信息不完整问题组织保险公司通过查询原始卷宗等方式进行人工补录重疾表修订有何影响（1）CI1、CI2：影响存量保单准备金2007 版重疾定义下主要年龄段发病率提升平均而言对准备金评估预计影响有限6 病种下女性18 岁至56 岁发病率提升男性20 岁至44 岁发病率提升但整体增加的幅度较女性小25 病种下整体形态与6 病种类似主要年龄段发病率提升但其他年龄段发病率下降平均而言6 病种新表发病率是旧表的92%男性）、112%（女性）；25 病种新表发病率是旧表的88%（男性）、105%（性）主要年龄阶段疾病发生率大幅提高18-44 岁群体中女性疾病发生率较之前版本大幅上升女性疾病发生率提高了132%男性疾病发生率最高涨幅为52%女性疾病发生率上升幅度远高于男性预计主要与甲状腺癌、工作压力等相关CI1、CI2 主要影响影响存量保单准备金预计存量产物中男性重疾险准备金变化不大因为各年龄段有升有降；但女性产物准备金或补贴综合全年龄段来考虑影响预计有限重疾险产物变化展望新版重疾定义和新版重疾表是重疾险发展的里程碑展望未来重疾险发展有以下趋势：（1）规范化发展定价更科学有利于保险公司防范风险同时消费者权益也得到维护；（2）突出失能、护理功能；（3）老年重疾险加速发展规范化发展定价更科学新重疾表更加准确反映重疾发生率变化提升了产物定价、评估的科学性、合理性、充足性有利于保险公司从源头上防范风险规范化发展疾病定义、宣传材料严格统一避免客户在了解产物的过程中陷入疾病种类越多越好等误区重疾险宣传材料中如果保障的疾病单独出现采用主副标题结合的形式更好地从概括疾病避免客户望文生义提高信息表达准确度此外轻症赔付比例（轻症赔付额/重症赔付额）统一为20%大型保险公司该比例均为20%中小保险公司该比例为30%以上甚至达到45%新规后将统一规范新重疾表是促进行业发展的重要基础2013 年原保监会发布《中国人身保险业重大疾病经验发生率表（2006－2010）》促进了重疾险快速发展对产物创新具有深远意义新重疾表有望促进产物创新推动风险细分及产物创新增强市场活力和效率此次修订立足于客户角度有利于维护消费者权益（1）保障范围进一步扩展将原有25 种重疾定义完善扩展为28 种重度疾病和3 种轻度疾病；（2）赔付条件更合理切实提升了消费者保障权益；（3）采用可量化的客观标准或公认标准减少主观判断最大程度避免了可能出现的理赔争议和理解歧义；（4）新重疾表通过提升产物定价的精准度为消费者提供更加适合自身需求的产物满足消费者日益增长的健康保障需要突出失能、护理功能失能、护理型重疾险或快速发展近年来医疗险深受市场欢迎2016 年众安推出的尊享e 生是的医疗险成为网红产物医疗险通过设定较高的免赔额一般为10000 元）以较低的保费提供较高的保额杠杆较高医疗险快速发展重疾险的医疗费用支出功能被挤占因此其定位和功能需要重新思考失能、护理型重疾体现了保险公司的人文关怀未来或进一步突破由于重大疾病在较长一段时间内导致患者进入失能或者长期护理的状态进而导致收入损失和护理风险因此重疾险在收入补偿和长期护理方面需进一步突破2019年7 月太保推出金福人生重疾产物针对被保人18-60 岁之间因为患重大疾病而导致失能（六项日常活动不能完成6 项以上）在赔付了重疾保额外还将赔付100%保额作为对失能、长期护理的额外关爱这种产物设计突出了重疾产物对收入损失补偿和长期护理的功能老年重疾险加速发展此次重疾发生表修订新增新重疾定义下的两种老年人代表性重疾经验发生率参考表分别是严重阿尔茨海默症和严重帕金森症进一步满足老年人健康保障需求人口老龄化问题催生老年重疾需求国内65 岁及以上人口数占比逐年增加2019年65 岁及以上人口达到1.76 亿人占比为12.6%老年重疾市场空间广阔需要开发适合老年人保障内容、保费适中、简化核保和风险可控的重疾产物参考海外经验老年重疾保险陆续推出2014 年4 月新加坡友邦公司推出老年癌症保险产物责任包括癌症、中风等33 种重大疾病和初期帕金森症等7种轻症；在保单生效4 年后每3 年提供体检责任一次身故责任为保额的5%；投保年龄在40-70 岁保证续保至100 岁保险公司拥有每年调整保费的权利但不会在个别投保人的基础上进行调整投资建议重疾险发展方兴未艾2019 年12 月银保监会等13 部委《对于促进社会服务领域商业保险发展的意见》提出商业健康保险到2025 年超过2 万亿元未来6 年要保持19%年均增长率目前健康险市场格局以重疾险为主医疗险为辅重疾险是保险公司重要价值贡献来源虽然产物不可避免地面临产物责任和费率竞争的天花板但渗透率仍有很大提升空间重疾险新业务价值率高是保险公司兵家必争之地重疾险由于新业务价值率高达80%以上驱动新业务价值和内含价值增长成为保障类主打销售产物长期保障保单的利润率远高于其他保单类型我们以中国平安披露的各保单类型的新业务价值率情况为例其中长期保障型保单新业务价值率高达105%大幅领先于其他产物类型重疾险产物对利差依赖程度较低寿险公司价值的三差占比代表了EV的质量保障类业务是寿险业务中利润最为丰厚的板块其价值构成更为优化平安寿险新单中死差和费差占比64.9%但重疾险等保障类保单更是高达75.1%对利差依赖度降低上市保险公司健康险保费收入占比高且占比逐步提升我们梳理了历年上市保险公司保费收入结构中国平安健康险规模保费占比从2013 年的7%提升至2019 年的17%中国人寿、新华保险健康险保费收入占比分别从2013 年的13%、21%提升至20%、38%中国太保健康险保费收入占比从2016 年的10%提升至21%其中中国平安、中国太保的统计口径为长期健康险新华保险和中国人寿的统计口径包括了长期健康险和短期健康险新华保险与中国人寿披露了健康险新单保费我们统计其健康险新单保费占比新华保险、中国人寿健康险新单保费占比从2013 年的9%、10%提升至2019 年的50%、37%重疾定义和重疾发生率表目前均处于征求意见中重疾险迎来供给侧改革预计三季度新版重疾险产物将上线旧版重疾险产物将退出舞台重疾险的合理定价、规范化对行业发展具有深远意义立足于消费者角度维护消费者权益保险公司定价更加合理科学解决行业痛点对行业发展整体利好目前A 股保险公司估值处于历史底部区域中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险对应2020 年P/EV 估值分别为0.93、0.67、0.57、0.59 倍估值已经包含了投资端的悲观预期在全球的降息周期下短期的疫情事件影响有限未影响到寿险行业的基本面不影响寿险龙头公司的中长期投资价值我们维持行业的超配评级风险提示（1）全球疫情事件影响超预期；（2）重疾险销售不及预期；（3）长端利率大幅下滑带来的再投资风险以及压制估值提升
这天傍晚，李大胆干完活，累得满头大汗，正准备回家歇歇，突然感觉有人拉他的衣角。他一回头，嘿，还是那天那个乞丐。除了交通和住宿问题，在旅途中，大家还需要吃饭解决温饱问题，90%都会选择品尝当地特色美食或者在高档餐厅用餐，一餐下来的人均也要在百元左右。