《琉璃在线视频观看》电影完整版在线播放-800电影网琉璃美人煞(十四郎)全本在线阅读-起点中文网官方正版
值得注意的是，若片区发展需要，该更新单元的教育设施用地可扩展建设为36班小学。
2024年12月31日，拆分之后首份财报：阿里仍在收缩，穿越周期2023-08-11 16:16·钛媒体APP图片来源@视觉中国文 | 思辨财经在阿里宣布业务拆分之后，围绕其未来愿景在市场中存在着不同观点：看好者，组织架构调整之后，有利于提高子业务的经营和融资独立性，以提高经营效率，强力反弹更是箭在弦上；看衰者，高成长性一直是阿里乃至整个中概公司的标签，在外部环境仍存在较大不确定风险时，公司提高治理水平确实可以缓释一些风险，但从根本上没有对未来提出解决方案，阿里的破局成功与否仍需要继续观望。在上述观点的碰撞中，本季度财报（2023年Q2，阿里2024财年Q1)就格外引人注目，也成了检测改革成效的重要参考，我们也试图通过对数据的解读以期对上述争议有更为清晰的认识。本文核心观点：其一，拆分之后对阿里意义重大，部分经营指标得到好转，这些都在本季度财报也得到了展示；其二，迄今为止，阿里整体上仍处于保守审慎的经营心理，以减缓扩张速度，优化损益表，且扩大回购计划等手段来提高经营的可持续性，“强力反弹”尚未来到；其三，通过量化分析判断，市场对阿里也越来越向“价值股”定性，再次验证上述观点。经营审慎保守是主流初看财报，我们确实从中看到了一个与往日不一样的阿里，这些多与拆分有关。总营收同比增长14%，达到2341.56亿元，淘天业务同比增长12%，国际业务同比增长41%，菜鸟同比增长也反弹到了34%。作为一个涵盖零售，云计算，物流，文娱，本地生活服务等领域的巨无霸公司，庞大的业务构成会对集团的管理效率不断提出挑战，如公司扩张过程中往往会将手淘视为“第一桶金”，在很长一段时间手淘页面越发冗余，新业务稀释了原属于核心零售的流量，而此时行业竞争已经加剧，这些也成为彼时淘天效率不高的内因。拆分之后，手淘App旋即进行了改变，强化了流量对自有业务的独立性，而在国际业务的扩张中，菜鸟也得到了新的增长机会(此前年度增长已经将到了20%左右），没有了大树庇护，业务反而得到了更好的表现，这确实是拆分带来的一大成绩。但仔细阅读财报，我们又看到了另外一个层面的阿里：这是一个明显越加审慎的阿里，当前仍然以稳定基本盘为首要目的。一般来说，如果公司对未来充满信心，便会提前布局，以提高资本支出，资产化投入也一直被视为公司对未来景气度的重要指标。阿里赴美IPO之后，资本支出便扶摇直上，一方面阿里主营业务开始由最早的电商向外延伸到云计算，大文娱，其后又加入线下零售以及本地生活等业务，每个部分都是用资金搭建而成。如今我们回望这些业务，成功和失败各有比例，正面和负面结果都有（正向刺激市场信心，而负面则很大程度上恶化了损益表，反而又丢掉了资本市场对其信心），但重金投资的业务更多还是对未来的信心。2023年Q2资本性支出69.27亿元，上年同期则为118.43亿元，此数据结合上图结果不言自明。当扩张雄心不再，对内花钱也越加谨慎，本季度几乎所有期间费用都呈收缩态势，改善了经营性利润率6个百分点。这一方面确实可以看到业务拆分之后各个业务对自身报表更为慎重，财务优化的动力和效果更为明显，另一方面也能看出公司整体要通过成本优化来实现周期性穿越，且值得注意的是本季度末阿里共有228675名员工，对比上季度末的235216名仍处于压缩中。对投资者，当前的阿里又表达了很大“善意”，本季度回购ADs高达31亿美元，此次回购计划仍有163亿美元的额度。大手笔的回购计划主要源自：1），结合前文阿里扩张野心的衰弱，手中持有大量现金反而会成为财务负担（影响ROE,ROA等指标），也实际上影响着公司经营质量，通过回购来释放现金，改善上述指标也成了必要之举；2），阿里股价已经疲软多时，公司扩大回购计划也有利于稳定股价，以此稳定资本市场信心。在对本季度财报做出简单梳理之后，我们便有了对当下阿里的基本看法：其一，拆分之后公司在经营质量优化方面确实取得了不错成绩，也验证拆分对当前阿里的正确性；其二，当前阿里更多还是获得公司成本优化的收益，称“强力反弹”为时尚早，堪称淘天现金牛的客户管理收入也只是回到了2021年同期水平，我们还是要考虑上年低基数这个背景，加之资本支出以及期间费用的优化，阿里长期成长性中枢的上移是否还需要再观察；其三，从价值股的角度去看，阿里股价风险正在逐步散去，回购计划对此“托底”效应明显。拆分之后市场风险逐渐散去接下来我们再从资本市场角度判断阿里，以对前文观点做二次验证。我们整理了2023年以来，阿里，京东和拼多多以及金龙指数的股价波动情况（初始值设为“1”）作为中国零售概念股，三家公司股价走势保持了高度相关性（涨跌幅度虽然不同，但节奏相当），只是从3月末开始阿里股价得到的一次跃升，此时恰逢集团宣布业务拆分，这也验证了拆分这一决定确实有利于提高公司估值中枢。其后，阿里与大盘(金龙指数）保持了更高的关联性。相比之下，拼多多在2023年Q1财报之后再次得到市场认可，股价回到了年初之时，这一方面与国内市场消费市场的新趋势有关(价格敏感型风格在特殊时期得到强化），另一方面，Temu在海外的进展也给了市场信心。我们此前曾简单概括在美上市中概的基本估值逻辑：以美元计价的中国资产。简单来说，其资产端受我国经济周期影响（资产保值能力），在流动性方面则受美国货币市场影响。在过去一段时间，两种因素在不同程度上影响中概的走势，而中概公司也在通过经营的优化以及向市场示好来提高市场信心。拼多多和阿里在此方面是可圈可点的，相比之下京东则显得比较疲惫。作为彼时消费升级的宠儿，京东在新的周期内尚未找到很好的破局之道，即便组织架构也进行了新的调整，强化各个品类的开放平台商家招商，打包物流资产上市等等，但迄今为止市场仍未给予积极的评价。在进行量化分析时，经常将股价波动的标准差视为“风险”，简单来说，股价的高波动性乃是风险的具体表现。我们也可以发现阿里和拼多多的标准差正在向指数基金靠拢（理论上指数基金由于分散了风险，波动性要小很多），值得注意的是同期京东这一数值仍然偏大。我们并非是非要对公司有所臧否，只意在说明在特殊周期内不同公司选择了不同的穿越周期手段，其在资本市场的表现也是不一致的，这也便于我们更理性判断公司。从资本市场的表现中我们对阿里也有了新的看法：其一，结合前文阿里经营方面的越加审慎，收缩扩张速度等等，这都说明阿里正在由以往的“成长股”向“价值股”转型，前者更追求速度，而后者则倾向于对利润的优化，这些也已经得到了资本市场的认可，有意思的是当我们统计中概代表公司风险和收入预期时，产生了以下结果：上图中风险为股价波动标准差（一月为窗口期），预期收益为每日股价收益平均值。在上图可以看到BAT三家公司基本处在同一区间，也说明市场对此前巨头公司的观感是一致的，而在全球大放水备受追捧的B站在此周期是被边缘化的（高风险低收益），市场虽然不时时刻刻有效，但在整体上还是可以反馈其一定周期偏爱的；其二，阿里股价全面反弹的三大要素：1.我国经济全力反弹（看人民币离岸汇率）；2.阿里财报重新获得成长性征兆（云计算，国际业务，菜鸟等业务不看利润看增长）；3.美联储在流动性方面得到彻底扭转。有多少是公司可以做的，又有多少是在其能力范围之外的呢？
《琉璃在线视频观看》电影完整版在线播放-800电影网琉璃美人煞(十四郎)全本在线阅读-起点中文网官方正版
2013年彭龙第一次参加全省大赛就拿了汽修比赛的一等奖并获得了免试升入大专学习的机会
开车时“握紧方向盘”算是一个众所周知的基础操作了，但我感觉这是给新手挖的最大的坑。开车时如果真的用力握住方向盘，那你很难把车开好。首发2024-07-11 11:04·青衫书生