《大理寺少卿游1》在线观看-国产剧 - 策驰影院
终结“宁王”，LG 新能源距离上位只差“一场梦”？原创2022-02-23 09:57·海豚投研本文作者：长桥海豚投研2022 年 1 月 27 日，韩国 LG 旗下的电池业务 LG 新能源正式上市交易，IPO 每股发行价 30 万韩元（约合 250 美元，按照定价区间的最高值发行），整体估值 70.2 万亿韩元（约合 580 亿美元），刷新韩国 IPO 最高记录。截止 2022 年 2 月 21 日，LG 新能源收盘价 45.3 万韩元，总市值 106 万亿韩元（约合 380 美元/股，总市值 890 亿美元），是一家接近千亿美金市值的公司，达到宁德时代市值的一半。数据来源：公司官网在韩国掀起资本市场狂热的 IPO，是 LG 新能源挑战中国电池巨头宁德时代的前奏，LG 新能源 CEO 在这场 IPO 会议上表示，“LG 手握万亿订单，未来将超过宁德时代”。并且从资金角度，LG 新能源似乎具备了与宁德时代抗衡的实力：截止 2021 年三季度末，LG 新能源货币资金扣除短期借款后约合人民币 393 亿人民币，加上 IPO 募资 683 亿人民币，则LG 新能源在手现金约 1076 亿人民币。截止 2021 年三季度末，宁德时代货币资金扣除短期借款后约合人民币 738 亿人民币，加上定增募资 450 元，则宁德时代在手现金约 1188 亿人民币；在这场王者争夺战中，LG 新能源胜算几何？群雄环伺下的宁德时代能否守住江山、强化资本信仰？长桥海豚君将从公司治理、产能、成本、技术等方面展开对宁德时代和 LG 新能源的对比研究。先上结论，详细对比可看正文：1、公司治理：宁德时代略占优。公司治理是一家公司的根基。盘根错节的集团关系和财团背景可能成为 LG 新能源的垫脚石，也可能成为 LG 新能源发展的桎梏。宁德时代作为中国民营公司，业务和决策更纯粹，公司战斗力和执行力已经得到了证明；2、产能：宁德时代产能扩张更激进，LG 新能源胜在客户和产能的全球化。中短期纬度，动力电池仍是 “产能为王” 的比拼。LG 新能源的产能扩张相比国内公司并不算激进，并且侧重于合资建厂，其产能有效性依赖于合资主机厂电动车的成功，而对 LG 新能源预喜的底气在于其产能和客户的全球化，宁德时代等国内主机厂则主要依赖广阔的内需市场，能否打开海外市场关系到公司发展的天花板。3、成本：LG 新能源在成本竞争上是明确的劣势。制造业大多数的终局是比拼成本。动力电池制造成本 80% 来自原材料，因此对上游产业链的布局是影响成本的重要因素。LG 新能源对上游的布局主要集中在成本占比高、性能影响大的正极材料和更上游的资源品，而其他材料则呈现全球采购的特征，宁德时代则受益国内完善且低成本的产业链红利，国内采购国内生产，因此 LG 新能源在生产成本上并不占优。成本之外，影响最终盈利的还有费用表现，LG 新能源的销售和管理费用率稳定高于宁德时代，体现的是更低的公司运行效率。4、技术：下一个必争之地的大圆柱电池尚未分出胜负。LG 新能源对磷酸铁锂路线的缺失导致公司在这一轮结构性机会中落得下风，下一个必争之地是特斯拉掀起的大圆柱电池。目前各大厂商在大圆柱电池的量产上尚未分出胜负，松下相对领先一些，LG 新能源的优势在于其已经为特斯拉供应 2170 圆柱电池，但 4680 大圆柱电池的量产并未有明确的迹象。宁德时代在这场大圆柱电池的争夺中尚未体现出领先优势。数据来源：长桥海豚投研整理整体观点：在 LG 新能源和宁德时代的头把交椅争夺上，LG 新能源明确的优势在于客户和产能的全球化，接近万亿人民币的在手订单是 LG 新能源最硬的底气，但其明确的劣势在于成本和费用的控制上，复杂的公司治理也可能成为 LG 新能源发展桎梏。宁德时代的称王是由广阔的内需市场带来更高的市场份额、国内完善且低价的产业链带来的成本优势以及业务纯粹带来的更高效的运营效率。最大的不确定性是海外市场的拓展和高处不胜寒的竞争。长桥海豚君认为，LG 新能源想要超过宁德时代，还需要时间和时机。以下为正文：一、公司治理：LG 新能源股权背景更复杂，宁德时代更纯粹公司治理和管理听起来略显虚无缥缈，但却是一家公司的根基，对公司竞争力、运行效率的影响是隐形而重大的。LG 新能源（LG Energy Solution，373220.KS）隶属 LG 化学（051910.KS），LG 化学又隶属于 LG 集团，LG 集团是韩国四大财团之一，韩国四大财团（三星、现代、LG、SK）垄断了韩国大部分经济领域。LG 新能源是 LG 化学的主力业务，但对 LG 集团而言却并非举足轻重的业务。LG 集团的业务涉及电子、化学、通讯等领域，其中化学板块又涉及石油化工、尖端材料、生命科学，因此动力电池是 LG 集团业务分支中的分支。从 2020 年营收口径来看，LG 新能源的营收在 LG 集团中的占比仅 7%。数据来源：LG 化学公司官网，长桥海豚投研整理数据来源：LG 化学公司官网，长桥海豚投研整理依附于 LG 集团，LG 新能源在研发底蕴、资源整理等方面具有不小的优势，但负评不断的韩国财团是否会影响动力电池业务的长远规划和稳定发展、动力电池业务的发展是否会动了其他部门的奶酪等，这些都是 LG 新能源在公司治理方面存在的不确定性。因此盘根错节的集团关系和背景可能成为 LG 新能源的垫脚石，也可能成为 LG 新能源发展的桎梏。反观宁德时代，电池业务是实控人身价的主要来源、公司治理更加纯粹，作为中国民营公司，五年时间成为全球动力电池一哥，公司战斗力已经得到了证明。二、国内电池厂产能扩张更激进，宁德依赖国内，LG 产能布局全球化中短期纬度，动力电池仍是 “产能为王” 的比拼。LG 新能源上市募资，为的就是产能扩张。招股说明书中，公司截至 2021 年三季度末的电池产能是 155GWh，规划 2023 年产能扩大至 300GWh、2025 年到 430GWh。欧洲和中国：当前的产能要地，但未来五年的产能扩张不算积极。当前欧洲和中国的产能合计占比高到 85%，可以看出公司对欧洲和中国市场的重视。不过 2025 年的产能结构中，欧洲和中国的产能占比都在下降，均下降至 25% 左右。美国：2025 年成第一大产能地，但产能扩张以合资厂为主。公司当前在美国的产能很少，仅 5GWh，不过未来 5 年将增加 140GW，其中合资产能增加 120GW。合资产能的有效性依赖美国通用和 Stellantis 在电动车领域的成败。韩国：本国市场不给力，产能占比始终在 10% 左右。印尼：拟建设新工厂，合资厂，产能规划 30GWh。数据来源：招股说明书，长桥海豚投研整理数据来源：LG 新能源招股说明书，长桥海豚投研整理相比宁德时代最新定增募集说明书中的数据，截止 2021 年三季度末，宁德投产产线的年产能是 220-240GWh，而 2025 年之前公司电池产能将达到 670GWh。同为中国电池公司的中创新航和国轩高科的产能规划则更加激进。数据来源：各公司公告，长桥海豚投研整理相比国内厂商，LG 新能源的产能规划不够激进，但胜在产能布局的全球化在扩产幅度上，LG 新能源和宁德时代接近（2025 年是 2021 年的 3 倍），但整体产能仍不及宁德时代，而国轩高科和中创新航等二三线厂商更显激进；从产能归属上来看，LG 新能源新增产能中有 150GW 均属于合资厂的产能增加，而宁德时代目前的产能增量主要来自自有工厂，LG 新能源自有产能的扩张计划更加保守；宁德时代的产能规划仍集中在中国，LG 化学产能布局更加全球化。宁德时代目前海外工厂规划仅德国图林根工厂（未来计划建设 100GWh），波兰正在考察选址中，美国、墨西哥、加拿大等地是否建厂以及何时有规划都还处于未定状态。产能布局的差异体现了客户差异和发展潜力。宁德时代的发展壮大依赖的是国内电动车市场弯道超车的雄心，受益中国早年电池供应的白名单限制，未来的发展瓶颈在于海外市场的拓展（例如宁德时代咨询其在美国被制裁的传闻一度让宁德时代掉了不少市值）；而LG 新能源在客户结构上更加均衡，海外市场市占率更高，且随着全球电动车市场的崛起，LG 新能源的发展潜力更大，这也是 LG 新能源超越宁德时代成为全球第一的底气（LG 新能源招股书中称 “2021 年三季度末在手订单总额 186 万亿韩元，约合 1 万亿人民币，将很快击败宁德时代”）。数据来源：SNE Research，中国动力电池联盟，长桥海豚投研整理三、拼成本，本质上是拼产业链，拼费用，本质上是拼效率长桥海豚君在覆盖宁德时代的时候提到，制造业大多数的终局是比拼成本。宁德时代的动力电池成本中 80% 来自原材料，生产制造的核心要素是原材料，意味着需要从原材料入手去构建成本优势，而核心考验的就是产业链的整合能力。首先从利润率来看 LG 新能源和宁德时代的差异，LG 新能源的盈利情况明显弱于宁德时代，不过值得注意的是 LG 新能源的盈利情况在边际好转。数据来源：LG 招股书、宁德时代公告、长桥海豚投研整理更低的毛利率说明了 LG 新能源在成本上的劣势，从上游原材料的布局来看：LG 化学在产业链的布局上侧重正极材料及上游资源品，而宁德时代上游原材料的布局更加全面。LG 新能源布局正极及上游资源品，主要因为正极在整个电池成本中占比最高并且对电池性能影响最大，而上游资源品相对具有稀缺性。宁德时代不仅布局正极材料和上游资源品，还在负极材料、电解液、铜箔、电池设备等领域进行了全方面的布局（对于宁德时代的产业链布局，可参考长桥海豚君对于宁德时代的报告《宁德时代（上）：万亿市值的底气在哪里？》）。LG 新能源的原材料采购呈现明显的全球化采购的特征，宁德时代采购主要在国内。原材料采购的不同与产能布局有关。LG 新能源的产能布局更加全球化，而宁德时代的工厂主要在国内，原材料采购也在国内，这得益于中国动力电池产业链的完善。数据来源：LG 招股书、新闻、长桥海豚投研整理数据来源：券商研报、长桥海豚投研整理更高的销售及管理费用率说明了 LG 在经营效率上的劣势销售及管理费用率与规模效应有一定关系，LG 新能源的销售及管理费用呈现逐年上升的趋势，对于 to B 端的生意，15% 的销售及管理费用率属于较高的水平。相比之下宁德时代的销售及管理费用维持在 10% 以下，且呈现逐年下降的趋势数据来源：LG 招股书、宁德时代公告、长桥海豚投研整理四、技术：聚焦大圆柱电池，尚未分胜负LG 新能源是 LG 集团下的动力电池业务部门，宁德时代脱胎于数码锂电池行业龙头 ATL 的动力电池部门，都是有理念和技术传承的。但从近三年的研发投入来看，宁德时代更加注重研发，绝对的研发投入和研发费用率都要高于 LG 新能源。数据来源：LG 招股书、公司公告、长桥海豚投研整理以电池材料划分来看，LG 新能源长期坚持三元电池的战略有所松动。2022 年 1 月，LG 新能源上市前夕的发布会上，公司 CEO 称 “LG 新能源将生产磷酸铁锂动力电池”，预期在 2022 年完成一条磷酸铁锂电池试验生产线建设。相比之下，宁德时代因为坚持三元和磷酸铁锂路线并举发展的战略，其在磷酸铁锂电池上已经领先一定身位，成为了特斯拉磷酸铁锂车型的主供。在这一轮磷酸铁锂电池渗透率提升的结构性变化中，LG 新能源单条腿走路的路线选择，让 LG 新能源处于下风。动力电池按照封装方式的不同，分为方型、软包和圆柱。由于特斯拉在大圆柱电池方面的创新，4680 电池（直径 46mm，高 80mm 的圆柱电池）成为当前动力电池厂商的必争之地。率先推出 4680 电池的特斯拉，处于量产交付的最前沿，美国加州的特斯拉工厂正在试生产 4680 电池，良率达到 90%，搭载 4680 电池的高性能 Model Y 即将交付，其带动的大圆柱电池的结构性机会即将到来。目前在大圆柱电池量产上，各电池厂尚未分出胜负：LG 新能源是特斯拉 2170 圆柱电池的供应商，4680 电池正在开发中，量产时间未公布，只是计划在梧仓厂开一条新的生产线生产；宁德时代是特斯拉磷酸铁锂方型电池的供应商，4680 圆柱电池项目被称为 “金箍棒” 项目，也处于加快研发阶段，量产时间未公布；不过宁德时代投资建设的一体化地盘研制项目（CTC）于近日动工，CTC 和大圆柱是特斯拉时常挂在嘴边的组合。松下似乎是目前速度最快的，计划于 2022 年上半年启动小批量生产，顺利的话 2023 年可以大规模量产，与特斯拉的需求比较匹配；亿纬锂能 2021 年底也宣布在荆门投资建设 20GWh 大圆柱电池生产线；另外，抛开 LG 化学和宁德时代在电池材料和封装上的差异以及在电池性能上短暂的领先，对于动力电池领域的大到可能革命的技术变革，长桥海豚君认为可以关注，但无需过于担忧。因为全新的技术落地，需要上游配套产业链的落地、需要下游主机厂的认可，并非一朝一夕可以颠覆的。不过作为动力电池厂商，充足的资金和研发投入仍旧是必不可少的。LG 新能源在研发投入的金额和比率上，并没有展现出要击败宁德时代的雄心，上市募资有望丰富资金储备，加大研发、扩充产能。本篇完，以下为长桥海豚君对 LG 新能源和宁德时代对比纬度的总结，LG 新能源超越宁德时代最硬的底气在于其客户和产能的全球化布局以及惊人的万亿人民币积压订单，但综合多个维度来看，LG 新能源想要超越宁德时代，还需要时间和时机。数据来源：长桥海豚投研整理长桥海豚君对于宁德时代及动力电池行业的相关研究：2021.07.07 宁德时代个股深度《宁德时代（上）：万亿市值的底气在哪里？ - 长桥 Longbridge》2021.07.14 宁德时代个股深度《宁德时代（下）：信仰筑起 “刚性泡沫”？ - 长桥 Longbridge》2021.09.23 电池材料行业深度《电池材料（上）：格局打开，如何挑选长跑王？ - 长桥 Longbridge》2021.10.18 电池材料行业深度《电池材料（下）：供不应求，如何挑选短跑冠军？ - 长桥 Longbridge》
2024年12月12日，Nokia 6预定量超过80万，但它其实跟诺基亚没什么关系原创2017-01-16 16:49·雷科技说到手机圈最用信仰的品牌可能要属索尼大法和诺基亚了，前者不必多说，向来是以开发各种黑科技圈粉的，由于大法的手机万年使用3GB内存，软件也一直是负优化，机友们只能调侃说索尼都去折腾各种黑科技了，哪有心思做手机。而对于另一个品牌诺基亚，如果不是前几天发布了一款新机，估计不少机友已经完全把它忘了吧…曾经，诺基亚可是智能手机业界的霸主，在小雷读初中高中那几年，诺基亚凭借着Symbian智能手机操作系统在智能手机市场上如日中天，就算今天的苹果和当年的诺基亚比起来恐怕也略逊一筹。然而随着Android的兴起，诺基亚开始逐渐走向没落，期间虽然尝试过推出多款Windows Phone手机，但最终还是逃脱不了倒闭的命运。2014年，诺基亚宣布完成与微软公司的手机业务交易，正式退出手机市场，这就是站错队的下场。之后的几年，诺基亚虽曾透露过回归手机市场的意愿，但始终没有实际行动。直到前几天，诺基亚在中国发布了Nokia 6智能手机。这下，很多曾经的诺基亚粉丝们激动了，诺基亚终于回归了！首批预定量高达80万，诺基亚的圈粉实力一般品牌难以望其项背。小雷激动了好一阵，深扒之后却发现，事情并不像大多数人想的那么简单。这个Nokia6恐怕不是那么正宗，到底是怎么回事儿呢？且听小雷慢慢给大家起底。品牌：继承了诺基亚的品牌和专利遗产刚刚推出Nokia品牌新手机的并不是当初的Nokia了，而是一家名叫HMD的芬兰公司。HMD从Nokia手中购买了Nokia商标的品牌授权。据悉，HMD成立于2015年，它的CEO Arto Nummela是名老Nokia员工，自从1994年加入后便在集团内历任多个职务，但职能偏向市场与产物经理，不是设计师或工程师。至于HMD的总裁，则是曾任HTC 中东、欧洲区总裁的Florian Seiche。两人在加入HMD前，都曾接收过Nokia与微软较早的品牌授权相关事宜。如此看来的话，今天我们看到的Nokia确实不是当初的那个Nokia了，其实Nokia手机的研发团队早在2014年Nokia宣布退出手机市场的时候就已经解散了。但要说HMD和Nokia完全没关系也不全对，毕竟人家的总裁和CEO还是老Nokia员工。这次Nokia和HMD签了10年的独家授权协议，这意味着在10年之内，HMD售出每一件诺基亚品牌的商品，都需要向诺基亚支付授权费用。HMD也因此成为全球唯一一家能够生产诺基亚品牌智能手机、功能手机和平板电脑等产物的公司。看到这里，各位机友应该都明白了，Nokia 6真正的出品方是HMD，Nokia只是授权HMD使用它的LOGO，说白了就是贴牌生产——HMD继承了诺基亚的“品牌遗产”。当然，HMD除了花钱买Nokia的品牌之外，还购买了Nokia的一些专利，这些专利也被用于Nokia 6和今后发布的Nokia手机上。这里还要提到另外一家公司——富智康，富智康是富士康旗下的一家公司。该公司先前曾传出过收购Nokia的传闻，实际上是富智康从HMD手上拿到生产、制造、出货等供应链业务。尽管当时的新闻称富智康只拿到Nokia功能型手机的业务，但从2017年第一季起，待微软合约到期、彻底退出Nokia手机业务后，富智康的生产供应链就会涵盖到Nokia智能手机。所以富智康实际上是Nokia手机的代工厂和部分零件的供应商。HMD作为一家手机厂商，其本身只负责营销、产物设计与市场营运，而生产和代工经验丰富的富智康则负责生产、技术研发、售后等供应链业务。因此，对于诺基亚、HMD、富智康三者的关系我们大致可以这样总结：HMD：品牌管理。负责营销、营运与产物设计。富智康：生产、售后、开发、供应链管理。Nokia：提供为期10年的专利与品牌授权。系统：基于CM定制的非原生安卓系统说完了Nokia 6的硬件，我们再来说一说它的软件部分。Nokia 6号称使用了原生的Android系统。但事实真的如此吗？据小雷（微信ID：leitech）观察，Nokia 6所搭载的Android系统在界面和布局方面与原生Android系统相比都存在较大差别，因此并不能说是真正的原生Android系统。然而真正暴露这个系统身份的还是它的内核，从内核中我们一眼就看出了Nokia 6的系统竟然是基于CM的内核！那么问题来了，CM团队已经于前段时间正式宣布解散了，CM所有的ROM也停更了，CM不再提供任何技术支持。小雷觉得Nokia 6日后的系统升级是个很大的问题。毕竟现在还可以使用CM的内核，那么明年Android8.0发布之后，Nokia 6又将使用什么内核呢？还是说干脆不升级了？不知道各位机友怎么想，反正小雷是觉得这事儿各种不靠谱……当初，诺基亚站错了对，选择了塞班、选择了Windows Phone遭遇惨败，今天，仿佛又进入了同一个坑。看到这里，估计不少基友都会感到很失望，原本以为Nokia会就此杀回手机市场，没想到，这款新发布的Nokia 6竟然和Nokia没啥关系，Nokia仅仅是提供了部分专利和品牌授权。真正负责研发这款手机的是HMD和富智康。一款打着Nokia LOGO的手机竟然不是Nokia出品生产的，这说起来还真有些可笑，但事实的确如此。总的来说，Nokia 6并没有给机友们带来太多的惊喜，1699元的售价仅配备骁龙430处理器也显得没什么性价比。就连Nokia原有的情怀在这台新手机上也所剩无几，说白了，Nokia和很多安卓千元机一样，是一款彻底的ODM产物。在这款手机上，我们看不到Nokia的影子，它只是一款拼凑和妥协的产物。机友们心目中期待的那个Nokia并没有回归。真正的Nokia永远不会回来了——这就是残酷的现实，就让诺基亚永远活在我们心中吧。去购买一个消费着诺基亚品牌的贴牌产物，只会破坏诺基亚的美好形象。所以，你还会去买诺基亚6吗？
《大理寺少卿游1》在线观看-国产剧 - 策驰影院
贾玲的这一拉直接把自己也从深渊里拉出来
西部和东北部地区需关注大风对设施农业和养殖大棚的不利影响，建议提前防风加固；防范大风、冰雹对农作物、果蔬等造成的不利影响。（图片来自网络，侵权，联系删）