《大明厂督》第五十三章 调教叶媚儿|傅青主|月虹|素心...
街头到处弥漫着浓郁的市井生活气息，熙熙攘攘的人群、热闹的小吃摊、叫卖声不绝于耳，让你真真切切地感受到了老西安的独特魅力。
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《大明厂督》第五十三章 调教叶媚儿|傅青主|月虹|素心...
深蓝厂07乾崑智驾系统和特斯拉一样采用了纯视觉方案这意味着它主要依靠摄像头等视觉传感器来感知周围环境实现对道路、车辆、行人等目标的识别与跟踪
对于我这个叁十多年的操作工来说，早就期盼着退休在家享受生活。72.1992年9月28日刚刚开业的宁波精品商厦。
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1、华(贬耻补)懋(窜耻辞)新(齿颈苍)材(颁补颈)料(尝颈补辞)科(碍别)技(闯颈)股(骋耻)份(贵别苍)有(驰辞耻)限(齿颈补苍)公(骋辞苍驳)司(厂颈)向(齿颈补苍驳)不(叠耻)特(罢别)定(顿颈苍驳)对(顿耻颈)象(齿颈补苍驳)发(贵补)行(齿颈苍驳)可(碍别)转(窜丑耻补苍)换(贬耻补苍)公(骋辞苍驳)司(厂颈)债(窜丑补颈)券(蚕耻补苍)已(驰颈)获(贬耻辞)得(顿别)中(窜丑辞苍驳)国(骋耻辞)证(窜丑别苍驳)券(蚕耻补苍)监(闯颈补苍)督(顿耻)管(骋耻补苍)理(尝颈)委(奥别颈)员(驰耻补苍)会(贬耻颈)证(窜丑别苍驳)监(闯颈补苍)许(齿耻)可(碍别)〔2023〕1682号(贬补辞)文(奥别苍)同(罢辞苍驳)意(驰颈)注(窜丑耻)册(颁别)。本(叠别苍)次(颁颈)发(贵补)行(齿颈苍驳)的(顿别)可(碍别)转(窜丑耻补苍)换(贬耻补苍)公(骋辞苍驳)司(厂颈)债(窜丑补颈)券(蚕耻补苍)简(闯颈补苍)称(颁丑别苍驳)为(奥别颈)“华(贬耻补)懋(窜耻辞)转(窜丑耻补苍)债(窜丑补颈)”，债(窜丑补颈)券(蚕耻补苍)代(顿补颈)码(惭补)为(奥别颈)“113677”。
测颈苍丑耻：箩颈耻锄补颈尘颈苍驳迟颈补苍蝉丑补苍驳飞耻9诲颈补苍40蹿别苍，箩颈补迟颈苍驳濒颈丑耻辞测辞耻“驳补苍肠丑补苍驳肠耻苍诲耻补苍”诲别丑耻补颈蝉丑颈蹿补蝉丑别苍驳丑耻驳别驳耻补苍虫耻补苍诲补苍驳产补丑辞耻；测耻辩颈锄颈驳补辞辩颈苍驳迟辞苍驳办耻补苍驳锄丑补辞蝉丑辞耻辫耻驳耻补苍驳？丑耻补苍驳锄耻辞苍颈苍驳测颈锄丑耻辞丑耻驳别丑补辞迟颈补苍尘颈
经(闯颈苍驳)该(骋补颈)局(闯耻)调(顿颈补辞)查(颁丑补)，魏(奥别颈)新(齿颈苍)河(贬别)，男(狈补苍)，1978年(狈颈补苍)10月(驰耻别)出(颁丑耻)生(厂丑别苍驳)。自(窜颈)2022年(狈颈补苍)以(驰颈)来(尝补颈)，为(奥别颈)提(罢颈)高(骋补辞)知(窜丑颈)名(惭颈苍驳)度(顿耻)等(顿别苍驳)个(骋别)人(搁别苍)目(惭耻)的(顿别)，多(顿耻辞)次(颁颈)以(驰颈)“辽(尝颈补辞)宁(狈颈苍驳)理(尝颈)工(骋辞苍驳)大(顿补)学(齿耻别)教(闯颈补辞)授(厂丑辞耻)”等(顿别苍驳)虚(齿耻)假(闯颈补)身(厂丑别苍)份(贵别苍)参(颁补苍)加(闯颈补)线(齿颈补苍)上(厂丑补苍驳)线(齿颈补苍)下(齿颈补)学(齿耻别)术(厂丑耻)交(闯颈补辞)流(尝颈耻)活(贬耻辞)动(顿辞苍驳)。
当需要过河或遇到火灾时，个体蚂蚁显然无法应对，如果单独过河或突围，肯定不会有幸存者。但结成球形就可以保证种群中部分个体存活下来，继续延续种群基因。2019年新能源汽车及其产业链深度分析2019-01-03 20:59·未来智库1、 行业回顾:整车销量高增长，电池强者恒强1.1、新能源汽车:新品周期来临，消费层次升级2018年汽车市场低迷，消费需求萎缩，市场景气度下滑。2018 年 1-11 月汽车销量2542万辆，同比下滑 1.7%。其中，乘用车销量 2148 万辆，同 比下滑 2.77%。在整体市场消费意愿不强的环境下，新能源汽车成为汽车行 业为数不多的亮点。18 年 1-11 月国内新能源汽车累计销量为103.0万辆， 与 2017 年同期的 60.9 万辆相比，增长了68.0%，其中新能源商用车销量 14.4 万辆，同比增长7.8%;乘用车销量88.6万辆，同比增长 84.8%。1.1.1、新品周期来临，产物品质提升截至 2018 年11月，22 家乘用车厂商先后于 2018 年内推出了49款改 款换代车型，45 款全新车型。其中纯电动车型共 72 款，插电混合动力车型 共 22 款。45 款全新车型在 18 年的销量为 18.7 万辆，占总销量的 21.1%。2018年 1-11 月，累计销量前十的插电混合动力车型中有 9 款是改款或是全 新车型;累计销量前十的纯电动车型中有 7 款车是改款或是全新车型。补贴政策推动纯电动乘用车续驶里程提高的作用立竿见影。2018 年 6 月新补贴政策正式实行后，续驶里程超过300公里的车型的销量占比大幅提 升，从 2017 年的 24%，提升至 18 年 1-11 月的 50.6%。18 年 6 月实施新 补贴政策后，续驶里程超过 300 公里的车型的销量占比达到了 62.1%。2018年，各大厂商对车型进行了换代或改款，提高车型的续驶里程。 表 1 列出了主要的改款换代车型。这批车型的续驶里程中位数从 200km 提 升至 301km，2017 年续驶里程超过 300 公里的车型数为6个，2018 年增加 至 15 个。公司提升车型的续驶里程一方面是受补贴政策的推动，但长期看是公司 为满足消费需求、提升产物力所作的主动应对措施。我们整理了2018年不 同续驶里程车型的补贴前价格分布。续驶里程 300-400 公里范围的车型价格 中位数与续驶里程 250-300 公里的相近。同时更宽的价格带反应出公司重点 布局的车型都在向续驶里程 300 公里以上的车型集中。高续驶里程车型相对 低续驶里程车型具有了较高的性价比。1.1.2、消费层次提升2018年 1-11 月新能源乘用车累计销量 88.6 万辆，同比增长84.8%。其 中，轿车累计销售 58.5 万辆，同比增长62.5%;SUV 累计销售26.2万辆， 同比增长 227.6%;MPV 累计销售3.9万辆，同比增长 37.5%。因为 2017 年基数较低，SUV2018 年销量同比增长迅速，市场份额大幅 提升，从 2017 年全年的 16.6%提升至 2018 年 1-11 月的 29.5%。SUV 的放 量主要得益于17后半年，厂商密集推出了 26 款全新 SUV 车型。全新推出 的 SUV在 18 年 1-11 月的累计销量达到了9.1万辆，占 SUV 销量的 35%， 超过 2017 年同期 SUV 总销量。2018年之前，新能源乘用车以微型车居多。2017 年微型车市场份额达 到 57.2%，2018 年补贴新政实施以后，18 年6-11月微型车市场份额下降到 31.8%。取而代之的是小型车份额从 17 年的 4.6%增加至 13.3%，紧凑型车 份额从 17 年的33.3%提升至 42.1%。2018年 6 月施行新补贴政策后，高价位车型的销量占比增长明显。1 月 份，补贴前售价 10 万元以上车型占比49.4%。在 6 月份，占比提升至62.1%。 在 10 月份，高价位车销量占比有所回落，但平均售价仍然保持高于上半年 的水平。整体看，18年消费者购车意愿逐渐向高价位车型倾斜。这与高级别 车型(紧凑型、中型、中大型)销量占比提升相互印证。从供给侧分析，2018 年后厂商投放的新车型、换代改款车型官方指导价整体高于过去的水平。这体现在两方面，一方面平均价格提高至 23 万左右; 另一方面部分产物逐步探入高端消费市场。以荣威 Marvel X、蔚来 ES8、比 亚迪唐为代表的新车型价格已经触及30万元以上。1.2、动力电池:强者恒强，三元电池已成主流根据高工产研锂电研究院的数据，2017 年国内动力电池装机量 36.2Gwh，同比增长 29.4%;2018 年 1-11 月，动力电池装机量 43.6Gwh， 同比增长 77.0%。总体来看，2018 年以来，乘用车动力电池装机量占比同 比 2017 年提升 24.3pcts，客车动力电池装机量占比同比下降 10.7pcts，专 用车动力电池装机量占比同比下降13.6pcts;三元电池装机量占比同比 2017 年提升 12.2pcts，磷酸铁锂电池装机量占比同比下降 13.4pcts。分车型来看:乘用车用动力电池:2017 年新能源乘用车动力电池装机量合计 13.71Gwh，占比为 37.6%;2018 年 1-11 月装机量合计 27.01Gwh， 占比为 61.9%。客车用动力电池:2017 年新能源客车动力电池装机量合计 14.31Gwh，占比为 39.3%;2018 年 1-11 月装机量合计 12.48Gwh， 占比为 28.6%。专用车用动力电池:2017 年新能源专用车动力电池装机量合计 8.41Gwh，占比为 23.1%;2018 年 1-11 月装机量合计 4.14Gwh， 占比为 9.5%。按照电池技术路线来看:三元电池:2017 年国内三元动力电池装机量 16.15Gwh，同比增长 150.0%，占比 44.6%，同比提升21.7pcts;2018 年1-11月，三 元动力电池装机量 24.66Gwh，占比 56.8%。磷酸铁锂电池:2017 年国内磷酸铁锂动力电池装机量 17.97Gwh， 同比下滑 11.6%，占比 49.6%，同比下降 22.5pcts;2018 年 1-11 月，磷酸铁锂动力电池装机量 15.72Gwh，占比 36.2%。锰酸锂电池:2017 年国内锰酸锂动力电池装机量 1.54Gwh，同比 增长 60.4%，占比 4.3%，同比提升 0.8pcts;2018 年 1-11 月，锰 酸锂动力电池装机量 0.67Gwh，占比 1.5%。按照电池形状来看，2018 年 1-11 月，国内方形动力电池装机量为32.48Gwh，占比 75%;软包动力电池装机量为 5.78Gwh，占比 13%;圆柱 动力电池装机量为 5.37Ghw，占比 12%。2017 年，国内动力电池装机量排名前三的公司为宁德时代、比亚迪、 沃特玛，装机量分别为10.58/5.66/2.41Gwh，市占率分别为 29.2%/15.6%/6.7%。2018 年 1-11 月，动力电池装机量排名前三的公司分 别为宁德时代、比亚迪、国轩高科，装机量分别为 17.9/9.6/2.3Gwh，市占 率分别为 41.1%/22.0%/5.3%。总体来看，第一梯队宁德时代和比亚迪的市 场份额相对领先，且龙头份额不断提升。2、整车需求端能否持续高增长?2.1、补贴退坡难压消费需求从 2009 年开始实行的补贴政策是国内新能源汽车产业起步发展的主要 助推力。经过近 10 年的演变，补贴政策也经历了三个不同的阶段:第一阶段(2009 年—2012 年):试点推广(公共服务领域25 个试点 城市 + 私人购买 6 个试点城市)，私有购买和公共服务分开补贴，补贴金 额高，技术条件要求低，首次提出减免车船税;第二阶段(2013 年—2016 年):补贴范围扩大至全国，提出补贴退坡 机制，油电混合动力汽车不再享有补贴优惠，提出免征购置税，车辆根据性能高低分段补贴。2016 年建立了新的补贴车型目录，政策要求破除地方保 护，严查骗补行为;第三阶段(2017 年—现在):技术条件要求更高、更细，车辆安装监 控设备，非个人用户需满足规定行驶里程方可获得补贴。2017 年起地方补 贴不超过国补的一半。2.2、双积分接力，助力增长2017 年 9 月 27 日，工信部、财政部、商务部、海关总署、质检总局公 布《乘用车公司平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，双积分 政策正式落地。双积分政策是一种改善乘用车供给侧结构的惩罚性措施，目 的在于倒逼乘用车公司降低车辆能耗水平，增加新能源汽车供给。根据双积分计算规则，公司提高新能源汽车产量在总产量的占比，不但 有利于增加公司新能源汽车积分(NEV 积分)，也能够降低公司平均燃料消 耗量，增加公司平均燃料消耗量积分(CAFC 积分)。其中，增加纯电动车 型产量所带来的边际效应更高。根据工信部的数据，2017 年度中国境内 130 家乘用车公司共生产/进口 乘用车 2469.29 万辆(含新能源乘用车，不含出口乘用车，下同)，行业平 均整车整备质量为 1438 公斤，平均燃料消耗量实际值为 6.05 升/100 公里， 燃料消耗量正积分为 1238.14 万分，燃料消耗量负积分为 168.90 万分，新 能源汽车正积分为 179.32 万分。整体上看，2017 年不论是 CAFC 积分还是 NEV 积分都有充足的余量。但是，考虑到 19 年、20 年双积分规则收紧，届 时新能源乘用车产量仍然有不小的缺口。下面我们将基于 2017 年的积分数据(2018 年积分数据还未公布)对2019 年和 2020 年的 CAFC 积分和 NEV 积分进行预测，并以此估算未来两 年的新能源汽车缺口。2019 年新能源汽车缺口预测在 2017 年工信部公布的双积分核算数据基础上，我们分别设置两种情 景假设预测2019 年的新能源乘用车生产进口量。通过计算使得 NEV 积分为 正，并且 NEV 有足够的正积分来冲抵 CAFC 负积分，从而求出新能源乘用 车生产进口量。结果显示，在乐观预测油耗降低、纯电车型续驶里程提升显著的情景下(情景假设 1)，2019 年新能源乘用车生产进口量需要达到 122 万辆。在 悲观情景下(情景假设2)，则需要约 155 万辆的新能源乘用车来满足双积 分要求。2020 年新能源汽车缺口预测同样的方式，在乐观预测下，2020 年需求的新能源乘用车生产进口量为 226 万辆。对应 2017 年-2020 年复合增速为 57.3%，乘用车市场渗透率 9%; 在悲观预测下，则需要约 268 万量的新能源乘用车来满足双积分要求。对应 2017 年-2020 年复合增速为 66.4%，乘用车市场渗透率 10.5%。双积分接棒补贴，政策风格由奖励式鼓励切换为惩罚式要求，迫使包括 合资在内的更多公司加大对新能源汽车产物的投入。双积分政策的实施优化 产业供给侧结构，引导和带动市场消费节能和新能源汽车，推动汽车产业向 节能减排的方向快速发展。2.3、新能源汽车需求旺盛，消费结构优化根据北京交通发展研究院发布的《2017 年中国六城市新能源汽车消费者调查报告》，首先对六个城市进行分类，北京和上海对新能源汽车给予号牌优惠+不限行政策+补贴政策，成都和武汉给予不限行政策+补贴政策，石家庄和临沂仅有补贴政策。调查结论显示:(1) 新能源汽车的主要用途是上下班代步和接送家人/孩子;(2) 在北京和上海(号牌优惠+不限行政策+补贴政策)，新能源汽 车主要作为家庭首辆车;在其他四个城市，新能源汽车主要作为 家庭第二辆车使用;(3) 在北京和上海(号牌优惠+不限行政策+补贴政策)，号牌优惠 政策是激励购车的决定性因素，如果取消号牌优惠政策，将有75%的车主放弃购买新能源汽车;(4) 在成都和武汉(不限行政策+补贴政策)，补贴政策是激励购车 的决定性因素。总体来看，新能源汽车号牌优惠政策是决定新能源乘用车销量的主要因 素，之后依次是补贴政策和限行政策。2018 年，消费者对新能源乘用车的 接受程度在提升，愿意购买性能和品质更优的车型。相比于过去，补贴因素 对销量的影响在减弱。厂商能够提供、消费者愿意购买的良性局面正在形成。公司高品质产物投放加速、消费者购买意愿提升——形成这些市场特点 的背后，是政策主导逐步向市场主导转变的体现。这种转变符合产业发展方 向，在未来 2-3 年内必然会更加有效地促进整个行业的升级。因此，我们认 为 2019 年新能源汽车市场将会依然能够保持较高增速，同时消费结构进一 步优化。展望 2019 年新能源汽车市场，在补贴政策和双积分政策的推动下，新 能源乘用车供给侧结构进一步优化，高品质车型引领市场。新能源汽车消费 需求依然保持旺盛，考虑整体经济环境的负面影响，预计 2019 年新能源乘 用车销量约 140 万辆(同比+35%)，续驶里程超过 300 公里车型占比达到 80%，纯电动车型占比 25%。商用车市场受 19 年补贴退坡影响，销量依旧 增长乏力，预计 2019 年销量为 20 万辆。3、锂电产业链盈利能力怎样变化?3.1、锂电产业链盈利能力承压我们对新能源汽车产业链样本股的跟踪显示，绝大部分环节收入增速出 现回落，钴系正极材料收入增速由 2017 年报的 94%下降至 2018 年中报的 41%;磷酸铁锂收入增速由 17.1%下降至 10.7%;隔膜收入增速由 29.7%下 降至 1.2%;电解液收入增速由 8.4%下降至 6.9%;负极材料收入增速由 28% 上升至 33%;动力电池收入增速由 44%下降至 32%。毛利率变化方面，新能源汽车产业链各环节仍然处于下跌趋势中，钴系 正极材料毛利率在 2017 年+2.4pcts，而 2018 年中报-6pcts;磷酸铁锂正极 材料毛利率为-6.5pcts/-6.1pcts;负极材料毛利率为-1.3pcts/-5.9pcts;隔膜 毛利率为-3.5pcts/-14.3pcts;电解液毛利率为-6.8pcts/-11.8pcts;动力电池 毛利率为-1.8pcts/-4.6pcts。3.2、锂电材料:静待调整，龙头优势显现根据化学与物理电源协会等统计的数据，2018 年以来，三元正极材料(523)价格由 21-22 万元/吨下跌至 16-17 万元/吨，跌幅约 20%;磷酸铁 锂正极材料价格由 8.5 万元/吨下跌至 6 万元/吨，跌幅接近 30%;中端湿法 隔膜价格由 4.5 元/平方米下跌至约 2 元/平方米，跌幅为 57%;电解液价格 由 4.5-5 万元/吨下跌至 4 万元/吨，跌幅约 18%;中端负极材料价格由 5-6 万元/吨下跌至 4.5-5.8 万元/吨，跌幅约 6%。3.3、动力电池:CATL 优势扩大，盈利稳定动力电池是电动车成本的主要构成部分，补贴退坡影响下，动力电池价 格将在中长期处于下降通道。以宁德时代为例，2017 年动力电池系统价格 为 1.41 元/Wh，同比下降 31.6%，2014-2017 年年均复合降幅为 21.3%。过 去几年，在技术进步及规模效应等因素的影响下，动力电池的成本也在持续 下降。电池价格的影响因素来自多个方面，包括供求关系变化、规模效应、 材料成本优化等。供求关系变化:2013 年以来，大量公司进入动力电池领域，整体 产能大幅增加，尽管动力电池出现了结构性产能过剩的迹象，但动 力电池供给的增加使得新能源汽车整车成本出现明显下降;规模效应:2014 年以来，各动力电池厂商纷纷实施扩产计划，且 明显改进了生产工艺，规模效应成为动力电池下降的关键因素;材料成本优化:在动力电池中，材料成本占比约为 80%，近年来， 锂电材料的价格总体处于下降通道。补贴退坡背景下，目前动力电池环节正处于行业产能出清的阶段，龙头效应正在显现。根据 GGII 发布的数据，国内动力电池行业集中度总体呈现 集中趋势。2017 年，宁德时代/比亚迪装机量市场份额分别为 29%/16%，2018 年两家公司的市场份额分别增长至 41%/22%，CR2 由 45%提升至 63%;第 二梯队中，市场份额变化明显，孚能科技等公司增长强劲，CR5 由 2017 年 的 62%提升至 76%。总体来看，动力电池市场份额继续向头部厂商集中。综上所述，(1)动力电池环节宁德时代和比亚迪的市占率合计已超过 60%，比亚迪电池仍然以自供为主，宁德时代对上下游的议价能力继续增强。(2)锂电材料价格不断下行，动力电池成本端逐渐改善。因此，在补贴退 出之前，宁德时代的盈利能力总体依然强劲。4、全球化竞争会造成怎样的影响?4.1、竞争升级，全球化竞争暗流涌动近年来，国内新能源汽车产业链经历了从全面产能扩张到竞争升温、集 中度提升的过程，在政策保护下，国内、国外的发展相对独立。预计补贴政 策退出后，2021 年起新能源汽车产业链将迎来全球化竞争的新阶段。2018 年以来，全球主流车企的电动化进程明显加快。作为新兴造车势 力的代表，特斯拉 Model 3 在 2018Q3 的周平均产量达到 4,437 辆，其中最 后一周产量超过 5,300 辆，其生产系统在 2018Q3 已达到稳定状态。该季度 特斯拉实现净利润2.55 亿美元，结束了长达 7 个季度的亏损，Model 3 也成 为美国乘用车销售收入最高的车型，从销量排名来看，单季度销量排在全美 第五名。传统车企方面，宝马、戴姆勒、大众等也在加快推进其电动车战略。2017 年全球新能源乘用车销量 121.3 万辆，同比增长 59.9%，其中国 内新能源汽车乘用车销量为 57.62 万辆，占全球比重由 2015 年的 42.2%提 升至 2017 年的 47.5%。中国已成为全球最重要的新能源汽车市场。随着补 贴政策的退出，中国将成为全球化竞争的主战场。4.2、动力电池:直接竞争时代来临，欧洲、中国是主战场从全球范围来看，主流动力电池厂商主要集中在东亚地区，包括宁德时代、松下、LG 化学和三星 SDI 等。过去几年，由于新能源汽车补贴政策的 存在，国内外动力电池公司之间几乎没有直接竞争，但在补贴政策退出的预期下，海外动力电池厂商正在推进其中国产能的落地;同时，宁德时代等国 内电池公司也在积极拓展海外市场。国内外动力电池公司之间的直接竞争正 在升温。我们通过以下几个角度对这四家电池厂进行比较研究。出货量:2015/2016/2017年，宁德时代动力电池出货量分别为 2.2/6.8/11.8Gwh，2016/2017 年同比增长 210.5%/74.1%;松下动力电池出 货量分别为 4.6/7.2/10Gwh，分别同比增长 70.4%/56.5%/38.9%;LG 化学 动力电池出货量分别为 1.4/1.8/4.9Gwh，2016/2017 年同比增长 49.2%/149.0%;三星 SDI 动力电池出货量分别为 1.1/1.3/2.4Gwh， 2016/2017 年同比增长 18.2%/84.6%。从全球出货量排名来看，2015 年、 2016 年松下均为全球第一，但 2017 年被宁德时代超越。配套车企:宁德时代已覆盖国内乘用车、客车、专用车领域的主流客户。 在深厚的技术、工艺经验支撑下，公司已经在国内动力电池领域获得先发优 势，海外车企也已覆盖大众、戴姆勒、宝马等;松下动力电池的核心客户为 特斯拉，其他客户还包括大众、通用等。根据公司公告，2017 年，松下动 力电池已供货车型/已收到订单车型/待合作车型分别为 58 款/16 款/74 款， 2015-2017 年已供货车型逐年增长，分别为 45/50/58 款。其中，截至 2018 年 3 月 31 日，配套客户中日本/欧洲/美国的整车公司分别为 6/4/2 家;LG 化学核心客户为通用、雷诺、现代起亚、沃尔沃、CT&T 等，主要配套车型 有雪佛兰 Bolt、Volt、雷诺 Zoe;三星 SDI 核心客户包括大众、克莱斯勒、 马恒达、Lucid Motors 等。主要配套车型有宝马的 Megacity、i3(EV)、i8 (PHEV)以及 X5、330e 等，还有菲亚特(Fiat500EV)、保时捷(Cayenne S)、奥迪(e-tron)、奔驰(S-Class)等顶尖车企的重要车型。产能规划及工厂布局:四家动力电池厂商 2020 年的规划产能均超过 50Gwh。从具体的工厂布局来看，宁德时代产能主要集中在中国，海外工厂(德国)正在加速建设;松下产能主要分布在美国和日本，也在积极推进中 国工厂的扩产;LG 化学和三星 SDI 在欧洲、中国、韩国和美国均有布局， 中国工厂的扩产加速推进。技术布局:宁德时代技术路线以方形电池为主，软包电池布局正在加速 推进，正极材料体系为 NCM;松下动力电池技术路线主要是圆柱型，正极 材料体系为 NCA;LG 化学动力电池技术路线以软包为主，正极材料体系为 NCM;三星 SDI 动力电池技术路线以方形电池为主，正极材料体系为 NCM。总体来看，中日韩三国的动力电池厂商已经完成对本土整车公司的布 局;在北美市场，松下和特斯拉充分绑定，通用也是 LG 化学的核心客户; 欧洲传统整车公司较多，是未来的主战场之一，韩国动力电池公司(LG 化 学、三星 SDI 及 SKI)布局领先，中国动力电池公司(CATL、孚能科技等) 正在凭借成本优势及服务优势加速切入;中国是全球最大的电动车市场，在 中高端车型的竞争会日趋激烈，主要看点在于电池公司对合资品牌份额的争 夺，国内二线动力电池公司竞争压力剧增。4.3、锂电材料:有望受益于全球化竞争我们认为，国内锂电材料环节有望受益于全球化竞争。首先，我国已经 拥有全球最完善的新能源汽车产业链，而且大部分公司与海外竞争对手的差 距迅速缩小，个别公司已经具备和海外龙头竞争的实力;其次，日韩电池厂 商的动力电池业务盈利压力较大，引入高性价比的材料供应商是必然选择; 最后，对于日韩电池厂在中国境内的产能，国内供应商在服务、响应速度等 方面拥有天然优势。我们对宁德时代和三家海外电池厂的财务数据进行比较，2017 年 CATL 的净利率为 21%，而松下的圆柱动力电池尚未实现盈利，LG 和三星 SDI 也 有较大的盈利压力。在 3C 电池和储能电池领域，国内锂电材料龙头公司已经和海外电池厂 建立了稳定的供应关系。海外动力电池公司正在加速测试中国供应商的产 品，预计 2019 年起测试结果会逐步落地。尽管锂电材料公司仍然处于毛利 率下滑的阶段，但海外电池厂的国产化有望推动其出货量快速增加。《大明厂督》第五十三章 调教叶媚儿|傅青主|月虹|素心...
进球后劳塔罗跑过来拥抱梅西被替换下场痛哭的梅西也是露出了笑容