《余罪 第二季》全集-电视剧-免费在线观看《漂流浴室》最近韩语在线观看-战争片-飞虎影院
那么，科研界的钱璐璐，就是“现实版”妲己！
2024年12月06日，当年还真有相关新闻
《余罪 第二季》全集-电视剧-免费在线观看《漂流浴室》最近韩语在线观看-战争片-飞虎影院
如何理解一家公司「财报」2021-10-29 10:45·钛媒体APP图片来源@视觉中国文 | 王智远看财报有多种目的随便举几个例子：了解某个公司如何赚钱股票市场有无提升价值公司未来战略方向如何甚至观察竞品战略意图等诸如此类若从投资者角度你希望了解一家公司年报寻求投资机会；意味着你认可价格会围绕价值波动进而通过上市公司年报去计算公司价值分析历史或猜测未来若从公司分析师角度你希望从四个维度（政策资本投资；市场热度竞品发展）来判断某个赛道进行情况输出机会点给高层做判断不一而论作为管理市场品牌经验多年我一般阅读财报有三种用途：1）做财经公关（Financial public relations）维护公司在资本市场的形象和价值定位2）写行业监控/竞品分析报告；3）完成全面的投资分析尽管「财报」一词年中或年底总能把几家公司带出圈你也会偶尔凑凑热闹转发下某些公司的文章但你知道「财报」究竟是什么吗工作中的财报往往反应公司经营的状况主要分为四大报表分别是资产负债表利润表；现金流量表所有者权益变动表；这些词汇在投资人或财务从业人员眼里犹如家常便饭可未舍身入局的人会一脸茫然不过不要担心我常说只要了解一件事的「结构」并找到它「解构」就可进行重构不妨从基础常识开始对财报解读有个全新了解01.基础常识大公司公司年报可能有几百页港股公司也有几十页；有些人根本看不下去也不知道从哪里下手；因为涉及内容很全面其实不需要从头到尾看一遍基础角度先掌握两个方面即可：1）年报分为12个章节每个公司都是统一的2）清楚知道每个章节都在讲什么哪些是重点这两方面我用浅显的语言分别概述帮你排除干扰划清重点前三章包含（目录释义提示公司介绍和财务指标业务概要）分别是：会计事务所出示意见当看到审计师出局「标准无保留意见」才意味着这份财报值得解读遇到其他原因表示数据不完全可信介绍和指标都是粗略的数据业务概览主要看（产物经营模式行业发展和业绩驱动要素生命周期行业地位竞争力资产变动情况）中间三章包含（经营情况重要事项股东情况）；其中经营情况较为重要里面涉及到收入、费用、成本、研发投入、现金流；重要的是大客户信息也在可作为财报数据重要组成版块看财报重点关注在这部分战略与经营计划风险等信息基本了解下即可这是公司未来收入增长目标；公司会把财报中最重要的内容罗列在重要事项中主要包含利润分配预案会计政策和重大关联交易等股份变动和优先股相关基本对于常人来说没有太大用途可直接跳过再说后三章包含（董事、监视高管、公司治理债券）里面具体呈现是任职高管年薪履历；这一项从投资角度有时可以排雷比如某家科技公司高管团队全是财务市场经济人才却没有几个研发人员就需进一步注意；公司治理常规为官方话术债券如果没有会显示「不适用」等信息最后两张（财务报告备查文件）三表的核心都在此；其中财务报表一共六份分为母公司财报与合并财报；一般只看合并即可所以称之为三表（资产负债表、利润表和现金流量表）说到这里一份完成的年报结构和重点基本梳理完成每家模板基本一样；那读懂这些就能看懂财报了么未必有人对行业很陌生时就开始阅读年报通常会遇到三个问题：1）分析不对如拿着财报看证券2）找不到合适分析工具3）不知道看什么内容一顿乱看就知道公司赚多少亏多少没有然后除此外还有更多所以在阅读一家公司财报前上述只是基础那接下来我们要做的是分析行业它分为：1）TOC2）TOB先说TOC公司：TOC称之为终端产物和服务只要售卖给个人我们需要在财报中找到四个要素：1）什么产物2）客群特征3）解决什么需求4）增长模型产物依次对应实物还是虚拟（这可以分析出边际成本投入）如电商公司背后就可能有供应链成本知识付费教育公司相对供应链成本就比较低；还有纯硬件和硬件加增值公司不一列举高单价/低单价（消费决策机制）奢侈品还是必需品（消费频次）；如白酒公司与啤酒公司明显不同高毛利/低毛利高频/低频；前者决定盈利效率后者决定消费节奏如潮牌服装和普通服装完全不同一个是偏季节定制一个偏走量客群特征代表产物是否有地域性年龄支付能力的限制；进一步描绘出精准用户画像；对于需求而言分为「基本和高级」两种可分为个人家庭送礼社交这些因素有利于判断未来增长趋势增长模型可看到公司是如何实现销售的像电商就纯线上；而本地生活类（美团）就多业务组合；这些还可以细化到（营销方式品牌力）上；有助于我们了解「产物如何找到人」再说TOB公司：TOB有几个关键组成因素分别为：1）什么产物2）产物所在产业链位置；3）客群特征4）平台系还是混合型5）产物参与方都有谁产物分为虚拟和实物两种如：苹果手机上游屏幕供应方SaaS平台中的ERP等这决定投入的边际成本；除此外还有交易模式（大额采购/小额采购）（长期/一次性）；（过程产物/终端产物）高频低频了解这些的根本有助于清晰认知到公司通过什么方式在多长时间用多大代价做什么样的决策流程给到不同客户满足什么需求按照经营逻辑说就是：「我是谁我在哪里我解决什么问题」产物所在位置对应的是产业链分析如公司所处上下游关系市场地位是头部还是二梯队；行业维度是垂直还是多行业通用这些有助于分析一家公司的综合实力关系如同是SaaS公司；但有赞微盟市值和股票差距却很大再说客群B端客群一般可分为大B、小BTOG三种三者直接决定在客户采购中地位（可分析出属于通用业务主营业务还是边缘业务）进一步而言延伸出的是目标客户决策方式有利于我们了解销售对象采购细节决策周期除此外B端类型有「平台型公司和混合型公司」两种前者属于以撮合为主从中间获益那在看财报时需要从中找到几个关键因素：1）什么驱动（技术资源规模）2）怎么收费（对哪类公司）3）所处市场地位另一方面平台参与方都有谁可分析出「用户粘性付费和续费意愿」等要素再说混合型公司它是什么呢一般而言上市公司都有混合业组成部分如财务维度：自营造血和投资布局两方面；业绩方面有交叉平滑一个简单例子：美团外卖季度营收上涨但团购下降可能对外讲战略亏损；实则是「业绩平滑」；除上述维度外B端公司和C端公司还有五种通用场景：1）资产依赖度2）市场特征；3）是否周期行业4）行业阶段；5）行业驱动力资产可分为「重轻」两种前者公司投入资金较大获得利润回报较低利润率低；产物更新后需要更新生产线资产折旧率高（如制造业消费供应链的工厂）后者相对投入资金少获得较高利润（如强大品牌获取利润的高档服装白酒知识专利）等那市场特征主要来分别什么呢我把它成为「定价策略」有的公司属于（自由竞争垄断寡头完全垄断）；背后代表控制能力议价权什么是周期行业（Cyclical Industry）指国内或经济波动相关性较强的行业如钢铁煤炭；工程机械金融房产等；那非周期就容易理解如白酒农业餐饮食品饮料进一步说区分周期对一家公司影响巨大如某家餐饮集团业绩一路下滑它可能真不行了；但煤炭一路下滑可能只是探底过程总会回来的行业阶段做市场绝大部分人基本都清楚分为四个维度（进入增长；成熟衰退）；这可以助力我们分析公司的增长能力譬如：都是年度30%增长对应行业可能不同如电商可能就不太行了；换成芯片要买股票绝对增值总而言之一份财报我先看是TOC或TOB的产物产业链位置；对应人群增长模型这些小类别再看「市场特征」周期长度行业阶段对资产依赖度行业驱动力来进行分析整体来说TOC生意标品居多决策流程短时间短回款快；TOB交易价格不透明；决策时间长；这些基础知识有利更渗透的对业务解读商业模式判断；但还不够最重要是三张表格解析02.三表拆解财务报告包含三个方面：审计报告会计报表和会计报表附注；这里重点说下会计报表即：1）利润表2）现金流量表3资产负债表利润表：什么是利润简单来说看一家公司季度或年度赚了多少钱利润给出的信息是时期内容；公司赚钱能力行不行有两个衡量指标：1）营业收入2）净利润营收的由来有单一与组合两要素组成有些刚上市的公司业务比较单一但随着时间拉长为增长公司壁垒就会对业务有所扩充如美团早期只有团购随着发展多出酒店旅游等业务那营收就分为主和辅两种；想看一个公司成长速度如何简单的方法论为：今年的营收和净利润与去年相比看看增长速度一个简单案例：从数据就可看出茅台2017的增长能力要高于洋河《同花顺数据》利润表另外一方面反应「赚钱的效率」即毛利率如何理解呢比如：2015年营业收入是10万营业成本是5万；那毛利润就是10-5=5万；毛利率就是（10-5）?10=50%这5万还要再除去水电杂项等费用到手的才是赚到的钱所以毛利率太低就有可能亏本一般而言好的上市公司毛利往往不低于30%否则扣除各种管理费税等支出很可能赚不了多少利润我一般使用利润表看两个维度：1）主营业务2）收入成长性前者有无持续稳定增长如何波动要注意同比环比的分析时间由年到季节再举个例子：你仔细看中石化就会发现有一年它持续一二季度增长但三四季度环比下坡；如果油价飞涨你就知道它下季度有可能亏损后者看公司成长性利润成长性和毛利率高低主要营收判断有无核心竞争力其中隐形指标-市场占有率=主营收入除以整个行业的总数据；即市场份额；利润浮动太大太小都有问题毛利率涉及到公司发展命门微软为什么不倒毛利达80%可做广告占比20-25%15-20%投入做研发现金流量表：什么是现金流量看一家公司收入多少「真金白银」理论上它是对公司现金流入和流出的汇总；我基本把它大致理解为「流水账」与利润表相比现金收入或者真金白银会留下银行电子记录因此现金流量表水分更少很难造假；所以更具有真实性一个简单例子：开餐厅假如老顾客吃饭记账都不付钱理论上这些钱也会被利润表记作一笔营收但现金流量中就不会有任何现金流入长期下去没有收回就会有水分；更重要的是如果一直让别人白吃白喝这家生意再好也很难经营下去这个表主要分为：1）经营现金流2）投资现金；3）融资现金流我们重要需关注的是「经营活动现金流」这个指标它通常反应公司日常经营情况具体看「正负值」与「净利润」进行对比前者一家公司经营活动现金流大于0说明流入现金大于流出公司可支配现金就多；如果小于0不但没有可支配的现金还要靠借钱融资生存相对比较危险后者假如经营活动现金流大于利润说明公司的净利润大部分变成了现金赚到的是真金白银；而反之都是赊账再说投资活动公司投资分为「对内投资扩大产能」和「对外投资购买股权金融产物」前者开展新业务后者布局生态这些都需要公司支付现金；那融资现金流是什么呢分为债务和股权债务是借的股权是股份的所有权；不管哪种都有现金的流入但都是为现金流打下伏笔；债务融资需要还本付息股权融资需要给股东分红资产负债表：如何理解一个浅显的案例如：你说自己在北京有套房总市值500万自己首付200万300万贷款；那对应你的就有：1）资产2）负债因此你有500万资产负债300万所有者权益是200万；所以资产=负债+所有者权益该公式永远成立先说前者：换到公司角度而言资产就是公司拥有具体商业或交换价值的东西预计未来能给公司带来经济利益或资源比如现金商标软著设备这些就是很典型例子；但要清楚购买资产的资本来源可能是从银行借款（负债）也可能是你自己出的钱（股东权益或所有者权益）可资产不是死的它分为：1）流动性资产2）非流动性资产；4）重资产5）轻资产公司现金存款交易性金融产物应收账款存货都是流动的；什么是非流动的呢如一家消费品公司在市场已经有绝对份额但为提高竞争力投入几家工厂工厂所有作业设备就属于非流动性这个能看出什么呢比如一家4A品牌营销公司它是没有生产线房子这些固定资产；老板很在意流动资产是否足够背后涉及到是否灵活给员工发工资灵活经营我们经常听到：「你公司账上还有多少钱」这就是问流动资产方面问题；对于很多传统重工公司（煤炭钢铁）它们属于固定资产很大流动资产很小再说后者：什么是负债公司过去交易或某件事形成的预期导致经济利益流出公司的现实义务；我把它理解为：公司欠的钱要知道负债与负债之前也是充满差异按照期限长短分为：1）流动性负债2）非流动性负债有些公司早些年经营不善需要向银行借款来周转资金如果你的借款成本很低期限又长这些债务就比较受到公司欢迎但很多公司死在债务不合理上生意不景气就会找高利贷借款利息高期限还长最后发现生意趋势难以回转而且借贷利滚利让自己辛苦的财富也就搭进去了因此对于负债公司都会科学管理一个简单例子就是乐视在财务指标上因为它资金链紧张流动比率比较小；短期资产又没办法还短期债务所以只能拖欠供应商的款项所以流动性资产最好大于流动性负债；原因是流动性负债是短期要还的流动性资产不能覆盖的话公司资金链就容易「咔嚓」断了再比如京东为什么连续亏损这么多年还活的很好；因为财务指标上它的流动比率健康短期资产游刃有余覆盖掉短期债务那怎么才能看一家公司负债是否合理呢最简单的方法是：资产负债率=总负债?总资产一般而言不同行业之间区别较大但总体最好不高于50%尽量不超过60%；所以此数据可判断负债率除此外从投资角度我们还要关注公司整体借款利率也就是负债成本；通过财务报表中的「利息支出」等栏目就能找到相关信息周转率问题：资产和负债都不是最可怕的核心在于掌握「周转率」的问题它分为：1）资产周转2）存货周转先说前者：财报中资产负债表有一栏是「应收账款」指卖出去东西没有收到的那部分钱；营收账款周转率=营业收入（利润表）?平均营收账款举个例子：你家餐厅老顾客每月来吃饭每次记账100元月底还一年就是1200元而这个赊账是因为让他保持着100元的应收账款按照公式计算下：1200?100=12也就说应收款已经有12次可现金周转率就是1200?1200=1所以应收账期周转率越低账期越长回款越慢；反之则是越高越快；这个数据一定要在同行业内比更有价值再说后者：存货周转率是什么呢是公司年度的平均存货一年周转了几次在一些大宗商品（白酒牛奶饮料）公司中会出现；它有两个计算公式为：1.存货周转天数=360/存货周转率2.存货周转率=营业成本/平均存货余额写到一起就是：存货周转率=360天/存货周转天数=营业成本/平均存货余额；怎么理解呢第一个公式如360天是结算周期一批存货由货品形态周转出去也就是卖出去需要天数假设为120天那周转率就是3第二个公式如一条毛巾生产成本是5块钱这条毛巾卖出去了销售成本就是5块销售成本就是存货形态可转变成的保本现金（周期为一年所得的）存货余额就是多少有待转变成现金的存货因此我们取平均值需要的是年存货余额如果你第一次接触会有所迷惑但总而言之存货周转率表示公司把存货卖出去的能力上述三表中最重要的是公式的计算会计算才能对比不会计算看成型分析师数据进行对比若不是专业投资人使用基本了解就够还有很多专业知识如ROE（净资产收益率）这里不做拆解；假设这些你不了解也没关系还有另一种策略是「类比思维」我用它做分析比较多称之为「四力对比模型」03.四力对比直入主题：分别为：1）盈利能力对比2）运营能力对比2）财务能力对比4）增长能力对比先说盈利对比：我主要看和公司经营与资产相关的各类盈利指标（margin）经营维度就是毛利率销售净利率；大型公司而言分析师会把这些结果评估后以研究报告呈现；资产维度就是「总资产回报率」和「净资产回报率」更能突出公司持续经营中资产汇报的margin然后运营对比：我在开始阶段把TOC和TOB行业特征与产物回款有详细解刨运营力的本质主要在「周转率维度」记住存货周转率固定资产周转率现金循环周转率三个公式就够了核心是能看到公司内部人效产能；资源分配情况TOB还要注意上下游周转率短期债券投资债务偿还这些指标我还是那句话：较大公司专业分析师会给出具体数据较小公司自己就能算的出来进一步说如果该数据用于「股票投资」小钱你也不会算如此清楚况且也不一定有时间大钱也很少买小公司除此外就是综合指标（公司人效投入营销费用管理费用）；这些需要你对某行业深入了解我对SaaS电商SCRM快消类行业比较敏感从这比费用直接可看出公司季度年度战略的投入方向再者财务对比：我主要看融资能力投资能力比值三个模块；公司是赚钱花钱的过程有的只会赚钱不会花天天买基金；有的是花多盈利能力小这都不是健康的「资本结构」不同行业对于资本市场依赖不同如地产公司公司和消费品公司简直是天上地下；地产没有增发股权的能力和举债的能力就很难发展而消费公司就不需要它TOC造血强不管哪些比值很重要；有的公司为稀释股权谋求发展但增发不出去那就是业务有问题；TO大B举债方面周期成本到期状况都能帮我看公司的财务运转除此外是投资版图这决定一个公司对于第二曲线生态的布局的重视度；它直接影响到市值怎么判断投资是否合理呢我主要看被投公司与该公司能否产生业务协同并带来新的增长点像头条阿里腾讯这些公司对财务回报率要求不高但对于产业协同极为重视这里不做详细展开只是看公司壁垒的维度之一最后增长力对比：它是判断公司发展潜质重要的因素四个维度：1）从行业看2）从公司看；3）从产物看4）数据规模看行业视角该公司所做之事是否受到政策影响所处阶段周期波动等；我一般会采用（五看模型）一个简单例子是「社区团购」早些年第一次形成是有（窝窝团美团百度糯米）这类平台的出现最后美团胜出第二次波动较多公司虽然没上市但值得参考2018年底食享会十荟团拼多多入局前期尽管二梯队玩家很多可从供应链、运营模式、市场策略分析完成不难看出属于「烧钱完成本地协同价值网搭建提高密度」的生意小玩家根本没机会结合优劣势很容易知道结果公司视角看什么呢1）团队2）交易结构前者创始高管团队背景基因直接决定「组织能力」BAT或高学历出身的人总有加分项好比一家科技公司CEO和CTO都是博士级别COO又是拥有几十年经验的资深玩家很容易看到竞品间差异后者公司所做产物属于成本单价驱动（人工原材料）销售驱动（竞争环境销售策略自然趋势）都可以针对某个因素进行定量分析并转化为预测比如：元气深林若IPO后你拿它和可口可乐对标就可以直接拆供应链结构销售策略最后补充一点当看到财报的这些信息外再看首页的「管理层分析讨论」就更能了解一个公司的经营情况与管理层状态那理解这么多有什么用呢我通常会说「带着问题找答案」看财报不是首位分析对标才是核心因此带着问题出发很重要不妨思考下翻阅份财报时你是为了什么投资对比竞品查看行业潜力值写份财经公关等总结一下：上述内容并不是很专业智远也只是基于自学经验的分析弄懂一家公司财报并不复杂它就像阅读一本书；多数人会因为财报本身信息太多而被吓坏其实找到结构才能解构；日常多储备分析模型你也能成为优秀的「分析师」（本文首发钛媒体APP）
我们可以想象一下，在十分热闹的商场里面，人流量那么大，这位男子竟然敢堂而皇之的动手打人，这真的是喝多了吗？但实际上，信托拿到资产后发现不对劲了。