资本市场是经济的晴雨表,市场与经济走势往往高度相关。根据DDM模型,资产价格反映着市场对未来现金流的定价,因此市场走势也体现了投资者的经济预期,股市表现与经济景气度息息相关:一方面,历史经验显示市场拐点一般领先经济拐点出现,市场预期回暖往往是宏观经济回升的前提。借鉴美股经验来看,00年以来美国经济经历了02、08、20年三次衰退,市场拐点往往率先经济底出现6个月左右。以08年经济大衰退为例,标普500指数在经历了长达半年的快速下行后,于08/11/20日触底后开启向上修复,而美国GDP增速同比则于09Q2的-4.0%见底回升,OECD GDP指数同样于09/06达到低点。同样的,A股也存在着类似的情况,例如08、12、19年,市场预期先于经济企稳向上。
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