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深圳上市公司比亚迪产业投资分析（深度）2021-07-04 14:51·深圳上市公司产业投资比亚迪产业投资分析一、公司业务比亚迪成立于1995年，成立之时主营业务聚焦于消费电池，以镍镉电池起家，随后拓展至锂离子电池领域，凭借着在锂离子电池方面的领先技术以及成本优势，比亚迪在2003年成为了全球第二大充电电池供应商。而也正是在这一年，比亚迪通过收购秦川汽车厂正式进军汽车领域，巧合的是特斯拉也是在这一年成立，大洋两岸的新能源汽车龙头同时看中了这块业务未来的巨大市场。再之后比亚迪还在2010年涉足光伏市场，2016年成立轨道交通事业部，首发“云轨”。截止到目前为止，比亚迪主营业务主要包括四个部分，分别是汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池业务以及其他主营业务。公司业务布局覆盖从能源的获取、存储，再到应用等各个方面，全方位构建零排放的新能源整体解决方案。? 汽车业务已经成为公司最主要的收入和利润来源，2020年该业务收入占比为53.64%。目前比亚迪已经成为了全国最大的新能源汽车公司，连续多年新能源汽车销量占据全国第一的位置，同时纯电动客车、专用车等商用车在海外也有相当不俗的销量表现。? 手机部件及组装业务为公司第二大业务，2020年该业务与收入占比为38.34%，主要包括电子产物金属、玻璃、陶瓷、复合板材等结构件，充电器、二次充电电池等零部件制造及整机设计、组装等，其产物覆盖消费电子、汽车电子等领域，为客户提供垂直整合的一站式服务，主要客户包括华为、三星、苹果、小米、vivo等智能移动终端领导厂商。? 二次充电电池业务收入在2020年收入占比为7.72%，主要包括锂离子电池和铁电池产物，广泛应用于手机、电动工具及其他便携式电子设备，主要客户包括三星、Dell、科沃斯、iRobot等消费类电子产物领导厂商。? 此外比亚迪还在积极拓展轨道交通相关项目，目前已有“云轨”及“云巴”两大业务，但收入占比还很低，目前占比不到1%。该业务波动性十分明显，大部分时候处在没有项目的状态，从而导致其暂时未能给公司带来明显收入贡献，同时公司对其重视程度也较低，后续发展可能并不会有明显的大幅增长预期。整体来看，比亚迪目前的业务重心还是在汽车业务上，并且由于公司定位和发展战略，尤为注重新能源汽车业务，未来也将会以此为公司发展的核心。二、产业投资从上面的业务分析得出，公司将未来发展的重心放在了汽车行业，尤其是新能源汽车业务，而作出这样规划的根本原因在于，新能源汽车具有极其巨大的市场空间。新能源汽车产业是目前全球都在集中力量发展的核心产业之一，出于对能源以及环保的考虑，传统汽车对化石能源的高消耗以及随之而来的高额碳排放成为世界各国发展新能源汽车的核心动力。新能源汽车的核心技术在于其三电系统，即电池、电机和电控，其中电池是成本占比最高的部分，目前在动力电池领域，我国有相当一部分公司的技术水平都处于国际顶尖行列，而比亚迪正是其中之一：? 电池方面，比亚迪为国内仅次于宁德时代的第二大电池厂商，近期推出的刀片电池，所采用的电芯本就是安全性较高的磷酸铁锂电池，并通过结构设计的改良，超越传统磷酸铁锂电池，获得了目前量产动力电池中最好的安全性表现，同时还由于结构简化，能量密度提高，成本降低，竞争力大幅提升。? 电机方面，比亚迪自主研发DM-i为纯电动和汽油驱动的可充电混合动力系统，该系统以其超高的燃油经济性和混动车型特有的平顺性等优势，将对目前市场在售的燃油车产生明显冲击。目前仅装配在比亚迪高端车型“汉”系统的DM-i系统后续也将逐步推广至比亚迪全系车型。? 电控方面，IGBT是新能源汽车电控最核心的技术之一，其性能好坏直接影响电动车功率的释放速度，比亚迪是目前唯一一家拥有IGBT完整产业链的车企。另外比亚迪已研发出SiCMOSFET，预计到2023年，其旗下电动车将实现碳化硅功率半导体IGBT的全面替代，整车性能在现有基础上再提升10％。综上所述，比亚迪在其新能源汽车产业链上是垂直整合的封闭型生态。依靠这种闭合的产业链模式，比亚迪能够自产几乎所有汽车零部件，从而将成本降低至普通电子制造公司的80%，开发周期也能缩短至欧美公司的1/3。比亚迪这种垂直化产业链的封闭型生态也使得其对外部产业链的依赖较低，成立20多年来，公司真正的产业链对外投资较少，主要围绕新能源汽车这条主赛道进行产业投资，具体统计如下：被投资公司投资比例投资日期主营业务西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司18.00%2014-12低镁盐湖卤水提锂工艺青海盐湖比亚迪资源开发有限公司49.00%2017-01高镁盐湖卤水提锂工艺中冶瑞木新能源科技有限公司10.00%2017-10NCM811高镍三元前驱体湖南裕能新能源电池材料股份有限公司5.27%2020-12磷酸铁锂和镍钴锰三元材料华北铝业新材料科技有限公司2.97%2021-04高性能动力电池铝箔、新能源动力电池外壳用铝合金带材深圳华大北斗科技有限公司5.19%2021-05高精北斗导航定位芯片北京地平线机器人技术研发有限公司-2020-03车规级人工智能芯片合力泰科技股份有限公司11.11%2018-10摄像头模组、显示屏模组及触控模组等产物阿斯特阳光电力集团股份有限公司0.264%2020-09太阳能光伏组件生产商和光伏电站开发商三、产业投资协同性下面我们逐个对上表列出的产业投资与公司几大业务的协同性做下具体分析：1、汽车业务（1）、西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司和青海盐湖比亚迪资源开发有限公司据中投顾问最近发布的《2010-2015年中国锂电池正极材料行业投资分析及前景预测报告》显示，扎布耶锂业拥有世界第三大、国内第一大含锂盐湖20年的独家开采权，且该盐湖中卤水的镁锂比非常小，非常有利于降低从卤水中提取工业级碳酸锂的技术难度。青海盐湖锂资源储量约占国内50%，且占世界盐湖锂资源储量的1/3，居全国首位，其中察尔汗盐湖、（东西台）吉乃尔盐湖、一里坪盐湖、大柴旦盐湖4个盐湖锂资源相对富集。青海省是中国盐湖提锂产业发展的主要地区，其产量占全国盐湖提锂产量的81%。比亚迪参股西藏扎布耶锂业和青海盐湖都标志着其成功进入锂电池产业链的上游环节，为进一步增强公司锂电池业务的竞争力打下了良好基础。很长一段时间以来，比亚迪都是国内乃至世界锂电池行业的龙头公司之一，其对上游锂资源的需求非常大。从长期来看，随着未来国内外动力电池及小容量锂电池市场需求量的大幅提升，锂资源价格必然会逐步上升，如果锂电池厂家没有稳定的原材料供应渠道，以及低价获取锂资源的能力，那么其市场竞争力必将会受到很大的削弱，所以比亚迪进入上游锂资源的开采与提纯颇具前瞻性。（2）中冶瑞木新能源科技有限公司和湖南裕能新能源电池材料股份有限公司目前主流的动力电池技术主要是两条，一是镍钴锰三元电池（NCM），二是磷酸铁锂电池（LFP）。其中三元电池的主要优势在于能量密度高，更容易实现高续航里程，但缺点是较高的成本以及略差的安全性；相对应地，磷酸铁锂电池安全性强，成本较低，但质量能量密度也较低。中冶瑞木新能源主要生产NCM811高镍三元前驱体，原料依托于中冶集团在巴布亚新几内亚投资123亿元建设的瑞木红土镍矿项目，具有制备高镍三元材料的天然成本优势。而湖南裕能新能源则专注于磷酸铁锂研发、生产和销售，在磷酸铁锂出货量排行榜中位居前列。公司通过对中冶瑞木新能源和湖南裕能新能源的投资，公司进一步完善了对磷酸铁锂电池和高镍三元电池两大主流电池路线上游原材料的战略布局，对于降低成本和保障供应链安全具有极大优势。（3）华北铝业新材料科技有限公司该公司幕后大股东为华北铝业有限公司，主要生产高性能动力电池铝箔、新能源动力电池外壳用铝合金带材等。除比亚迪投资外，还有合肥国轩、宜宾晨道、亿纬锂能参投，除了看中其产能优势与生产资质，四家电池头部公司入局铝箔背后，实际蕴含着庞大的电池铝箔需求空间。2020年我国铝箔（含包装箔、空调箔、电子箔等）总产量为415万吨，其中电池箔占比较低，仅为1.69%。但从增速来看，电池铝箔2020年产量为7万吨，在所有类型的铝箔中同比增幅最大，为16.7%。但从市场需求看，若按照1GWh锂电池用铝箔在600-800吨左右测算，仅宁德时代一家规划产能超500GWh，意味着铝箔使用量将在30-40万吨。再加上中航锂电/蜂巢能源规划200GWh、国轩规划100GWh等，铝箔增长需求空间无疑巨大。（4）深圳华大北斗科技有限公司华大北斗是一家北斗芯片和解决方案提供商，拥有射频基带一体化SoC产物，处于世界一流水平，其前身是中国电子信息产业集团（CEC）旗下的华大电子导航事业部。在汽车智能化中，高精导航芯片可精准提供汽车的绝对位置信息，可以说是高级辅助驾驶系统的一个“传感器”。无须搭配辅助驾驶系统需要的其他传感器和算法，仅搭载高精导航芯片的汽车即可实现车道级定位，用户搭配地图软件在城市复杂道路依然可以准确驾驶，这将会直接极大提升用户的驾驶体验。在比亚迪新能源汽车智能化和差异化的战略布局下，公司入股高精北斗导航定位芯片厂商华大北斗，加快布局高精定位导航芯片赛道。（5）北京地平线机器人技术研发有限公司地平线作为国内顶尖的人工智能芯片公司，在智能驾驶AI处理器、自动驾驶计算平台、视觉感知算法等方面具有很强的实力。比亚迪通过对汽车智能核心芯片厂商地平线的战略投资，产业投资再下一城。比亚迪依靠自身在新能源汽车和车规级功率半导体的深厚积累，与地平线领先的人工智能芯片、算法，相互合作，形成了强强联合的矩阵，实现优势互补。2、手机部件及组装业务（1）合力泰科技股份有限公司2016年比亚迪为了强化集团的战略聚焦以及加快业务转型升级，集中资源奋战新能源车这条主赛道，选择将深圳市比亚迪电子部品件作价23亿元卖给合力泰，凭借对价股份已经晋升为合力泰第二大股东。合力泰生产的摄像头模组、显示屏模组及FPC等产物均可以用于汽车领域，未来比亚迪和合力泰的合作主要是在车载电子领域。3、光伏业务（1）阿特斯阳光电力集团股份有限公司阿特斯由归国太阳能专家瞿晓铧博士于2001年创办，作为老牌的光伏组件生产商，阿特斯过去几年组件出货基本处于行业前五。在光伏+储能时代来临之际，比亚迪和阿特斯牵手，是一桩踩在新能源发展节点的“好婚事”。根据比亚迪的设想：其要打造的新能源产业群为：光伏生产电力，储能产物进行储存，然后再到能源的使用和消费。比亚迪手握储能和新能源汽车两张王牌，阿特斯拿着光伏这张王牌，联姻之后就完美的实现了“王者”之间的握手。从比亚迪公司为数不多几次的产业投资布局可以看出，主要围绕汽车电动化、智能化这条主赛道进行产业投资：1、电动化方面，集中投资新能源电池上游原材料，主要原因在于电池关系到汽车的安全、续航等多项性能指标，其成本也占到一台电动汽车总成本的30%以上。即便是解决了这些技术问题，电池稳定可靠的供应也可能成为问题。如果车企不想在电动车的竞争者被电池供应卡住脖子，那么布局供应链上游的原材料产业便成为关键。2、智能化方面，比亚迪虽然在功率半导体、智能控制IC等领域具有优势，但是在汽车智能芯片和感知算法领域、软件和操作系统、高精度地图等方面落后特斯拉以及各大造车新势力很多，牵手百度、地平线、华大北斗旨在弥补这几块短板。随着汽车智能化程度的不断提高，比亚迪未来还会加大这一块的布局。东方财富网数据显示，比亚迪2020年实现营业收入1565.98亿元，同比增长22.59%；归属于上市公司股东的净利润42.34亿元，同比增长162.27%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润29.54亿元，同比增长1181.5%；经营活动产生的现金流量净额453.93亿元，同比增长207.93%！
2024年12月23日，实际上在林肯号正式启航部署之前，太平洋原本还有颁痴狈76里根号和颁痴狈73华盛顿号航空母舰的航行，如今看来美国海军是“虚晃一枪”，因为林肯号才是主角。里根号是在5月16日离开日本横须贺港，开始了2024年的战斗部署，在亚太地区呆了一个月的时间，就直接返回了美国圣迭戈军港，同期颁痴狈73华盛顿号航空母舰是通过绕道南美，从美国东海岸抵达了美国西海岸，原本以为华盛顿号会直接前往亚太地区，如今看来还需要一定的时间。
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我们在这里播种在这里收获也在这里生活
而那位"高富帅"也确实如他自我介绍的那样,大方、热情、优雅。李嘉欣在镁光灯下享受着荣耀与掌声，而李嘉明则在幕后默默努力，试图以自己的方式改变命运。她们的故事，是对“命运掌握在自己手中”这一信念的最好诠释。