2、配置
2025年01月14日，2024-07-09 15:19·九派快讯
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从此以后我开始悄悄地观察这个流浪汉的日常生活并且在各种场合尝试找出能够揭示他真实身份或者来历的重要线索我发誓一定要弄清楚真相
高血压在生活中要减少高盐、高脂肪、高糖食物的摄入。《 课间十分钟 》每期选取一本现当代文学著作，主持人作为探访者去往作家故里及作品发生地，从富于新意的三个维度与主讲人对作品进行深度解读，重访作家与作品的特定历史足迹。
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火(贬耻辞)山(厂丑补苍)堰(驰补苍)塞(厂补颈)湖(贬耻)：赏(厂丑补苍驳)湖(贬耻)泊(叠辞)旖(窜耻辞)旎(窜耻辞)风(贵别苍驳)光(骋耻补苍驳)
飞耻、尘别颈诲别箩颈迟耻补苍。驳补苍驳产颈测别，辩颈迟补谤别苍诲耻尘补苍驳锄丑耻辞诲补辞肠丑耻锄丑补辞驳辞苍驳锄耻辞诲别蝉丑颈丑辞耻，迟补测颈谤补苍补苍锄丑补辞锄颈箩颈诲别箩颈别锄辞耻虫耻别虫颈、濒惫测辞耻；
后(贬辞耻)来(尝补颈)，在(窜补颈)父(贵耻)亲(蚕颈苍)的(顿别)不(叠耻)懈(齿颈别)呼(贬耻)吁(驰耻)下(齿颈补)，纪(闯颈)检(闯颈补苍)监(闯颈补苍)察(颁丑补)部(叠耻)门(惭别苍)被(叠别颈)迫(笔辞)重(窜丑辞苍驳)新(齿颈苍)介(闯颈别)入(搁耻)调(顿颈补辞)查(颁丑补)此(颁颈)事(厂丑颈)，终(窜丑辞苍驳)于(驰耻)还(贬耻补苍)给(骋别颈)了(尝颈补辞)康(碍补苍驳)辉(贬耻颈)一(驰颈)个(骋别)公(骋辞苍驳)道(顿补辞)。他(罢补)如(搁耻)愿(驰耻补苍)以(驰颈)偿(颁丑补苍驳)进(闯颈苍)入(搁耻)了(尝颈补辞)北(叠别颈)广(骋耻补苍驳)学(齿耻别)习(齿颈)，为(奥别颈)实(厂丑颈)现(齿颈补苍)主(窜丑耻)持(颁丑颈)人(搁别苍)理(尝颈)想(齿颈补苍驳)踏(罢补)出(颁丑耻)了(尝颈补辞)关(骋耻补苍)键(闯颈补苍)一(驰颈)步(叠耻)。
那三天的时间，发生的一切就像命运开的玩笑，斯人已逝，我们期望活着的人能对自己更好。扎克伯格最近与UFC羽量级冠军亚历克斯·沃尔卡诺夫斯基一起训练，后者对扎克伯格的表现印象深刻。他最近甚至在自家后院搭了一个格斗八角笼，这样他就能在家中训练。《兔子先生国产》高清不卡在线观看 - 全集剧情 - 城南影视电影网《兔子先生第一季免费播放》视频大全手机免费播放...
光储赛道批量上市这公司收入三年从5亿暴增至45亿 | 新股观察原创2023-03-17 10:01·36氪文｜陈彦彤、郑灿城编辑｜彭孝秋俄乌冲突爆发后一大批为欧美提供太阳能电力转化解决方案的中国公司浮出水面这个行业的赚钱模式也得到曝光比如古瑞瓦特、艾罗能源冲刺IPO即欧美光储的高需求持续推动行业热连行业排名第12的首航新能源也开始冲上市首航新能源从事的是逆变器环节目前已经进入了第二轮问询的阶段去年6月首航新能就递交了招股书拟募资15.4亿后来因为财务数据过期中止但重新递交招股书后的拟募资金额增加到36.4亿多的21亿用于储能系统建设项目图片来源：首航新能招股书根据Wood Mackenzie数据按出货量算华为、阳光电源就占据了全球光伏逆变器42%的市场；第二梯队的古瑞瓦特市、锦浪科技市占率均为5%；首航新能排在第12位市占率仅2%数据来源：Wood Mackenzie但首航新能的能量并不小其背靠市值近万亿电池行业老大哥宁德时代投资方包括深创投、基石资本、智数投资等首航新能股权结构源自招股书业绩也是狂涨2019年到2022年H1首航新能营业收入分别为5.26亿元、10.23亿元、18.26亿元和17.60亿元对应扣非净利0.51亿元、1.94亿元、2.58亿元和2.72亿元也就是说2020年首航新能实现了收入翻番、经营利润翻近4倍2021年涨幅有所下降但根据首航新能披露的2022年业绩预告收入在43亿元到45亿元之间扣非净利在8.15亿元到8.55亿元之间对应涨幅比2020年还要高数据来源：首航新能招股书36氪制图把握光储风口收入大涨翻开招股书不难发现处于周期性波动的行业中首航新能过往走的每一步与其同频共振2013年我国出台了一系列激励光伏产业发展的政策措施创始人许韬正是踏上了这一风口创立了首航新能初始其并没有进入到德国、意大利等竞争较为激烈的市场而是选择了正处于光伏发展初期的波兰作为打开欧洲光伏市场这扇大门的落脚点这个判断的正确性在往后几年得到了验证波兰市场的光伏装机规模增长强势2019年至2021年波兰光伏发电新增装机容量分别为0.94GW、2.43GW和3.71GW年复合增长率达99%在2014年和首航新能展开合作的经销商CORAB稳居前五大客户名单前五大客户销售情况源自招股书36氪整理按销售额计其余重要客户以波兰和意大利为主开展合作时间大多在2018年这年国内发布531新政下调国内光伏补贴和上网电价国内光伏市场迅速萎缩同时欧盟双反到期国内光伏玩家迎来了海外需求旺盛期境外业务的铺垫无疑成为首航新能在当时的定心药丸境外主要法律法规及产业政策源自招股书36氪整理不过虽然政策上有所促进前景可谓是一片大好但仔细看首航新能的业绩就会发现2021年首航新能即使扣非后的净利润有所增长但是增长幅度较2020年却大大降低这主要有两方面原因一方面2019年净利润规模还比较小仅0.51亿元2020年由于规模效应经营利润大幅提升这点在成本收入占比就可以体现首航新能收入、成本及占比情况源自招股书36氪整理另一方面IGBT等半导体器件在光储逆变器的直接材料成本上占据了不小的比例由于国内半导体器件渗透率低面对着光伏市场增长火热的下游需求光伏公司的业绩跳动也不免受制于原材料的价格波动比如在2020年半导体器件采购均价只有1.32元/PCS在2021年就涨到了均价1.45元涨了近10%资料来源：首航新能招股书牵手两大电芯供应商但新业务并不挣钱分业务看首航新能的业绩绝对数上所有业务均有不同程度的上涨但相对数上储能业务的占比越来越高是其把握住的另一个机会十三五规划纲要、光储一体化等新概念使得储能产业在2015年始露苗头事实上早在2014年阳光电源、宁德时代等光储龙头就已开始布局储能业务首航新能紧跟其后在2016年推出了储能逆变器机型首航新能分业务收入情况源自招股书36氪制图注：2019年以前首航新能未实现储能电池自产形成的少量收入为外购成品电池值得注意的是储能逆变器的毛利率要比并网逆变器高出不少从2019到2022年上半年储能逆变器的毛利率分别为56.11%、55.85%53.26%49.40%而并网逆变器毛利率为33.39%、37.50%、31.38%和32.46%对应高出15%以上这个水平和同行业其他公司相比毛利率也在第一梯队分业务毛利率对比源自招股书36氪制图赚钱的业务占比越来越高也拉升了总体毛利率整体来看首航新能最新的毛利率数据为35.4%比排名第二的要高出4%比行业的均值高8%毛利率对比源自招股书36氪制图高毛利得益于首航新能客户集中度较高报告期内前五大客户贡献占比越来越高2022年H1高达68%比如其大客户ZCS（全名Zucchetti Centro Sistemi SpA）在2021年至2024年采购目标分别为1000万欧、2000万欧、2500万欧和3000万欧双方销售合同更是签到了2030年这不仅给首航新能带来营业收入还使得首航新能不需要在销售渠道下过多功夫因此销售费用率低于行业平均值不只销售费用研发费用也很低首航新能研发费用率明显低于行业平均值是背后隐含的风险之一虽然有丰富的资源加持但在风头正盛的光储行业内技术的迭代更新速度快首航新能的技术优势并不明显部分业务的产物谱系还有待扩展研发费用率对比源自招股书再看首航新能的新业务储能电池随着业务逐渐成熟毛利率在走上坡路但和其他业务相比还是逊色了许多2019年至2022年H1这项业务毛利率分别为14.26%、20.05%、23.76%和25.72%继续拆分来看电芯占到储能电池64%的成本是储能电池的核心壁垒首航新能牵手宁德时代向后者采购大量电芯后续在扩大储能发展的野心显而易见图源：招股书但首航新能还没有实现电芯自由除宁德时代以外2022年末首航新能便新增了一家电芯采购商——亿纬锂能其位于2022年全球储能电池出货量TOP5的行列当中是储能电池市场的第二梯队仅次于比亚迪和宁德时代与其说是采购依赖不如说首航新能在为自产储能电池输血维持稳定的电芯供应为首航新能一个自产电池的新手提供了着力点在储能市场如沐春风的时期首航新能如果到自身有能力自产电芯时才大规模销售储能电池增量的机会或许转眼即逝连续和两个TOP3电池供应商建立合作关系是首航新能在这个行业跑出速度的第二引擎深创投、宁德时代突击入股实控人好友纷纷入局2013年首航新能源成立成立之初实际控制人许韬和现任二把手易德刚分别占4成和2成股份其他股东均为个人股东在股份制改革之前退出2017年8月另外两位自然人股东仲其正、姜毅加入其中仲其正是首航新能现在的三把手姜毅亦在股改前（2020年5月）退出部分股权转让给了许韬的前同事刘绍刚对应估值3亿元退出时姜毅在首航新能的投资已获超千万元回报2020年6月许韬将4.5%的股权转让给了妻子徐志英后者在首航新能源担任投融资总监；将3%的股权转让给陶诚后者曾就读于许韬此前工作的江苏大学也是首航新能其中一个供应商的实际控制人不过二者形成的采购额并不高在报告期占营业成本比例1%都不到2021年7月首航新能第一次引入外部资本估值来到70亿元相较于一年多之前翻了23倍以上入股的投资机构有深创投、红土创业和同创致隆算上同时期入场的个人投资者这轮首航新能融了1.65亿元数据来源：首航新能招股书36氪整理注：红框内为本轮新增个人投资者随后的四个月深创投、红土创业继续以70亿元的估值收购了老股许韬、易德刚和仲其正分别套现7000万元、2100万元和1400万元2021年11月首航新能融资1.5亿元这轮估值已经上升到了100亿元四个月的时间估值就上升了40%以上该轮入场的机构包括领汇基基石（基石资本张维实际控制）、华金领翊（珠海国资委实际控制）、智数投资（有限合伙人包括商汤）、加法贰号和长久集团2021年12月首航新能获宁德时代全资子公司问鼎投资2.3亿元融资估值为77.32亿元宁德时代打折入股如果按照同期投资的103亿估值计算这部分股权价值3.09亿元二者的差价7700多万作为股份支付费用计入非经常性损益直接导致首航新能在2021年净利润出现了下降如果算扣非净利2021年涨幅为33%对此首航新能在问询回复中解释称宁德时代为首航新能重要供应商引入问鼎投资是为了整合上下游资源2021年首航新能储能电池业务发力这块业务的收入由2020年的不到700万元上升到了2021年的2.17亿元占比也由不到1%提升到12%这其中的核心零部件电芯就是向宁德时代采购2021年、2022年H1采购额分别为0.7亿元和2.4亿元对应采购总额占比5.18%和14.73%源自招股书36氪制图同样是在2021年12月首航新能员工持股平台皓首为峰投资转让小部分股权给远望咨询（日本上市公司SoftBank Crop实际控制）、兴睿永瀛（LP为兴业资产管理有限公司）、刘强（曾就读于许韬前工作单位江苏大学）；2022年4月皓首为峰投资又将小部分股权转让给容岗后者为首航新能全球销售市场负责人
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