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2024-07-07 21:56·积极的小鱼M2y
2024年12月12日，营收1232亿利润94亿，伊利业绩增长超预期，估值优势凸显2023-05-08 10:01·环球老虎财经A股年报披露已收官，在艰难的2022年，一些“盈利韧性强”、“成长确定性高”、“现金分红优”的优秀龙头公司，在风浪中溯流而上，乳业超级龙头伊利股份便是其中之一。4月27日，伊利股份发布2022年年报，实现总营收1231.71亿元，同比增长11.37%，归母净利94.31亿元，同比增长6.71%，营收净利均创历史新高。2023年一季报显示，公司实现总营收334.41亿元，同比增速7.71%，归母净利36.15亿元，同比增速2.73%，不仅创出“史上最强一季报表现”，更创出伊利上市26年以来，最强单季业绩表现。正如巴菲特所言：只有退潮时，你才知道谁在裸泳。三年疫情期间，为何伊利越稳？穿越周期，伊利又是如何成为一家持续30年稳健增长的“圣杯”式公司？以下四点或许就是较好的诠释。长期主义经营基因拉长周期来看，伊利这只大蓝筹股已实现连续30年的增长，这种长期稳健且高质量的增长，在A股5000多家公司中仅伊利和云南白药2家实现这一增长记录，可谓“千里挑一”含金量十足。因此，长期以来伊利不仅是A股众多重要股指的成分股，也是公私募专业机构持股最多的乳企，“早早布局扎堆抱团”显示各类基金对伊利投资价值的看好。由于北上资金基本遵循GARP策略，在A股食品饮料龙头股中伊利备受外资青睐，北上资金持有伊利可流通股本比例最高，达到16.28%，持有贵州茅台比例仅7.12%，真金白银的付出凸显“谁是最爱”，伊利的投资价值得到“聪明资金”北上资金的高度认可。总体而言，在“牛股摇篮”的食饮板块中，伊利更具“低奢属性”，业绩呈现稳健上涨趋势，其“长期主义经营优势”甚至可比肩茅台。全维度产物矩阵优势凸显伊利液态奶基石优势，正是其规模引领性的重要体现。2022年，伊利液态奶业务实现总营收859.26亿元，市占率稳居市场之首。基于“基石业务”，伊利可构建“成本摊销优势”，并打造“深度全产业链优势”。本质上，营收领先仅是表象，从商业模式看，规模引领可同时推动“成本率降低+市占率领先+产业链整合+品牌力强化”，有了这种对总营收概念“力透纸背”的洞悉，不难理解，规模领先往往意味着公司经营战略的“全维优势”。另外，伊利在加速打造以奶粉和奶酪为主的“第二增长曲线”。2022年，伊利奶粉及奶制品业务实现营收262.6亿元，同比增长62.01%，占总营收21.32%,规模、同比增速、营收占比，均创出史上新高。这足以说明，伊利在高毛利品类上的突进趋势。同时该板块毛利达107.84亿元，历史首次超百亿，占总毛利比例升至历史新高27.25%。具体而言，在婴配奶粉领域，伊利抓住奶粉新国标机遇，打造以“金领冠”品牌为核心的产物竞争力，推升婴配奶粉市占率升至12.4%，增速居行业之首。在作为新蓝海的成年奶粉领域，伊利市占率和增速双双稳居行业第一。在儿童奶粉领域，QQ星奶粉更是屡创惊喜，2023年1-2月，同比增速、市场份额、总体行业表现等3项指标均位居细分市场之首。在奶酪市场，伊利强调“好奶造好奶酪”的经营策略，推出更多符合消费者需求的新品 ，截至2022年末，其零售市占率同比提升3.5个百分点。作为伊利长期优势项目，冷饮业务表现更是亮眼。2022年其营收达95.67亿元，毛利达36.81亿元，双双创出历史新高，连续28年稳居全国冷饮行业龙头地位。总体看，伊利已形成“全维度产物矩阵优势”，在业绩增长趋势上，兼顾规模性和成长性优势。净利进入提速期三年疫情期间，伊利是唯一实现营收净利持续增长的乳企，体现出“逆势走强”的价值股特质。当下疫情已消退，随着消费场景及消费信心的逐渐恢复，中国宏观经济呈现“弱复苏”迹象，刚需食饮消费板块更是呈现领涨趋势。在此背景下，2023年一季度，伊利营收净利表现均超市场预期，“盈利结构”呈现优化提速趋势。具体而言，一季度伊利毛利率33.77%，净利率10.85%，超过2022年32.26%的毛利率及7.59%的净利率表现。一季度，随着消费市场回暖，伊利依托“快周转+强品牌+精渠道+数智化+全链化”等五维产业优势，迅速抓住“后疫情时代”乳业需求的变化节奏，呈现“净利逐季走强”的特点。基于此，伊利财报刚出炉，20多家券商机构纷纷发出“推荐或者买入”评级，据Wind系统预测，机构普遍认为伊利2023年全年归母净利大概为111.44亿元，同比增速近18.16%，即将引领中国乳业迈入“归母净利百亿”的新时代。“绩涨价升”是复利效应的本质谈到投资，既离不开业绩，也离不开估值，好的投资机会本质上要求“好股配好价”。伊利最新滚动市盈率约20倍，以近5年周期来看，其市盈率分位点仅在0.99%的位置，即便以上市26年的全周期看，伊利当下市盈率分位点也仅为9.82%。从长轴视野来看，其均值市盈率大概为26倍，当下伊利股价明显处于巴菲特所言的“击球区”。在2022年报中，伊利拟定每股分红1.04元，以5月4日收盘价29.85元来看，股息率为3.48%。在低息化时代，这不仅高于2.78%的10年期国债收益率，也远高于当下大部分银行固收理财收益。按照Wind系统预测，2023年伊利归母净利将达111.44亿元，每股分红近1.74元，对应当下1910亿元的总市值，潜在滚动市盈率大概为17倍，如果分红率按照70%计算，股息率为4.1%。到2024年，伊利归母净利将达130.38亿元，每股盈利将历史首次破2元，达到2.04元，如果保持分红率不变，每股红利1.428元，对应滚动市盈率不到15倍，股息率将升至4.78%左右。因此，随着业绩的稳健增长，回调后处于低位的伊利股份，其估值优势将愈发凸显，由于资本的逐利本性，终会激发市场的价值发现功能，股价终将被业绩成长推高，这种资本市场独特的“绩涨价升”趋势，就是价投哲学“复利效应”的本质。
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中超控股信息披露违法违规案是一起上市公司实际控制人违规关联交易的典型案例。2. 在全国中学排行榜上，衡水中学紧随人大附中之后，位列第二。人大附中凭借家长的高知背景享有先天优势，而衡水中学则在学生成长道路上扮演着更为关键的角色。