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2024年12月10日，从2G到5G盘点移动网络进化史2019-11-26 14:29·同花顺财经自从上世纪80年代初引入1G以来，大约每10年就有一种新的无线移动通信技术发布，它们具有不同的速度和功能，相对上一代产物都是一次飞跃提升。当手机技术从1G升级到2G时，手机首次进行了重大升级。这种飞跃于1991年在芬兰的GSM网络上发生，并有效地将手机从模拟通信转移到数字通信。2G网络是指第二代无线蜂窝电话通信协议，是以无线通信数字化为代表，能够进行窄带数据通信。2G网络使用QQ聊天发文字可以，发送图片和视频就有点卡了。目前2G在世界上很多地方仍被继续使用。通用分组无线业务(GPRS)的2G最大速度为50Kbps。在从2G到3G网络的重大飞跃之前，鲜为人知的2.5G和2.75G是临时标准。2.5G引入了一种比2G技术更高效的新分组交换技术，提供了理论上3倍的速度增加。2.5G和2.75G到最后没有正式定义为无线标准，成为手机厂商向公众推广新手机功能的营销工具。1998年推出的3G网络在2G的基础上发展了高带宽的数据通信，“移动宽带”一词首先应用于3G蜂窝技术。3G提高了语音通话安全性，传播速度相对较快，可以很好地满足手机上网等需求，不过播放高清视频还是有些吃力，但带动的软件就多了一些，比如QQ、微信等，已经畅聊无阻。3G促进了手机淘宝和各类购物网站的诞生，掀起了线上商业的浪潮，让传统商业第一次进入了发展停滞期。与2G一样，随着4G的发展引入了更多功能以前，3G演变为更快的3.5G和3.75G。对于非移动设备，3G的最大速度估计约为2Mbps，处于移动状态的车辆的最大接入速度约为384Kbps。2008年发布的第四代网络是4G。4G是第四代移动通信技术的简称，它的网速大约是3G的20倍，支持像3G那样的移动网络访问，可以满足游戏服务、高清移动电视、视频会议、3D电视以及其他需要高速的功能，让移动互联网产生了质变，也改变了人们生活的多个方面。设备移动时4G网络的最大速度为100Mbps。对于低移动性通信，速度为1Gbps，例如当呼叫者静止或行走时。5G的数据传输速率远远高于以前的蜂窝网络，最高可达10Gbit/s，比当前的有线互联网要快，比先前的4G LTE蜂窝网络快100倍。(李奇宏整理)来源: 济南时报关注同花顺财经微信公众号(ths518)，获取更多财经资讯
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拆分之后首份财报：阿里仍在收缩穿越周期2023-08-11 16:16·钛媒体APP图片来源@视觉中国文 | 思辨财经在阿里宣布业务拆分之后围绕其未来愿景在市场中存在着不同观点：看好者组织架构调整之后有利于提高子业务的经营和融资独立性以提高经营效率强力反弹更是箭在弦上；看衰者高成长性一直是阿里乃至整个中概公司的标签在外部环境仍存在较大不确定风险时公司提高治理水平确实可以缓释一些风险但从根本上没有对未来提出解决方案阿里的破局成功与否仍需要继续观望在上述观点的碰撞中本季度财报（2023年Q2阿里2024财年Q1)就格外引人注目也成了检测改革成效的重要参考我们也试图通过对数据的解读以期对上述争议有更为清晰的认识本文核心观点：其一拆分之后对阿里意义重大部分经营指标得到好转这些都在本季度财报也得到了展示；其二迄今为止阿里整体上仍处于保守审慎的经营心理以减缓扩张速度优化损益表且扩大回购计划等手段来提高经营的可持续性强力反弹尚未来到；其三通过量化分析判断市场对阿里也越来越向价值股定性再次验证上述观点经营审慎保守是主流初看财报我们确实从中看到了一个与往日不一样的阿里这些多与拆分有关总营收同比增长14%达到2341.56亿元淘天业务同比增长12%国际业务同比增长41%菜鸟同比增长也反弹到了34%作为一个涵盖零售云计算物流文娱本地生活服务等领域的巨无霸公司庞大的业务构成会对集团的管理效率不断提出挑战如公司扩张过程中往往会将手淘视为第一桶金在很长一段时间手淘页面越发冗余新业务稀释了原属于核心零售的流量而此时行业竞争已经加剧这些也成为彼时淘天效率不高的内因拆分之后手淘App旋即进行了改变强化了流量对自有业务的独立性而在国际业务的扩张中菜鸟也得到了新的增长机会(此前年度增长已经将到了20%左右）没有了大树庇护业务反而得到了更好的表现这确实是拆分带来的一大成绩但仔细阅读财报我们又看到了另外一个层面的阿里：这是一个明显越加审慎的阿里当前仍然以稳定基本盘为首要目的一般来说如果公司对未来充满信心便会提前布局以提高资本支出资产化投入也一直被视为公司对未来景气度的重要指标阿里赴美IPO之后资本支出便扶摇直上一方面阿里主营业务开始由最早的电商向外延伸到云计算大文娱其后又加入线下零售以及本地生活等业务每个部分都是用资金搭建而成如今我们回望这些业务成功和失败各有比例正面和负面结果都有（正向刺激市场信心而负面则很大程度上恶化了损益表反而又丢掉了资本市场对其信心）但重金投资的业务更多还是对未来的信心2023年Q2资本性支出69.27亿元上年同期则为118.43亿元此数据结合上图结果不言自明当扩张雄心不再对内花钱也越加谨慎本季度几乎所有期间费用都呈收缩态势改善了经营性利润率6个百分点这一方面确实可以看到业务拆分之后各个业务对自身报表更为慎重财务优化的动力和效果更为明显另一方面也能看出公司整体要通过成本优化来实现周期性穿越且值得注意的是本季度末阿里共有228675名员工对比上季度末的235216名仍处于压缩中对投资者当前的阿里又表达了很大善意本季度回购ADs高达31亿美元此次回购计划仍有163亿美元的额度大手笔的回购计划主要源自：1）结合前文阿里扩张野心的衰弱手中持有大量现金反而会成为财务负担（影响ROE,ROA等指标）也实际上影响着公司经营质量通过回购来释放现金改善上述指标也成了必要之举；2）阿里股价已经疲软多时公司扩大回购计划也有利于稳定股价以此稳定资本市场信心在对本季度财报做出简单梳理之后我们便有了对当下阿里的基本看法：其一拆分之后公司在经营质量优化方面确实取得了不错成绩也验证拆分对当前阿里的正确性；其二当前阿里更多还是获得公司成本优化的收益称强力反弹为时尚早堪称淘天现金牛的客户管理收入也只是回到了2021年同期水平我们还是要考虑上年低基数这个背景加之资本支出以及期间费用的优化阿里长期成长性中枢的上移是否还需要再观察；其三从价值股的角度去看阿里股价风险正在逐步散去回购计划对此托底效应明显拆分之后市场风险逐渐散去接下来我们再从资本市场角度判断阿里以对前文观点做二次验证我们整理了2023年以来阿里京东和拼多多以及金龙指数的股价波动情况（初始值设为1）作为中国零售概念股三家公司股价走势保持了高度相关性（涨跌幅度虽然不同但节奏相当）只是从3月末开始阿里股价得到的一次跃升此时恰逢集团宣布业务拆分这也验证了拆分这一决定确实有利于提高公司估值中枢其后阿里与大盘(金龙指数）保持了更高的关联性相比之下拼多多在2023年Q1财报之后再次得到市场认可股价回到了年初之时这一方面与国内市场消费市场的新趋势有关(价格敏感型风格在特殊时期得到强化）另一方面Temu在海外的进展也给了市场信心我们此前曾简单概括在美上市中概的基本估值逻辑：以美元计价的中国资产简单来说其资产端受我国经济周期影响（资产保值能力）在流动性方面则受美国货币市场影响在过去一段时间两种因素在不同程度上影响中概的走势而中概公司也在通过经营的优化以及向市场示好来提高市场信心拼多多和阿里在此方面是可圈可点的相比之下京东则显得比较疲惫作为彼时消费升级的宠儿京东在新的周期内尚未找到很好的破局之道即便组织架构也进行了新的调整强化各个品类的开放平台商家招商打包物流资产上市等等但迄今为止市场仍未给予积极的评价在进行量化分析时经常将股价波动的标准差视为风险简单来说股价的高波动性乃是风险的具体表现我们也可以发现阿里和拼多多的标准差正在向指数基金靠拢（理论上指数基金由于分散了风险波动性要小很多）值得注意的是同期京东这一数值仍然偏大我们并非是非要对公司有所臧否只意在说明在特殊周期内不同公司选择了不同的穿越周期手段其在资本市场的表现也是不一致的这也便于我们更理性判断公司从资本市场的表现中我们对阿里也有了新的看法：其一结合前文阿里经营方面的越加审慎收缩扩张速度等等这都说明阿里正在由以往的成长股向价值股转型前者更追求速度而后者则倾向于对利润的优化这些也已经得到了资本市场的认可有意思的是当我们统计中概代表公司风险和收入预期时产生了以下结果：上图中风险为股价波动标准差（一月为窗口期）预期收益为每日股价收益平均值在上图可以看到BAT三家公司基本处在同一区间也说明市场对此前巨头公司的观感是一致的而在全球大放水备受追捧的B站在此周期是被边缘化的（高风险低收益）市场虽然不时时刻刻有效但在整体上还是可以反馈其一定周期偏爱的；其二阿里股价全面反弹的三大要素：1.我国经济全力反弹（看人民币离岸汇率）；2.阿里财报重新获得成长性征兆（云计算国际业务菜鸟等业务不看利润看增长）；3.美联储在流动性方面得到彻底扭转有多少是公司可以做的又有多少是在其能力范围之外的呢
他们往往工作繁忙，生活节奏快，对时间敏感，愿意采用更高效的方式满足日常生活需求；他们也拥有相对较高的可支配收入，愿意为新鲜、高质量的食材和服务支付溢价，追求健康生活方式，注重食品的安全与营养。之前我们一车5个人组队自驾去安徽芜湖，全程1760多公里，本来我有自驾去西藏的经历，感觉这1760多公里对于我来说那也就是小意思，一口气我先开700公里，然后换个人开个叁五百公里，剩下的我就一口气开完了，肯定不会太浪费时间。但真正赶时间跑长途跟以前慢悠悠自驾游西藏的状态完全是不一样的，去西藏的时候累了就在服务区睡一觉第二天再出发，根本不会觉得有什么难的，可是要马不停蹄的开1700多公里去到目的地，那就非常累了，除了进服务区上厕所吃饭加油，基本上都是要在赶路，本来以为能一口气开700公里，但实际上我只开了400多公里就累得不行，只能换人开。