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对奇瑞汽车存在重大依赖，大昌科技或面临艰难转型 | IPO观察原创2023-07-09 13:34·第一财经上半年汽车厂商的价格战，到底会对零部件公司产生怎样的后续影响？业内人士认为，上半年的整车价格战将会在下半年逐步影响到产业链中上游，即便如此，一批零部件公司依然继续冲刺上市。正在冲刺创业板IPO的安徽大昌科技股份有限公司（下称“大昌科技”），主要产物是冲压和焊接汽车零部件，包括加油/充电口盖等。公司一半收入来自奇瑞汽车所产生的重大依赖，或成为外界关注公司IPO进程的重点。该项目保荐人是国元证券。大昌科技主要客户是奇瑞汽车，以及广汽集团、广汽本田等，公司主要集中在燃油车，招股书并未披露产物在电动车应用占营业收入比例；另一方面，主要产物市场占有率都不足5%，或使得大昌科技对主机厂缺乏议价能力，毛利率已经连年下滑；大昌科技也没有编制上半年盈利预测报告，也并未披露整车价格战潜在影响，以及部分产物可能涉及年度降价的细节。对奇瑞汽车存在重大依赖大昌科技主要从事冲压和焊接汽车零部件及相关工装模具的研发、生产和销售。主要产物中，冲压和焊接汽车零部件分为车身件和底盘件。车身件有加油/充电口盖总成、侧围内板前部总成、门槛加强板总成、仪表台横梁总成、后背门流水槽及总成、侧围内板后部上段总成、后轮罩加强板总成、机舱横梁总成、后地板下横梁总成、后纵梁总成、铝合金防撞梁总成、前端模块总成等；底盘件有前副车架总成、后副车架总成、前下控制臂总成、纵梁总成等；大昌科技也从事冲压和焊接零部件相关工装模具的研发、生产和销售。大昌科技拟公开发行不超过4339万股，公开发行股份数量不低于本次发行后总股本的 25%。本次募集资金扣除发行费用后的净额将全部投资于合肥汽车零部件智能工厂项目、汽车零部件智能化生产线技术改造项目等，拟投入募集资金金额3.74亿元。2020年度、2021年度和2022年度，大昌科技主营业务前五大客户的收入分别为5.06亿元、7.11亿元和9.17亿元，占主营业务收入的比例分别为91.85%、91.72%和90.28%，客户集中度较高，主要包括奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田等。其中，过去三年大昌科技来自奇瑞汽车主营业务收入分别为2.39亿元、3.93亿元和 5.08亿元，占主营业务收入的比例分别为43.35%、50.70%和50.01%，大昌科技强调：“公司对奇瑞汽车存在重大依赖。”2020年末、2021年末和2022年末，大昌科技应收票据、应收账款和应收款项融资账面价值合计分别为2.79亿元、4.48亿元和4.46亿元，占总资产比例分别为33.59%、39.31%和30.05%，整体金额较大且整体呈增长态势。公司应收款项金额较大且集中度较高，主要集中在奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田等主机厂。有汽车零部件公司高管向第一财经记者表示，汽车市场存在结构性变化，新能源汽车市场份额不断提升，挤占了传统合资品牌车型的市场份额。对某些竞争力有限的车企，若出现汽车消费整体下降、零部件公司对新客户及车型开拓失败，为整车厂配套的主要车型项目收入就会出现下降的情形。“发行人的主要产物在传统动力公司与新能源汽车市场的应用金额及占比，新能源汽车市场份额不断扩大对发行人经营业绩的影响”，对于产物应用范围，监管部门在对浙江斯菱汽车轴承股份有限公司等多家汽车零部件公司的问询函当中提到。有业内人士认为，预计大昌科技需要进一步补充产物在燃油车和电动车各自占营业收入的比例，保荐人国元证券需要进一步完善信息披露。产物市占率不足5%，毛利率连年下滑大昌科技主要产物市场占有率不足5%，其中主要产物之一的加油口盖焊接总成，市占率还遭遇明显下滑；另外，即使是汽车价格战并未全面开始的2020年到2022年，大昌科技毛利率已经大幅下滑，2023年上半年整车激烈的价格战将会产生怎么样的影响？招股书也并未说明。大昌科技表示，鉴于公司生产的汽车冲压和焊接零部件主要为乘用车配套，公司结合产物销量与乘用车市场销量估算市场占有率。中国汽车工业协会公布2020年度、2021年度和 2022 年度乘用车销量分别为2017.77 万辆、2148.15万辆和2356.33万辆，新能源汽车销量分别为136.73万辆、352.05万辆和688.66万辆。招股书显示，大昌科技主要产物的市场占有率都不足5%，加油口盖焊接总成等主要产物甚至在过去三年经历久了市占率逐年下滑；主要产物在新能源汽车的市占率甚至不足3%。此外，2020年到2022年，大昌科技综合毛利率分别为21.64%、19.62%和17.11%。对此，大昌科技解释：主营业务毛利率2021年度较2020年度下降1.97%，2022年度较2021年度下降2.68%，主要原因系原材料价格波动、客户结构变化、商务政策调整等多方面因素共同影响。2021年度，受原材料价格上涨的影响，大昌科技产物平均单价和单位成本均有所上涨，毛利率略有下降。公司2022年度车身件毛利率较2021年度下降2.69个百分点，大昌科技归咎于“两头受压”：对奇瑞汽车产物的毛利率下降，铝材价格上涨。大昌科技表示，2022年公司调整了与奇瑞汽车的商务政策，下调了冲次费、焊接费等费用，同时部分新产物、工装模具初始定价相对较低，毛利率水平有所下降；另一方面，大昌科技对客户的部分轻量化产物主要使用铝材，2022年度铝材的市场价格大幅上涨，公司的铝材采购价格大幅上升，对公司的毛利率产生了不利的影响。“每年降价其实属于汽车零部件行业惯例。”有汽车零部件公司高管向第一财经记者表示，近日为抢占市场份额，部分车企通过降价促销刺激消费，导致汽车整车厂商的利润进一步下滑，将成本控制的压力传导给汽车零部件供应商。另一方面，整车价格战在2023年上半年愈演愈烈，下半年随着价格战向中上游传导，部分汽车零部件公司日子也不好过，尤其市场份额较低，对主机厂议价能力不强的公司。
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