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2024年12月22日,宝新能源湾区民营火电龙头,盈利修复弹性逐显2023-07-02 09:56·研搜搜230632201. 湾区民营火电公司,降本增效优势扩张1.1 聚焦火电主业发展,新金融业务提供协同公司始建于 1997 年,同年上市深圳证券交易所。2003 年,置出服装行业资产, 同年投资建设梅州市梅县区荷树园电厂一期工程,进入发电领域。2007 年,公司投 资建设陆丰甲湖湾(陆上)风电场,拓展清洁能源电力。2017 年公司发起设立梅州 客商银行,布局金融产业。构建梅县荷树园电厂+陆丰甲湖湾电厂的“电力主业”+ 梅州客商银行“新金融业务”双核发展股权结构稳定,聚焦电力核心主业,持续优化资源配置,截至 2023 年 Q1 公司 控股股东为广东宝丽华集团有限公司,实控人为叶华能先生(持有广东宝丽华集团 有限公司 90%股权),股权结构稳定。公司聚焦电力核心主业发展,2022 年内,公 司注销了宝新 3 号私募投资基金及近年未承接新业务、经营规模较小的子公司宝新 租赁。广东宝丽华电力、陆丰宝丽华新能源负责发电业务,广东宝新能源电力销售 公司负责电力销售,广东宝新投资发展公司和梅州客商银行负责金融业务。1.2 火电边际成本改善带来盈利修复营收增长稳定提升,受益装机规模和利用小时数提升。2018 年主要系经济向好, 社会用电需求旺盛,公司电力设备机组利用小时数增加;2019 年主要系广东陆丰甲 湖湾电厂一起#1、#2 投产,装机规模提升; 2021 年主要系高温天气、电煤价格高、 用电需求高情境下,公司积极参与保供工作,火电利用小时数提升(2021 年 5305 小时,2020年为3833小时,同比提升38.4%)。2022年公司实现营收94.15亿元, 同比提升 0.05%,2023 年 Q1 公司实现营收 21.67 亿元,同比降低 2.19%。利润随煤价周期波动,23Q1 盈利高修复。2022 年由于煤价持续高企,公司利 润短期承压,归母净利润为 1.83 亿元,同比-77.8%,2023 年随动力煤价格中枢下 降,公司燃料成本随之降低,火电业绩持续修复,2023Q1 公司实现归母净利润 0.26 亿元,同比+585.53%,环比扭亏为盈(2022Q4 为-0.07 亿元),Q1 电厂内还 存有部分库存高价煤,我们预计全年煤价处于稳定下行区间,看好公司全年利润显 著提升。电力业务营收占比 97%以上,火电为核。公司电力业务营收由 2017 年 24.7 亿 元提升至 2022 年 91.52 亿元,2022 年公司电力业务营收占比 97.21%,火电业务营 收 91.22 亿元,占总营收比例 96.89%,受益火电装机规模提升,公司营收稳定提升。毛利率净利率受煤价影响波动变化,2023Q1 转好。火电板块收入贡献公司主 要业绩,2021-22 年电力相关原材料(煤炭)成本分别占公司营业成本的 83.4%和 84.78%,21 年-22 年煤炭价格走高致毛利率显著下降,毛利率由 2020 年 41.99%下 降到 2022 年 5.42%,净利率由 2020 年 25.39%下降到 2022 年 1.95%。2023 年 Q1 伴随煤炭产量提升+长协煤政策落实+进口低价煤量增,入厂煤价格降低,公司毛利 率趋稳,2023Q1 公司实现毛利率 4.59%(环比提升 2.18pct),实现净利率 1.19% (环比提升 1.48pct)。一般情况下火电厂会库存 15-25 天以上煤炭,因此 23Q1 电 厂存在年前购入的高价煤库存未出清,随着低价煤入炉,公司毛利率有望逐季提升。发展新金融业务托底公司业绩。电力行业现金流充裕度高,公司积极发展金融 业务,该业务收益主要体现在投资净收益和公允价值变动净收益。2022 年,公司实 现投资收益2.45亿,占比利润总额146.71%,主要变动源自于股权投资收益。2022 年,梅州客商银行实现营业收入 5.02 亿元,同比+74.91%;净利润 1.70 亿元,同比 +155.73%;参股投资东方富海实现净利润约 3.19 亿元,对煤价高企的经营压力进 行托底。添加研报助手,获取更多精选研报,回复左上角暗号,获取完整版资料(受篇幅限制,仅为部分浏览) *免责声明:以上报告均为通过公开、合法渠道获得,报告版权归原撰写/发布机构所有,如涉侵权,请联系删除;本号报告为推荐阅读,仅供参考学习,不构成投资建议。

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用电负荷攀升交直流混联大电网是能源资源跨区优化配置的主要力量6月23日白鹤滩-浙江±800千伏特高压直流工程全面投产输电能力提升至800万千瓦

发布于:沐川县
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