《小明的快乐生活小明和苏茜》小明的快乐生活小明和...
因此也受到了很多人的非议，在如今第八期的节目中，那英的一首《一颗星的夜》迎来了反转。
2024年12月25日，由于现在正是旅游旺季，景区每天游客很多。网络图
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长期低估值现在是买入银行股的好时机吗2023-11-10 10:42·中信书院银行被誉为百业之母在国民经济中的地位无可替代然而在A股市场中尽管银行股因其巨大的市值和高额分红倍受关注但近年来却鲜少成为投资者的首选资深投资人丁昶却提出现在到了买入银行股的好时机我们为大家整理了资深投资人丁昶对银行业、银行股的剖析和判断内容来自于中信书院播客《知本论》第37期希望能给大家提供一些新的视角与认知从2个关键角度 重新理解银行股银行股就是股份制银行发行的股票大部分银行股的名字都包含银行二字这个定义虽然简单但银行股的发展和演变却有其独特性因为它与货币银行体系的演化密切相关在业务层次上我们的银行分成三种：工农中建、邮储和交通等国有大型商业银行；招商银行、民生银行、华夏银行等全国性的股份制银行；以及上海银行、江苏银行、锦州银行等地方股份制银行或者叫城商行要理解银行股我们需要从两个层面出发：一是银行本身的特性二是中国经济的特征不同于其他所有行业银行脆弱而且娇贵其他比如汽车、白酒等行业的公司无论它们财务状况如何只要有现金流就能正常运营而银行必须有稳定的盈利才能顺利经营如果一家银行出现亏损你可能会避开它不再存款甚至不会选择其房贷和信用卡服务中国经济的特征则主要表现为很强的组织性尤其对于国有大行来说他们的经营是跟国家大政方针紧密联合在一起的50%左右的贷款会投向国企这也是中国的银行与众不同之处当我们把以上两个因素叠加考虑时你会发现中国的银行维持着较高且稳定的净资产收益率这个特征非常有利于我们的投资为何关注银行股因为估值低得离谱我在2018、2019年开始关注银行股首先是因为注意到银行股有很长时间没涨了估值是非常低的通过比较国际上市值超过100亿美元的公司中按市盈率、市净率或分红率排序前十名里中国国企占了七八个在全球范围内中国经济增速领先但为什么中国公司估值如此之低呢进一步研究以后我认为主要有两个原因一个是价值与成长风格转换的问题另外一个就是对中国经济的研究不充分这两点决定了中国的大型国企尤其是银行股的低估去年巴菲特购买了日本五大商社股票可以看做成长与价值风格转换的信号巴菲特是典型的价值投资成长股的投资是很少碰的在过去10到15年的时间里面巴菲特的伯克希尔股价上升跑不赢标普500全收益指数然而过去十几年美国以成长风格为主导华尔街投资风格影响全球整个世界潮流都是往成长股的方向去巴菲特十年磨一剑选择购买PB（市净率）不足一倍、高分红在3%、4%以上的五大商社股票如果从全球视角看其实他来买我们的四大行可能更好分红率更高、估值更低更符合价值股特征我们也注意到美国利率正在上升通常来说成长股对利率更敏感而价值股则相反因此在风格转换迹象初现时就抓紧位置等待趋势兑现是很重要的进体制要趁早如果用六个字来描述当前银行股的投资机会那就是进体制要趁早无论职业发展、求学、金融投资或房产投资都可以视为一种投资行为如今进体制是人力资本投资的热门方向它代表着一个时代的发展进体制的核心特征是低波动性：向上空间小向下空间也小我们从经济高速发展到逐步接近于成熟达到半成熟的经济体谋求高收益的可能性降低我们的风险偏好也应该相应下降在债券领域我们已经看到收益率在不断下降这时候如果你仍然用一个比较高的预期去再做投资的话那么很有可能你不自觉的就承担了更高的风险从股权角度看进体制要趁早则意味着抢占先机以享受更高票息和分红并有望看到价格上涨比如现在买入1块钱能分红6分钱（即6%收益）的股票未来即使价格上涨到3块钱每年分红也有2%这条原则同样适用于购买银行股如果我们以稳定的业绩收益去做筛选比如过去10年内净资产收益率保持8%以上或者每年增速保持10%以上以及分红率达到4%-6%很容易找出大型央企等体制内的优质资产 那么我们再去找市值比较大、业务稳定、前景比较确定的公司自然会找到银行股银行股的上涨是一场龟兔赛跑当我们说买入银行股首先是指我们A股的银行并且需要考虑到银行的区域因素例如成都银行和江苏银行就不一样但简单来说我们的逻辑最适用的肯定就是买四大行、六大行或者是ETF当前银行股的股价其实被低估得比较严重虽然我们无法预测何时能恢复到合理水平但以一个更长期的视角去观察月度或季度K线图我们可以发现银行股有典型的三台阶的特征2005年之前是一个比较低的台阶2007年上了一个大台阶2008年回撤一些然后到2013就稳定在一个更高的台阶上面然后2014、2015又上了一个大台阶2016年稍有回调一些然后到2018年又站在第三个台阶上这就是很多人说银行股长拿是不会亏钱的因为它很稳定地上台阶其内在原因是银行业绩比较稳定财务报表显示其按照很稳定的速率在赚钱从市场资金角度看投资者可能觉得每年10%的增长没有炒作价值他们会等到估值被压到极低、有比较大的上涨空间时再猛炒一把价格拉升后再高位出货可能回调一些并重新稳定在一个更高水平我把这个过程称为龟兔赛跑业绩像乌龟一样稳步前进；而股价则像兔子一样忽高忽低、起伏不定总结起来说龟兔赛跑的规律和时代转型叠加在一起构成了当前银行股的投资机会即使短期内不涨也可以通过持有获得稳定的分红等待后续资金觉醒、推动股价上涨也是来得及的高杠杆、风险周期与坏账…为何还要投资银行股房地产作为实体经济的支柱产业从销售、施工到钢铁、水泥、装修建材和家电消费以及新城区的日常消费形成了一条重要的产业链日本90年代房地产泡沫破裂和美国2008年次贷危机就是房地产销售出问题就会立刻影响到钢铁水泥、建筑建材、家电消费然后日常消费立刻受到影响整个国家陷入债务危机这是连续的、中间没有隔断机制的但在中国我们可以明确地观察到在这中间的隔断非常明显很多分析只看销售额不看竣工额这是解数学题中间步骤跳得太多第一步就没有做在过去几年里中国房地产竣工量每年都比较稳定即使2019到现在的这几年波幅也不超过10%我们观察到的大波动主要是销售的波动但是只要竣工稳定钢铁、水泥等就能保持稳定今年螺纹钢价格依旧稳定并且发电量还是正数这些都表明连锁反应在第一环就控制住了所以如果你把这个整个房地产的产业链拆开来看的话你就会发现中间的这个控制的力度是拿捏得非常好的当21年三条红线刚刚出台时市场普遍悲观很少有人能想到中国经济即使这样也仍然能保持5%以上增长因为大家没有真正意识到中国经济的强韧性投资是个PK游戏如果你能找到别人没有预期到、理解到的东西并基于更深入的理解做出准确预期那么你就有可能获得超额收益现在买入是一个好时机吗现在是已经比较好的时机了但有一个风险提示就是要注意外部环境的变化特别是美国加息美股可能出现大的波动全球市场与华尔街紧密相连如果美国出现大幅度的调整也不排除我们的价格还会短期内下跌但是中国银行股本质上是受中国基本面影响的即使短期内出现下跌只要其价值未变价格还是会回归正常因此如果你愿意接受一定程度的风险并能够承受短期内的价格下跌那么现在就可以考虑入手需要强调的是这只是一个分析框架并不能给出标准答案每个人都需要根据自己的风险偏好来寻找最优解决方案（本内容涉及观点仅代表个人观点不作为投资建议投资有风险请大家独立思考谨慎决策）
迫使其他的杀毒厂商不得不的去调整定价策略。而民生信托在2020年的武汉金凤凰假黄金案中，已经中过招，那一次，大股东泛海控股替民生信托向投资人进行了刚性兑付，这使得泛海控股2020年计提减值损失超过25亿元。这一次，在房企融资渠道收紧的大环境下，本就难以募新还旧的泛海系，没有钱为民生信托的“任性”买单了。